财(cái)联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信(xìn)合并近(jìn)两个月(yuè)后，与这次事件有(yǒu)关的(de)一个重要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非(fēi)洲地区(qū)的信贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由11家买方机(jī)构(gòu)、卖方银行和做市商(shāng)组成的委(wěi)员会一致投票(piào)通过了上述(shù)决议。值得一提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现(xiàn)在投票的清(qīng)单上。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)说，提出这个问题的(de)市场参与(yǔ)者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期(qī)的瑞信英镑次(cì)级(jí)债作为标准参考债务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁(cái)定，并(bìng)没有发生“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和(hé)担(dān)保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的(de)优先债(zhài)权人(rén)。同时在2014年的(de)文(wén)件中，也(yě)为AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员(yuán)会没有对(duì)AT1债券是否构(gòu)成借款资金做出(chū)任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧(jǐn)急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的(de)瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引发了大(dà)量(liàng)此(cǐ)类债券持有人的诉讼(sòng)。一些投机者也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较(jiào)为(wèi)常见的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉(diào)期的(de)作用(yòng)是(shì)在信贷事件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔(péi)的金额通常(cháng)等于参考资产的(de)面值(zhí)减去违(wéi)约后(hòu)的市场(chǎng)价值。各个区域的信(xìn)贷衍生(shēng)品决定委员会，负责决(jué)定在这个地区是否(fǒu)发生了信(xìn)贷衍生(shēng)品合(hé)约中定义的信贷(dài)事件。

　　根据(jù)存管(guǎn)信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信(xìn)集(jí)团债务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTC为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机C的数据并未区分(fēn)优先(xiān)级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信(xìn)的最新评估(gū)。在(zài)本周二提(tí)交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示(shì)紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成(chéng)170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机支为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着(zhe)收购资(zī)产的价(jià)格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低(dī)于资产的实际价值(zhí)。

　　这份(fèn)文件(jiàn)同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战(zhàn)略委(wěi)员会就已(yǐ)经开始(shǐ)评估瑞信的状况，并在(zài)今年(nián)2月得出“不(bù)宜(yí)收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要(yào)求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣(xuān)布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合(hé)并交易完成后加入瑞银集(jí)团的董事(shì)会(huì)，同时(shí)在“可(kě)预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌(pái)仍(réng)将独立运营。

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