财联社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银(yín)与瑞信合并近两个月后，与这次事件有(yǒu)关(guān)的一(yī)个重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记(jì)无法触发(fā)CDS（信贷违(wéi)约掉期(qī)）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲地区(qū)的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由11家买方(fāng)机(jī)构、卖方银(yín)行和做市商组成的委员会一(yī)致投(tóu)票(piào)通过(guò)了上述决议。值(zhí)得一(yī)提(tí)的(de)是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但没有出现在投票的清单上。

　　具(jù)体来(lái)说，提(tí)出这个问题的市(shì)场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的(de)参考债券（次(cì)级债(zhài)）具有同等地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债作为标准参考(kǎo)债务(wù)。

　　对此，委员会(huì)首先(xiān)一致裁定(dìng)，并没有发生“政府(fǔ)干(gàn)预的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中(zhōng)的排名条(tiáo)款和担保条件，次(cì)级债(zhài)的持有人(rén)是相较于(yú)AT1债券的优先债权人。同时在2014年(nián)的文件(jiàn)中，也为AT1债券定(dìng)义了(le)“排除义务”。周三(sān)的文件中，决策委员会没有对(duì)AT1债券是否构成借(jiè)款(kuǎn)资金做出任(rèn)何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了(le)大量此类(lèi)债(zhài)券持有人的诉讼。一(yī)些投机者也在市场(chǎng)上炒(chǎo)作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金(jīn)融市场较(jiào)为常见的金(jīn)融(róng)衍生品，信贷违(wéi)约掉(diào)期的作用是在信贷事(shì)件(jiàn)（违约(yuē)、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔(péi)，索赔的金额通常等于参考资产的面值(zhí)减去违(wéi)约后的市(shì)场价值。各个区(qū)域的信贷衍生品决定(dìng)委员会，负(fù)责决定在(zài)这(zhè)个地(dì)区是否(fǒu)发生了信贷(dài)衍生品合约中(zhōng)定义的信(xìn)贷事件。

　　根(gēn)据(jù)存管(guǎn)信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集(jí)团债务(wù)相关的(de)CDS名义总(zǒng)量超过190亿美(měi)元，不过(guò)DTCC的数据并未(wèi)区分优先(xiān)级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在本(běn)周，瑞明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的 line-height: 24px;'>明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的银(yín)公(gōng)布了接(jiē)手瑞信的最新(xīn)评(píng)估。在本周(zhōu)二(èr)提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示(shì)紧(jǐn)急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美(měi)元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损(sǔn)失将会由(yóu)一笔“负347.77亿(yì)美元”的(de)商誉覆盖，意味(wèi)着收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际价(jià)值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银(yín)的战略委员会就已经开始(shǐ)评估瑞信的状况，并在(zài)今年2月得(dé)出“不(bù)宜收购”的(de)决定(dìng)，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合(hé)并交(jiāo)易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运(yùn)营。

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