本周，沪(hù)综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年(nián)收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累(lèi)，后(hòu)市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个(gè)月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似(shì)疾(jí)风骤雨，大(dà)盘(pán)较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌(diē)？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同股同权(quán)的两(liǎng)地上(shàng)市指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示(shì)，截至周四，香(xiāng)港(gǎng)中企(qǐ)指数和(hé)恒生(shēng)指数过去3个月(yuè芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好)表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙(lóng)指数周(zhōu)二(èr)盘中(zhōng)低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因(yīn)是美(měi)联储加息在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国际资金(jīn)从新(xīn)兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日(rì)前(qián)将中(zhōng)国股票评级从(cóng)高配下调(diào)为(wèi)中性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞(zhì)胀隐忧未(wèi)减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的美(měi)联储利率观测器(qì)最(zuì)新(xīn)数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性调(diào)整）为20.7万(wàn)亿(yì)美元，同比下(xià)降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是(shì)连续(xù)第四个(gè)月收(shōu)缩。美联储加(jiā)息导(dǎo)致金融资产盈(yíng)利缩水，缩(suō)表则令流动(dòng)性(xìng)折价效应加(jiā)剧(jù)，在全(quán)球金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好塌！第一共和银(yín)行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应(yīng)的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一季度末(mò)，其(qí)实(shí)际(jì)存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机(jī)频现，让A股(gǔ)机构不再抱(bào)团银(yín)行股，银行部分(fēn)龙(lóng)头股招行(xíng)等(děng)承压，相较(jiào)而言(yán)，工商银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价(jià)兔年颓势(shì)，一(yī)是二(èr)者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国(guó)特色估(gū)值体(tǐ)系”开始风行(xíng)，市场风格转换(huàn)。但二者(zhě)市净率远高于行业均值，难(nán)以赋(fù)予中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼(wā)地(dì)，而沪(hù)深京三市A股的(de)市盈率(lǜ)和市(shì)净(jìng)率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看(kàn)，让央企国企(qǐ)估值回归(guī)市场均值，已是国家资(zī)本(běn)新(xīn)战略。国家外汇(huì)局日前(qián)表示：“无论从市盈率还(hái)是市净率等指标看，当前A股的(de)估值(zhí)相(xiāng)对偏低。”类似(shì)表(biǎo)态无疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的(de)中(zhōng)国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成(chéng)为(wèi)中(zhōng)特(tè)估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开(kāi)15只股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指(zhǐ)当日(rì)大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的(de)年份分别为(wèi)18次和17次，二(èr)者同(tóng)时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去年(nián)的(de)15年里，红五月出(chū)现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵(líng)光。相比之下(xià)，自(zì)从2008年以(yǐ)来(lái)，沪综指4月飘(piāo)红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余(yú)年份皆飘红。截至周(zhōu)四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技(jì)股为主题的红(hóng)五月行(xíng)情能否再现？关(guān)键(jiàn)在要看两(liǎng)点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的(de)互联网指(zhǐ)数能(néng)否维持强势(shì)行情(qíng)。二(èr)是作为A股第二大行业指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较历史峰(fēng)值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场权(quán)重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上涨一(yī)成，或是否极(jí)泰(tài)来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单日成(chéng)交始终维(wéi)持在万亿元(yuán)之上，市场(chǎng)人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换(huàn)在加速(sù)。鉴于大(dà)盘(pán)重新回到W形整理(lǐ)格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线和(hé)年线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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