5月10日，有消息(xī)称部分银(yín)行(xíng)相关(guān)部门(mén)收到《关于调整协定存款及通知存(cún)款自律上限的通知》，四大国有银行协定存款和通知(zhī)存款自(zì)律上限(xiàn)的下调幅度为30BP，其它金融机(jī)构下调50BP，调整自2023年5月15日起执(zhí)行(xíng)。本次拟下(xià)调中协(xié)定(dìng)存款更多是(shì)对公业务，而(ér)通知存(cún)款则(zé)集(jí)中(zhōng)于(yú)短期(qī)存款。

　　就(jiù)本(běn)次协定存款及(jí)通知存款自律上限拟下调(diào)的背(bèi)景、影响，后续货币政策走向等，记者采访了招(zhāo)商基(jī)金研究部首席(xí)经济学(xué)家李(lǐ)湛(zhàn)、长城基金总经理助理兼现(xiàn)金(jīn)管理(lǐ)部总经理(lǐ)邹德(dé)立、鹏扬基(jī)金固定收(shōu)益副总监(jiān)兼鹏扬利泽基金经理(lǐ)陈(chén)钟闻、平(píng)安基金、光大保德信基金、德邦基金等公募(mù)基金公司及投研人士。

　　在业内看来，本轮(lún)调降更多是出于(yú)推(tuī)进利率市场(chǎng)化(huà)改革深化大背景的考(kǎo)虑。对银行而言，存(cún)款利率下调有助于减(jiǎn)少(shǎo)存(cún)款定价的无序竞争，降低银行负(fù)债成(chéng)本(běn)；同时本次降息有助于促进投(tóu)资、消费，也被(bèi)看作是促进宏观经济复苏的表现(xiàn)。

　　长期来看，存款利(lì)率(lǜ)下行仍是大势所趋。2023年(nián)经(jīng)济有所(suǒ)复(fù)苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧(jǐn)迫(pò)性不高(gāo)，但银行普遍以量(liàng)补(bǔ)价，使得贷款价(jià)格(gé)战激烈，贷款利率很(hěn)难上(shàng)行。预计下半年货币政策不会(huì)出(chū)现急转弯，延续(xù)稳健货(huò)币政策基调。

　　延续银行存款(kuǎn)利率调降的趋势(shì)

　　中国基金(jīn)报记者：四大国有银行为何下(xià)调协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上限？

　　李(lǐ)湛：我(wǒ)们认为，当前(qián)调降更多是出于推进利率市场化改革深化大背景(jǐng)的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机制(zhì)建立了存款利率市场化调整机制，自律(lǜ)机(jī)制成员银行参(cān)考以10年期国(guó)债收(shōu)益率为代表的债(zhài)券市场利率(lǜ)和以(yǐ)1年期(qī)LPR为代表的贷款市场利率(lǜ)，合理(lǐ)调(diào)整存款利率水平。

　　随后，国有大行去年(nián)9月下调存款(kuǎn)利率，中小银行陆续跟(gēn)进下调存(cún)款(kuǎn)利率。今年(nián)4月(yuè)市场(chǎng)利(lì)率定价自律机制发布《合格(gé)审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说》，在相关指(zhǐ)标(biāo)中引(yǐn)入(rù)了(le)存款(kuǎn)定价惩罚(fá)措施。而此前(qián)4月部分中小银行、农(nóng)商行存(cún)款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份行挂(guà)牌利(lì)率下调，均(jūn)是在利率市场化(huà)改(gǎi)革推进(jìn)背(bèi)景下，银行出于自身(shēn)经(jīng)营(yíng)考虑的自(zì)发行为。

　　邹德立：银行近年(nián)息差不(bù)断(duàn)下行。在资产(chǎn)端定价压力较大且存款(kuǎn)持续高增的情况下，压降存款成本成为(wèi)改善(shàn)息(xī)差的重要手段。此外，2023年以(yǐ)来银行贷款向企业固定资(zī)产投资传导较弱(ruò)，下(xià)调协定(dìng)存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上限有利(lì)于对公客户留存的活期资金投向实(shí)体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体下行，实体经济综合(hé)融(róng)资成本不断下降，银(yín)行资产端收益下降较为明显；第二，银行(xíng)整体(tǐ)净息差持续走低(dī)，银行利(lì)润(rùn)空间压缩明显；第三，企业和居民(mín)风险偏好(hǎo)大幅(fú)下降(jiàng)导致(zhì)存(cún)款(kuǎn)增长比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)，存款(kuǎn)市场供需关系发生(shēng)了变(biàn)化，降低了银行高吸揽储(chǔ)的(de)必(bì)要性(xìng)；第四，协定存款和通(tōng)知存款介于活期(qī)与(yǔ)定期存款之间，自2022年(nián)存款自律机制对于活期(qī)存款与定期存款利(lì)率进行了几轮调整，本次将(jiāng)协定(dìng)存款与通知存款自律上(shàng)限下(xià)调也(yě)是要将存款产品线的调整进行统一，全(quán)面缓解(jiě)银(yín)行(xíng)负债(zhài)压力(lì)。

　　综合各项(xiàng)因素，银行从自身经(jīng)营情况考虑，顺(shùn)应市场趋(qū)势，通过(guò)自(zì)律机制协(xié)调调(diào)降负债成本，有利于提(tí)升银行放贷意愿，抑制(zhì)资金脱实(shí)向虚(xū)，更好的(de)落(luò)实央(yāng)行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基(jī)金：中(zhōng)国的存款(kuǎn)利率管控为上限管控，贷款利率则为下限(xiàn)管(guǎn)控，近年来贷款(kuǎn)利率下限管(guǎn)控彻底取消(xiāo)。存(cún)款利(lì)率定(dìng)价方式(shì)的改变也拉开(kāi)序幕，2022年(nián)4月利率自律机制(zhì)建立(lì)以(yǐ)来，4月(yuè)和9月经(jīng)历了两轮大(dà)规(guī)模(mó)存款利率下降，主要是(shì)大行和股份(fèn)行参与，今年(nián)以来的调整更多是延续去年9月这一(yī)轮存款利率下(xià)调，中小银行补充下(xià)调。

　　另外，考(kǎo)评制度由原(yuán)来的激励为主引入(rù)惩罚(fá)措施，加速了中小银(yín)行存款(kuǎn)利率补降的进度。就今年(nián)的经济(jì)背景而言(yán)，疫(yì)后(hòu)脉冲式复苏后(hòu)经(jīng)济边际(jì)走弱(ruò)，经济修复存在波折(zhé)。目前居(jū)民超额储(chǔ)蓄高(gāo)增，实体融资需求有限(xiàn)，银行存款增加，降低存款利(lì)率可(kě)以(yǐ)引(yǐn)导(dǎo)减少信贷套利，助力经(jīng)济增长。从银行的角度，净息差(chà)不断压缩，银行经(jīng)营(yíng)压力增大，调整存款成本成为(wèi)改善(shàn)息差的重(zhòng)要(yào)手(shǒu)段。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定存(cún)款及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)，主要影响对(duì)公客户在商业银行(xíng)的活(huó)期类存款收益，延续(xù)近期银(yín)行存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降的趋势。

　　一(yī)方面，有助于(yú)缓解商业(yè)银行净息差收窄趋势，特别(bié)是(shì)中小行(xíng)高息揽储的成本压力；另一方面(miàn)，有利于(yú)引导超额(é)储蓄(xù)向消费投资转化，符合“不(bù)搞(gǎo)大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利(lì)率机制创设以来，两轮利率调(diào)降都集中在活期和定期(qī)存款，实际上(shàng)忽略了(le)这(zhè)些(xiē)介于活期和定期存款之间(jiān)的存款(kuǎn)的利率(lǜ)调整，当下(xià)有必(bì)要一次性调(diào)整通知存款和协(xié)定存款(kuǎn)利(lì)率上限，保证存款利率下调(diào)的有(yǒu)效性。银行一季度(dù)净(jìng)息差水(shuǐ)平均创历史新低，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调(diào)可以有效降低银行负债成本，增厚息差，缓解银行(xíng)经营压力。

　　存(cún)款利率下行仍是大势所趋

　　中国(guó)基(jī)金报：今(jīn)年(nián)“降息潮”迭(dié)起，这是(shì)未来大趋势(shì)吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份社融数据(jù)，居民贷款偏弱之外，企业贷(dài)款也在边际转弱，但(dàn)企业中长期贷款同比多增幅度较(jiào)大。在这种背景下，MLF利率(lǜ)是否下调，还要(yào)进一步观(guān)察5-6月信(xìn)贷(dài)情况(kuàng)。对于存款利率，2023年银行息差(chà)压(yā)力增大(dà)，控(kòng)制(zhì)存款成本成(chéng)为当务之急(jí)。中(zhōng)小(xiǎo)银行或有动力持续主动(dòng)下(xià)调存款利(lì)率。长期来看(kàn)，存款利率下(xià)行仍是(shì)大势(shì)所(suǒ)趋。因此银行(xíng)降息潮可能仍(réng)聚焦于(yú)存款利率下(xià)调。

　　此外，广义上的(de)降息(xī)潮(cháo)不仅仅集中在银(yín)行(xíng)领域。以地方债为(wèi)例，2022年后广(guǎng)东、上海(hǎi)、深(shēn)圳、江苏(sū)、浙江等发达(dá)地区(qū)地方债(zhài)发(fā)行利(lì)差降(jiàng)至10Bp，未(wèi)来仍可能(néng)下降至5Bp。同理(lǐ)，对于资(zī)质较好(hǎo)的发债主体，其信用债收(shōu)益率仍有(yǒu)下(xià)行趋势(shì)和空间(jiān)。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利率(lǜ)的方(fāng)向仍是(shì)由(yóu)实体(tǐ)经济资金供需(xū)决(jué)定(dìng)的，而央行的(de)政(zhèng)策利率、基准利率在一方面要合适顺应(yīng)市场(chǎng)环境(jìng)，一(yī)方面(miàn)也代(dài)表着政策(cè)意愿强调信号意义的作用(yòng)。今(jīn)年是真正疫后复苏的第一年，我们仍面(miàn)临内生动力不(bù)强(qiáng)需求不足的(de)情况，央行已经通过降准(zhǔn)以及结构性(xìng)货币(bì)政(zhèng)策(cè)等(děng)多项举(jǔ)措给予了(le)实体经济(jì)所需的一定的资金投(tóu)放支持，有(yǒu)效降低了实体(tǐ)综合(hé)融(róng)资成本(běn)，后续需(xū)要财(cái)政政(zhèng)策产业(yè)政策(cè)等(děng)配套政(zhèng)策继(jì)续激活内生动力扭转预期。

　　当前(qián)央(yāng)行需要观察跟踪经济运行(xíng)情况(kuàng)，短(duǎn)期调整政策利率的概率不大，但仍会维(wéi)持资金合(hé)理(lǐ)充裕的环境，故(gù)从银行资产端的角度来(lái)讲，贷款利(lì)率或仍(réng)维持低位，后续是否进一步下调要(yào)看(kàn)实体经济复苏(sū)的情况(kuàng)。银行负债端(duān)，存款基准利(lì)率下(xià)调的概率不大，而存款利率上限(xiàn)的调整空间仍存(cún)在，而是(shì)否进(jìn)一(yī)步(bù)下调要看(kàn)银行自身经营需要(yào)。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导利率自律机制建立了(le)存款利率市场化调整机制(zhì)，自律(lǜ)机制成员银行参考以10年期国债(zhài)收益率为(wèi)代表的(de)债(zhài)券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利率，合理调(diào)整存款利率水平。在存(cún)款利率市场化调整机制(zhì)作(zuò)用下(xià)，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》新增存款利率(lǜ)市场化定价情况(kuàng)作为(wèi)合格审慎评估的(de)扣(kòu)分项，引发中小银行跟(gēn)随调降(jiàng)存款利率。我们认为，通过存款利率下行，稳定商业银行净息(xī)差进(jìn)而保持贷款利率维持低位或继续(xù)下行，最终有利(lì)于社(shè)会融(róng)资成本下行。

　　德邦基金：从日前公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近期国(guó)债利率持续(xù)下行，银(yín)行间利率下行(xíng)，叠加银行存款定价下调，4月社融信贷低于预期，国内降息预(yù)期被进一步强化。海外来看，全(quán)球经济进入衰退周(zhōu)期(qī)，加息周期基本结束，后续有望逐步迎来降(jiàng)息高峰。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国国有(yǒu)大(dà)型(xíng)商业银行(xíng)和股份制(zhì)商(shāng)业银(yín)行的(de)定(dìng)期存款利率(lǜ)已告别“3时代(dài)”。压降存款成(chéng)本仍是大(dà)势所趋。一方面，银行仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发放贷款加权平(píng)均利(lì)率(lǜ)较(jiào)18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力加剧(jù)明(míng)显，监(jiān)管层面有动力去持续推动(dòng)存款利率下降(jiàng)，来保障银行合(hé)理利差范围，增(zēng)加银(yín)行信贷投放的动力。

　　另一方(fāng)面，居民避(bì)险需求仍在，存款持续高增，在(zài)揽(lǎn)储压力不大(dà)的基(jī)础(chǔ)上(shàng)，银(yín)行自身也(yě)有动力去下调存款定价(jià)来保障利差。

　　缓解银行负债(zhài)及经营压力

　　中国基金报：协定存款、通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限调整，将(jiāng)有哪些政策(cè)传导效果？

　　德邦基(jī)金：一方面银行(xíng)息差压力大是(shì)普遍现象，此次政策调整有望带动(dòng)中小银行主动跟随下(xià)调存款利率。另一方面，由于(yú)此(cǐ)前(qián)经济下行影响，投资者悲观(guān)预期被(bèi)放大，大量资(zī)金集中在银(yín)行存(cún)款端，此(cǐ)次(cì)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调也有(yǒu)望带动存款资(zī)金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次(cì)调降通知释放(fàng)了以下(xià)信号(hào)：①减轻(qīng)银行息差(chà)压(yā)力。本次下(xià)调将引导银行的对公活期成(chéng)本下降，存款降价叠加资产端让利压力趋缓，银行息(xī)差、盈利(lì)将合理修(xiū)复，有利于增强银行内生资(zī)本补充能力(lì)；②减少企业(yè)及(jí)居(jū)民的短期存款意愿、促进(jìn)企业(yè)投(tóu)资、居民消(xiāo)费。

　　后续来(lái)看，本(běn)次下调(diào)对(duì)市场的影响集中(zhōng)在以(yǐ)下两点：①规(guī)范银行的协(xié)定存款定价(jià)秩序，减少(shǎo)存款(kuǎn)定价的无序竞(jìng)争。此前，部分中小银行的(de)协定存(cún)款(kuǎn)和通知存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价过高，会(huì)对遵守自律机制、定(dìng)价较低的银行产生揽储(chǔ)冲击。本次上(shàng)限下调后会(huì)普遍降低中(zhōng)小行协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款利率，减少(shǎo)中小银行间揽储(chǔ)恶意竞争，而对股份(fèn)行及国有大(dà)行影响较小。②长端利率(lǜ)下行(xíng)仍有空(kōng)间。市场降息(xī)预期升温，但(dàn)大(dà)概率落空(kōng)。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上限，主(zhǔ)要影响对公客户在商业(yè)银行的活(huó)期类存款收益，使(shǐ)得对公(gōng)客户活期存(cún)款收益(yì)向(xiàng)对私(sī)客户(hù)看齐，一(yī)方面(miàn)有(yǒu)助于缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋(qū)势(shì)，另(lìng)一方面有利于引(yǐn)导超额储蓄向消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律(lǜ)上限调整降低了银(yín)行负债成本，目前上市银(yín)行协定存款占总存款的比重在13％左右，重新规定(dìng)协定(dìng)利率上限后，预计行业(yè)资金成本可(kě)以缓释3-4bp左右。另一(yī)方(fāng)面(miàn)可(kě)以限制高(gāo)息揽储，规(guī)范(fàn)行(xíng)业竞(jìng)争，特别是降(jiàng)低银(yín)行对(duì)公(gōng)活期存款成本压力，减轻(qīng)银(yín)行负(fù)债(zhài)及经(jīng)营压力。此外，银行(xíng)负债(zhài)端成(chéng)本(běn)的下降使得银(yín)行盈利能力增强，进一步打开了资产端收(shōu)益率下(xià)行的空间(jiān)，或带动债券收益率不断下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中(zhōng)国基金报：未(wèi)来存(cún)款利率是否(fǒu)还有进(jìn)一(yī)步下降的(de)空间？对股债市场(chǎng)有(yǒu)何影响？

　　光大(dà)保德(dé)信(xìn)基(jī)金：近(jìn)年来，贷款和存(cún)款(kuǎn)利率的非对称下行(xíng)使得商业银行(xíng)净息差(chà)已(yǐ)逼(bī)近(jìn)1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款利率有(yǒu)进一步调(diào)降的预期。一方(fāng)面(miàn)，为支(zhī)持实体经济(jì)，政(zhèng)策导(dǎo)向(xiàng)下贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率创(chuàng)有(yǒu)统计以来(lái)新(xīn)低，2022年(nián)12月金(jīn)融机构(gòu)人民币贷款加(jiā)权(quán)平均利(lì)率较2020年(nián)初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在存款市场上的竞争(zhēng)类似“非零(líng)和(hé)博(bó)弈”，“存款立(lì)行”和存款市(shì)场份额考(kǎo)核压力使得各行下(xià)调存(cún)款利率动力不足(zú)，同样2020年以来上(shàng)市银行(xíng)存(cún)量存款(kuǎn)平均成本率基本持平。贷款和存款利(lì)率的非对称下行(xíng)作用下，2022年12月商业银(yín)行(xíng)净息差(chà)缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合(hé)格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存款(kuǎn)利(lì)率调降预期，情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说有利于降低全社(shè)会无风险收益率，利多(duō)永(yǒng)续经(jīng)营性质的票息资(zī)产，比如利率债、稳定股息率(lǜ)的央企等。

　　邹德立：存(cún)款(kuǎn)利率仍然有下(xià)降的趋势和空间。从银(yín)行角度，2018年以(yǐ)来(lái)由(yóu)于存款定期化(huà)，活期(qī)存款占比明(míng)显(xiǎn)下降，存款付息率有所抬升(shēng)，与此同时，贷款收益率大幅下行，大(dà)幅加剧了银行(xíng)息差(chà)压(yā)力(lì)，这使得(dé)控制存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本尤(yóu)为重要。

　　此(cǐ)外，从(cóng)政策角度，居民超(chāo)额储蓄(xù)高增、企(qǐ)业存款提升、消费复(fù)苏较慢，监管层面有动力(lì)去持续推动存款利(lì)率下降，促进存(cún)款(kuǎn)流(liú)向消费和实际(jì)投资。短期看，存款(kuǎn)利率下调带(dài)动(dòng)流(liú)动(dòng)性(xìng)继续进入(rù)债市，中短期(qī)利率，特(tè)别(bié)是(shì)中短期(qī)信用债利率仍有下行空(kōng)间(jiān)。如(rú)果经济复苏较强，流动性也(yě)有(yǒu)可(kě)能(néng)进入股市，利好权益资产。

　　德邦基(jī)金：2023年(nián)经济(jì)有所复苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不高。但银行普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价(jià)格战激烈，贷款利率很(hěn)难上行。考(kǎo)虑到存量贷款重定价等影(yǐng)响，2023年(nián)银(yín)行息(xī)差压力增大，中小银行(xíng)或有动力(lì)主动跟进下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率。长期(qī)来看(kàn)，有望带动存款(kuǎn)利率整体下行(xíng)。现(xiàn)实中(zhōng)，存(cún)款利率降低有助于压(yā)低(dī)全社会利率水平，利好(hǎo)债券，同时股票市场中，对流动性敏感的股票也将因(yīn)此受益。

　　李(lǐ)湛：从(cóng)本次降(jiàng)息释放的信号来看，是否(fǒu)意味(wèi)着货币(bì)政(zhèng)策进一步宽松？货币政策充(chōng)裕延(yán)续，但(dàn)解读为(wèi)边(biān)际再宽松为(wèi)时(shí)尚早(zǎo)。2022年四(sì)季度货(huò)币(bì)政策执行报告(gào)以及2023年一季(jì)度货(huò)政例会均表(biǎo)明当前货币政策基(jī)调未变，“精(jīng)准(zhǔn)有力”仍(réng)是第一要求，而在(zài)此基础上强调(diào)“着力支持扩(kuò)大内需，为实体经济(jì)提供(gōng)更有力支持(chí)”。

　　本次调降意味着当前长端(duān)利率(lǜ)仍有下行空间，但这一调降(jiàng)是针对银行协定存款及通知存(cún)款利(lì)率自律上(shàng)限(xiàn)，而非直接(jiē)调(diào)降挂(guà)牌(pái)存(cún)款利率，存款利率下调并不等于政(zhèng)策利率就(jiù)必(bì)须进行对等下调，市场不应视为降息的(de)确定(dìng)性信号。

　　兼顾考量收益(yì)性、流动性以及安(ān)全性(xìng)

　　中国基金报：当前利率环境下，普(pǔ)通投(tóu)资者应该(gāi)如何守住(zhù)自己的钱袋子？你有什么(me)建议？

　　邹德立：普(pǔ)通投资者(zhě)的(de)投资工具应(yīng)该兼顾(gù)考量收益性(xìng)、流动(dòng)性(xìng)以及(jí)安全性。在存款利率下降的背景下，短债基金以及(jí)其(qí)他固收类基金在具一定流动性的同时，相较(jiào)活期存款和(hé)相当部分的银行理财产品，具(jù)有一(yī)定的超额收益(yì)，是风(fēng)险偏好较低和风险偏好适(shì)中投资者(zhě)的(de)合(hé)适投资(zī)工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来，债券市场利率整体下(xià)行(xíng)，4月以来下行加速(sù)，当前无论(lùn)从(cóng)绝对利(lì)率水(shuǐ)平(píng)还是从信(xìn)用利(lì)差，都回到了较低(dī)历史(shǐ)分(fēn)位(wèi)数水(shuǐ)平，虽然债(zhài)市多头环境仍未(wèi)改变，但一致预期导致行情走的比较迅速，市(shì)场进(jìn)一步盈利空间被(bèi)压缩，若看不(bù)到(dào)央行货币政策增(zēng)量政策(cè)，后续或进入震(zhèn)荡环境，而(ér)存量博弈(yì)交易下也(yě)可能会(huì)放(fàng)大(dà)市场(chǎng)波动。

　　对于普通投资者来说，在这样的(de)环境下尽量选(xuǎn)择防守类型的产品，规避市(shì)场波动，例如货(huò)币基金，而短债基金(jīn)中要选择(zé)久期(qī)短(duǎn)流(liú)动性(xìng)好、历史回撤(chè)控制好的产品。

　　德邦基(jī)金：随(suí)着(zhe)经济高频(pín)数据(jù)的弱化趋(qū)势显现(xiàn)，且(qiě)4月(yuè)底(dǐ)政治局会(huì)议从疫(yì)情后稳增长转向中长期(qī)调结构，政策发力预期下降，市(shì)场对经济的“弱复苏”预期进一(yī)步强化，因此(cǐ)股票市场也进入(rù)到“休(xiū)整期”。在市(shì)场震荡休(xiū)整(zhěng)期，高股息策略往往跑赢(yíng)市场。因此在当前环境下，建议关注(zhù)行业估值水平(píng)较低，高股(gǔ)息的(de)个股(gǔ)。

　　平安基(jī)金：目前面临低利率环境，需要我(wǒ)们(men)识别(bié)金融(róng)陷阱，抵挡住(zhù)金融陷阱的诱惑，比(bǐ)如(rú)面(miàn)对收益率(lǜ)高达20％且能保(bǎo)本的(de)所谓理财(cái)产品。对(duì)普通(tōng)投资(zī)者(zhě)而言(yán)，如果不具备(bèi)相关专业知识，可以选择把投资理财交给(gěi)少数专业(yè)的(de)人来做，让优秀的(de)基(jī)金经理管理自(zì)己的钱(qián)袋子。具备一定投(tóu)资能力和风控能(néng)力的人士可(kě)通过理财和投资试(shì)图跑赢通胀，但前(qián)提条件是做好(hǎo)风控，选(xuǎn)择适合自己风险偏好的方向和标的。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基(jī)金：随着存款利率下行，普通投(tóu)资者储蓄(xù)收益下降，为保持(chí)资金保值增值，投(tóu)资者在评估自身风险承受(shòu)能力(lì)后可适当考虑公募货币(bì)基金(jīn)、公(gōng)募(mù)中短债(zhài)基金、商(shāng)业银行现金管理类(lèi)产品等风险(xiǎn)等级较低、支取相(xiāng)对灵活的产(chǎn)品。

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