国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容(róng)忽视(shì)。在美国多项重要经(jīng)济(jì)数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续(xù)加(jiā)息25BP。在利好利空(kōng)消息交(ji扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文āo)织下(xià)，节后市场走势(shì)将(jiāng)如何(hé)演绎(yì)？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，美国第一共和(hé)银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且(qiě)多次触发(fā)停牌，原因是达(dá)成救(jiù)助协(xié)议以(yǐ)维持该(gāi)银行运营的(de)希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有可能会(huì)被美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报(bào)道，自美(měi)国第一共和银(yín)行公(gōng)布其第一(yī)季度存款下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后，该银行股价在(zài)接(jiē)下(xià)来的两天(tiān)内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美(měi)联储(chǔ)的官员正在与其(qí)他银(yín)行(xíng)进行协调会议，为第(dì)一共和(hé)银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银(yín)行规(guī)管

　　在当地(dì)时间4月(yuè)28日公(gōng)布的(de)内部(bù)审查(chá)报告(gào)中，美(měi)联储承认，对于(yú)上月硅(guī)谷银行的倒闭(bì)案，美(měi)联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于(yú)该(gāi)行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越多(duō)的问题。美联储负责金扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文(jīn)融业(yè)监(jiān)管(guǎn)的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认(rèn)识到，随着硅谷银行(xíng)的(de)规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么(me)不堪一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足(zú)够(gòu)的措施(shī)，保证该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其(qí)中三点(diǎn)都和美联储监管不(bù)力有关(guān)。他(tā)说(shuō)，美联储监管者的错(cuò)误部分(fēn)源于，特朗普执政时(shí)的金融业改革普遍放松了对(duì)中(zhōng)等(děng)银行的规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联储的(de)文化转(zhuǎn)变似乎(hū)导致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变(biàn)化体(tǐ)现(xiàn)在降低标准、增(zēng)加复(fù)杂性，以及监(jiān)管(guǎn)方式不够自(zì)信果断(duàn)，它们(men)阻碍(ài)了(le)有效的监(jiān)管。

　　美联(lián)储认为，其(qí)银行业(yè)审查员已经确定(dìng)了硅谷(gǔ)银(yín)行存在(zài)导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相关(guān)风险，但美联(lián)储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美(měi)联(lián)储忽视了范围(wéi)更广的(de)问题，比如该(gāi)行(xíng)多年来一直突破内部风险限制(zhì)，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还(hái)被评为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新(xīn)审查，适用于(yú)资产(chǎn)超(chāo)过千亿美元银行(xíng)的(de)一系列规定，包括压力测(cè)试(shì)和流(liú)动性要求，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一(yī)家银行(xíng)对利率流动性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行(xíng)倒扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文闭(bì)表明，需要(yào)对(duì)范(fàn)围更广泛的银行(xíng)强化适用的标(biāo)准(zhǔn)，联储(chǔ)应考虑，让更大(dà)范围(wéi)的(de)银行适用(yòng)标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美(měi)元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)，监(jiān)管方的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美联(lián)储(chǔ)应要求更广泛的银(yín)行考虑到可出(chū)售证券的未实现损益，以(yǐ)便让(ràng)银行(xíng)的资本要求更好(hǎo)地(dì)匹配其(qí)财(cái)务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不(bù)足的公(gōng)司(sī)，美联储可能增加(jiā)资本或流动性的(de)要求，或者限制(zhì)股票(piào)回购、股(gǔ)息支(zhī)付(fù)或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州(zhōu)和佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视新(xīn)闻(wén)消(xiāo)息，根(gēn)据(jù)美国(guó)白宫当地时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区(qū)提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛(fú)罗(luó)里达(dá)州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期间受严重(zhòng)风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金可在成本分(fēn)担的(de)基础上提供给州(zhōu)政府和(hé)符合条件的(de)地方政(zhèng)府以及某些私人非营利组织(zhī)，用于受灾害影响地区的应(yīng)急和(hé)修(xiū)复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻(wén)消(xiāo)息，当地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委(wěi)员会执行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外(wài)宣布，欧委会(huì)已与保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟成员国(guó)和乌(wū)克兰农民(mín)的担忧。具(jù)体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农(nóng)产品的单边措施(shī)。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的(de)成(chéng)员国(guó)农民提供1亿欧元的(de)一揽子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继续推(tuī)进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油(yóu)等产品的(de)倾(qīng)销调(diào)查。欧盟将(jiāng)进(jìn)一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟(méng)通道出(chū)口(kǒu)到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经(jīng)济继续(xù)放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商(shāng)务部最新公布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此(cǐ)次公布(bù)的数据(jù)再(zài)度(dù)印证了美国(guó)通胀(zhàng)的居高不(bù)下，这加大了美联储5月再(zài)次加息(xī)的可(kě)能性。报告公布(bù)后(hòu)，美国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一(yī)天，美国(guó)商(shāng)务部公布的一季度(dù)美(měi)国(guó)宏(hóng)观经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓(huǎn)。而(ér)同日公(gōng)布(bù)的一季度核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化环比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报(bào)记者(zhě)表示(shì)，上述数据显示出(chū)美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速出(chū)现明显回暖，显示出(chū)美国经济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场对于美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退(tuì)的(de)忧虑，再加上(shàng)目(mù)前欧美银行(xíng)信(xìn)用危机(jī)的(de)尾(wěi)部(bù)效(xiào)应持续(xù)存在，金融不(bù)稳(wěn)定叠(dié)加经济景气下滑，一(yī)定程(chéng)度(dù)上削弱了美(měi)联储货币政策(cè)的(de)紧缩(suō)预期(qī)，同时增加(jiā)了(le)下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持(chí)续(xù)上升，再加上周五晚间(jiān)公(gōng)布的3月核(hé)心PCE数(shù)据也偏强(qiáng)，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据(jù)更(gèng)多影响的是年中美联储的(de)政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次会议(yì)还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为(wèi)，当前美联储货(huò)币政策面临(lín)抑制(zhì)通胀以及宏观(guān)审(shěn)慎(shèn)两(liǎng)难的(de)抉(jué)择。随(suí)着此前银行业危机的(de)爆发(fā)以及一(yī)季(jì)度经(jīng)济的回落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以(yǐ)及下行压力(lì)已经(jīng)持续增加，但是(shì)一(yī)季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示(shì)出核(hé)心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于(yú)美(měi)联(lián)储来说，这意味着进(jìn)行政策(cè)选择时不得不(bù)更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态(tài)或将更加注(zhù)重安抚(fǔ)市(shì)场(chǎng)情绪(xù)，强调对宏(hóng)观风险的把控，且对(duì)未来(lái)加息(xī)的态度(dù)或(huò)将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认(rèn)为，目前市场已经(jīng)对美(měi)联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济(jì)展望(wàng)公布，因(yīn)此会议重点在(zài)于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的(de)会(huì)后发言两方面。其中，在(zài)决议(yì)声(shēng)明方(fāng)面，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞(cí)调整(zhěng)变化情况，特别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于(yú)经济(jì)与通胀前景、后(hòu)续货币(bì)政(zhèng)策以及银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等方(fāng)面的(de)观点论述。特(tè)别是如果出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”等(děng)明显(xiǎn)鸽(gē)派(pài)暗示，则无(wú)论对于商品市场(chǎng)还(hái)是权益市(shì)场而言，均(jūn)构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联(lián)储(chǔ)会议(yì)需要(yào)关(guān)注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平(píng)的(de)通(tōng)胀；二(èr)是美联(lián)储(chǔ)对于(yú)目前金融以及经济风险的(de)判断，到底是短(duǎn)期(qī)风险还是长(zhǎng)期风险；三(sān)是美联储(chǔ)未来的(de)货(huò)币政策预期，比如是(shì)否透露下半(bàn)年将降息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他(tā)认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继续回调，美债利(lì)率曲(qū)线会加(jiā)深倒(dào)挂的程度(dù)，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽(gē)派，那市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会(huì)再度(dù)上升(shēng)，美(měi)元指数(shù)预计显著(zhù)下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加(jiā)息结果不会(huì)引起市场较大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期(qī)交易依(yī)旧(jiù)不足。因此，他(tā)认为本次(cì)会议(yì)上需要重点(diǎn)关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来(lái)政策路径的展望。“尤(yóu)其是如(rú)果美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资(zī)产有意外下跌的风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场(chǎng)面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对于美(měi)联储货币(bì)政策迅速转向的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空因素(sù)间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债(zhài)务(wù)上限(xiàn)悬而未决以及(jí)银行业风(fēng)险事(shì)件(jiàn)余波反复(fù)，不断(duàn)激发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的角度(dù)来看，全球“去美(měi)元(yuán)化(huà)”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得(dé)央行(xíng)“购(gòu)金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均(jūn)对(duì)贵(guì)金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和美联储对于后(hòu)续货币政(zhèng)策之间的(de)预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过热态(tài)势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人(rén)数还是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未触及经济衰退以及美联(lián)储货币政(zhèng)策转向的阈值(zhí)区间，这极有(yǒu)可能(néng)造(zào)成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美(měi)联储货币(bì)政策前景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落(luò)地后(hòu)的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联储(chǔ)还需在更多数据指引以及银行风险(xiǎn)事件落(luò)地后，再相机作出(chū)政策调整，而在(zài)此之前预计仍(réng)会(huì)延(yán)续当前“走(zǒu)一步看一步(bù)”的(de)决策思路。而市场对于年(nián)内(nèi)降息(xī)的乐(lè)观(guān)预(yù)期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目(mù)前贵金属市场的逻(luó)辑有两条主线：一是美国经济是(shì)否会陷入(rù)衰退(tuì)，二是(shì)全(quán)球贸易结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年(nián)，贵金(jīn)属价格(gé)主要锚定(dìng)的(de)是美债实际利(lì)率的变化，但是最近(jìn)这种联(lián)系正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以及美元结算(suàn)体系的变化使得贵金属获得了越来越多的(de)金融(róng)溢(yì)价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期(qī)的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难(nán)跌。从资产配置(zhì)的角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，仍(réng)推荐将贵金属作(zuò)为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市场已经表现出(chū)了(le)一定(dìng)程度(dù)的易(yì)涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示(shì)，一方面，美(měi)国(guó)经济下(xià)行以及欧美银行业(yè)风(fēng)险带来(lái)的(de)避险情(qíng)绪对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价格仍(réng)有一定支撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加息(xī)预测，未能(néng)对(duì)贵金属形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市(shì)场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息(xī)的预期仍大(dà)幅领先美联储的(de)官方预期，预计在高通胀压力(lì)下，市场(chǎng)对降息(xī)预期的修正或将(jiāng)带来金银(yín)价格的进一步(bù)回调。

　　市(shì)场(chǎng)人(rén)士提示，随(suí)着国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏(hóng)观市(shì)场关键数据较多，导(dǎo)致(zhì)市场(chǎng)情绪波(bō)澜(lán)起伏(fú)，同时基本(běn)面因(yīn)素(sù)也多(duō)空交织，海外市场容易(yì)出现巨幅波动(dòng)。同(tóng)时(shí)，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决(jué)议落地，他(tā)预计(jì)美联储会议结果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议等重要事(shì)件，加(jiā)之银行业危(wēi)机(jī)及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分(fēn)押注引(yǐn)发(fā)的风险。假期(qī)后可关(guān)注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布(bù)局多(duō)单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内(nèi)“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢(féng)海外美联储(chǔ)会议这一关(guān)键时间节(jié)点，投资者若保(bǎo)留头寸过节(jié)，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来(lái)冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更加明(míng)确的方向性行(xíng)情(qíng)，可根据美联储议息(xī)会(huì)议给出(chū)的(de)指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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