如(rú)果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市(shì)场中(zhōng)最(zuì)为靓(jìng)丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那(nà)么显然(rán)非日本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进一步(bù)强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时候，东证(zhèng)指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比可以显示(shì)出日(rì)股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年(nián)内已累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股(gǔ)指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多(duō)国际市场的投资者而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日(rì)本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了(le)日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越(yuè)多的(de)业(yè)内人士开始注(zhù)意到这一全球第三大经济(jì)体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得(dé)了(le)“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所(suǒ)看到(dào)的(de)（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到的，人们(men)对日股的前景(jǐng)正感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国(guó)投资者目(mù)前已经连(lián)续第六周成为了日(rì)本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在(zài)截至(zhì)5月12日的最近(jìn)一(yī)周内，海外(wài)交易(yì)者又净买入(rù)了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时代(dài)初期以来，他就(jiù)从未(wèi)见过外国(guó)投资(zī)者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者(zhě)似乎看(kàn)到了日本股市(shì)作为避(bì)险地(dì)的(de)“稳定(dìng)性(xìng)”。日(rì)本股票给人(rén)的(de)长期低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)单反可以带上飞机吗弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的(de)日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商社的增持(chí)，也(yě)令不少海(hǎi)外投(tóu)资者对投资日(rì)本产生(shēng)了更多(duō)的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到了越来越多平时不太关注(zhù)日本(běn)市场的海外投资者的(de)咨询(xún)。不少海外投(tóu)资(zī)者在看到日本股市(shì)的(de)涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的(de)建仓买入又(yòu)进一步促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日(rì)股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街(jiē)资(zī)本也已相继造访日本。这(zhè)些海外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的策略，通过(guò)低成(chéng)本日元融资押(yā)注(zhù)高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五大商社(shè)上的加大投资，也存在着在国际市(shì)场上分(fēn)散(sàn)投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特相信(xìn)美国的增长潜(qián)力，但(dàn)过度(dù)集中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回(huí)报率(lǜ)是在波动性远低于美国(guó)科技股的(de)情况(kuàng)下(xià)实现(xiàn)的。这意味着日本股市(shì)对美国投资者来(lái)说应该颇有吸(xī)引力。对美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限的(de)担忧可能也(yě)刺(cì)激了一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一份报告中也(yě)表示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏(sū)的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外(wài)投资者今(jīn)年对日本产(chǎn)生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们此(cǐ)前(qián)在这(zhè)片(piàn)“失(shī)落地带”曾经(jīng)历过长达数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令人失望的低回(huí)报。那么这(zhè)一次，即便有着避(bì)险和多元(yuán)化(huà)分散投资(zī)的(de)需求，他们又为何(hé)铁(tiě)了心一定要来日本市(shì)场？日本市(shì)场的吸(xī)引力(lì)就一定远超(chāo)全球其(qí)他地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市本(běn)轮上(shàng)涨的主要原因(yīn)还(hái)源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推(tuī)动向股(gǔ)东返(fǎn)还(hái)现金。日本多年(nián)的公(gōng)司治理改革已开始(shǐ)见效，这(zhè)项改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业(yè)的派息已大(dà)幅增加，在截至今年3月的财(cái)年(nián)中，日单反可以带上飞机吗本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表(biǎo)上(shàng)有净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每股(gǔ)账(zhàng)面价(jià)值，而标普500指数成分股中这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚(jiān)实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易(yì)所为了改变股(gǔ)价(jià)跌破每股(gǔ)净资产——市(shì)净率(lǜ)低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识到资本成(chéng)本的(de)前提(tí)下推进经营(yíng)并公(gōng)布(bù)改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应的行(xíng)动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实(shí)现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的(de)股(gǔ)票(piào)回(huí)购和积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内(nèi)的日(rì)本龙(lóng)头企业在(zài)近(jìn)期公布财报时，也均宣布(bù)了新(xīn)的股(gǔ)票回(huí)购计(jì)划。不少分析(xī)师(shī)预计，到今年5月底(dǐ)，各日(rì)本(běn)上市公(gōng)司(sī)的回购(gòu)规(guī)模将进一(yī)步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的(de)共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的(de)有利证(zhèng)据。在交易所这些(xiē)变(biàn)化的推动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前(qián)与股(gǔ)东(dōng)进(jìn)行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励(lì)意味着“过去两年在(zài)这(zhè)方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力(lì)表现的最大单(dān)一原因。他们(men)对提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行(xíng)目前依然宽松的货币政(zhèng)策和(hé)日本相对稳(wěn)健的(de)经(jīng)济(jì)基本面，显然也对(duì)日股的表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田(tián)和男上月已走马上任(rèn)，但日(rì)本(běn)央(yāng)行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松路(lù)线。即便日本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男(nán)依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今(jīn)年上半年(nián)还在(zài)持续加息，并(bìng)已被迫在物(wù)价(jià)与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的表现目(mù)前(qián)也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁府17日(rì)公布(bù)的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益(yì)于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人(rén)数(shù)从(cóng)此前的(de)182万攀升(shēng)至195万。高盛策略(lüè)师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支出计划和日本(běn)央(yāng)行持(chí)续(xù)宽松等积极(jí)因(yīn)素，日本这个世(shì)界第三大经济体的(de)前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与(yǔ)发(fā)展组织的经济(jì)前景指数来看，日(rì)本目(mù)前是七国(guó)集团(tuán)中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业(yè)的业绩(jì)似(shì)乎相当不错，重要的汽车行业预计利(lì)润将(jiāng)增(zēng)长。以内需为导向的企业(yè)正受(shòu)益于(yú)入境游(yóu)增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获(huò)得了(le)丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计日本(běn)股(gǔ)市到今年(nián)年底将(jiāng)进(jìn)一(yī)步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也认为(wèi)，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的(de)改(gǎi)善均提(tí)振了(le)市场，而企(qǐ)业(yè)财报的不俗表现或(huò)有望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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