塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗-济宁舞蹈培训学校_济宁洋娃娃舞蹈学校

塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗申万宏源宏观：存款利率下调新一轮的开始？

　　事件：21世(shì)纪经济报道、澎湃新闻等多家媒体报道，协定(dìng)存款及通知存(cún)款自律上限将(jiāng)于5月15日执行，其中国有银(yín)行执(zhí)行(xíng)基准利率加10BP；其它金融(róng)机构执行基(jī)准(zhǔn)利率加20BP。

　　通(tōng)知(zhī)存款和协定存(cún)款是什么？通知存款和协定(dìng)存款是“类活期存款”，灵活性好于定期，收益(yì)率好于活期。产品推出的目(mù)的更多是为吸(xī)引存款。通知存款是指不约定(dìng)存期(qī)，在支取时提前(qián)通知银行的(de)存款(kuǎn)业(yè)务，分(fēn)为提前一(yī)天和提前七天的两种类型。协(xié)定存款是(shì)对协定额度以(yǐ)内的部(bù)分给予活期(qī)利率，对超(chāo)过协定(dìng)部(bù)分给予协定存款利率(lǜ)。

　　通知存款和协定存款当前利率处于什么水平？为何需要规(guī)定上限？根据央行公告， 1 天和 7 天(tiān)期通知存(cún)款利率(lǜ)分别为 0.80％、 1.35％，协定(dìng)存款利(lì)率为 1.15％，活期挂牌基(jī)准利率(lǜ)为 0.35％。如以此为标准，则国有四大行1天和7天期通知存款利率的上限分别为0.90％、1.45％，协定存(cún)款利率上限为1.25％。其它金(jīn)融(róng)机(jī)构 1 天和 7 天期通知存款利率的上限分别(bié)为 1.00％、 1.55％，协定存款利率上(shàng)限为 1.35％。而目(mù)前(qián)部分城商行与农商行(xíng)通知、协定存(cún)款利率偏高，我们梳理的样本(běn)银行中(zhōng)有13.5％的银行(xíng)超(chāo)过新规上限(xiàn)。7 天通(tōng)知存(cún)款的最高利率达(dá)到 2.1％。且部分银(yín)行最高(gāo)的通知存(cún)款利率高于其挂(guà)牌(pái)价(jià)，存在“存款竞争”令负(fù)债成本相对刚性(xìng)的问题。

　　规(guī)定(dìng)上限对相关存(cún)款实(shí)际(jì)利率有(yǒu)何影(yǐng)响？是否会对M1和M2产生影响？部分城商行和农商行（占比(bǐ)近13.5％）通知存款和协定存款(kuǎn)利率或将(jiāng)有所(suǒ)下调，但(dàn)对M1和M2增速影(yǐng)响非对称(chēng)。其一，通(tōng)知存款(kuǎn)和协定(dìng)存款应属于其(qí)他存款，对(duì)M1或没有影响。其二(èr)，通知(zhī)存款和协定存款若流出(chū)，可能(néng)会拖累 M2 增速。根据《存款统(tǒng)计(jì)分类及(jí)编码》，我们合理推断，通知存(cún)款和协塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗定存款归属于(yú) M2 下的(de)其他(tā)存款科目，则其变动会影响M2规模和增速(sù)。考虑到此次利率上限的设定，可能有(yǒu)部(bù)分(fēn)个(gè)人或企业将通知存款和协定存款投向收益率更高的理财(cái)以(yǐ)及其他资管产品中，拖(tuō)累 M2 增(zēng)速表现。考虑到4月居民(mín)存款已经(jīng)开始(shǐ)重新流向(xiàng)表外，M2增速(sù)预计(jì)将进入下行(xíng)通道(dào)。再考虑到此次通知(zhī)存款和协定存款利率上限的约束，或进一(yī)步(bù)加速居民将资金从(cóng)表(biǎo)内搬(bān)至表外。

　　是否意味(wèi)着(zhe)存(cún)款利率下(xià)调(diào)新一轮的开始？本(běn)次约束通知(zhī)存款(kuǎn)和协(xié)定存款利(lì)率，核(hé)心目的是(shì)缓(huǎn)解银行净息差压力。23Q1 商(shāng)业(yè)银行净息(xī)差下探，其中国有银(yín)行(xíng)平均净息差下行 13.7BP 至(zhì) 1.65％，八家股份(fèn)制银行(xíng)的(de)平(píng)均净息差下行 13.8BP 至(zhì) 1.95％。但商业银行的利润是(shì)准公共品，去向有(yǒu)三：一是(shì)利润分配(pèi)给财政的非税收入(rù)；二是转(zhuǎn)增资(zī)本金(jīn)以满足宏观审(shěn)慎(shèn)的管理要求，疏通货币政策的(de)传导渠(qú)道；三是(shì)增加拨备以应对坏账风险。既要保证商业银行的合理盈利水平，又要不抬高实(shí)体(tǐ)经济(jì)融资水(shuǐ)平，惟有对存款利率进行调整。实际上， 2022 年 9 月主要银行已经下调存(cún)款利率，年(nián)初至今(jīn)其他银行(xíng)也纷纷跟进，随着商业银行普通(tōng)存款利(lì)率的调整到位，政策(cè)抓手转向(xiàng)其他存(cún)款的利率水平。但目前尚不构(gòu)成新一轮存款利率下调的开始，源于目前(qián)存款利率市场(chǎng)化调整机制参考 10Y 国债利(lì)率与 1Y LPR ，而目(mù)前 10Y 国债收(shōu)益率高于上一轮下调时低点， 1 年期(qī) LPR 持(chí)平，尚不具备全(quán)面下(xià)调的充(chōng)分条件。

　　高频数据经济(jì)表现：汽车销售、地产(chǎn)销售改善。乘用(yòng)车零售同比较(jiào)上(shàng)周上升 27pct 至 67％，今年累计同比 1％，全国整车货运量(liàng)有所反弹(dàn)。房地产市场：地产销售(shòu)有所恢复，因城施(shī)策继续加码。政(zhèng)府性(xìng)基金(jīn)与基建：新增专项债 147.8 亿(yì)，下周计划发行 881.1 亿。工业生(shēng)产(chǎn)与制造业投资：开工(gōng)率继(jì)续(xù)改(gǎi)善。通(tōng)胀(zhàng)：猪肉、蔬(shū)菜、水果(guǒ)、钢(gāng)铁(tiě)、煤(méi)炭价格下降(jiàng)，油价上(shàng)升。货币(bì)政策与(yǔ)汇率：资短端金利率下(xià)行、美元下行(xíng)，人民币升(shēng)值。

　　风(fēng)险提示：稳增长政策见效速(sù)度慢于预(yù)期，数据(jù)搜集遗漏。

　　以(yǐ)下为正文(wén)

　　周(zhōu)关注：存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调新一轮的开始(shǐ)？

　　事件(jiàn)：21 世纪经济报道、澎(pēng)湃新闻等多家媒体报道(dào)，协定(dìng)存款及通知存(cún)款自律上限：国有银行（特指工农、中、建四大行）执行基准利率加 10BP ；其它(tā)金(jīn)融机(jī)构执行(xíng)基(jī)准利率加 20BP ，自 2023 年 5 月 15 日起执行。

　　1. 通知存款和协定(dìng)存款(kuǎn)是什么？

　　通(tōng)知存款和协定存款是“类活期存(cún)款”，灵(líng)活性好于(yú)定期，收(shōu)益(yì)率好于活期。产品推出的目(mù)的更多是为吸引存款。

　　通知存款(kuǎn)是指(zhǐ)不约定存期，在(zài)支取时提前通知银(yín)行的(de)存款业务，分为提前一天(tiān)和提前七天的两种类型。在存入款项时不约(yuē)定存(cún)期，支(zhī)取时需提前通知银行(xíng)，约定支(zhī)取存(cún)款的日期和金额方能(néng)支取(qǔ)，按存款人提前通知的期(qī)限长短划分(fēn)为一天通知存款和七天通(tōng)知存(cún)款两个品种，一天通知存款(kuǎn)必(bì)须(xū)提前一(yī)天(tiān)通(tōng)知约定支取存款，七天通知存款必(bì)须提前(qián)七(qī)天通知约定支取存(cún)款。通知存(cún)款面(miàn)向个人和企业办理(lǐ)。

　　协定存款(kuǎn)是(shì)对协定额度以内的部分给予(yǔ)活期利率，对超(chāo)过(guò)协定部(bù)分给(gěi)予协定存(cún)款利率。协定(dìng)存款是指(zhǐ)银行与客户签订协(xié)议，约定结算(suàn)账(zhàng)户的每日(rì)留存金额，结算账户每日余(yú)额(é)低于最低留存(cún)额（含）的部分按活(huó)期存款利率(lǜ)计息(xī)，超过部分按中国(guó)人民银行规定(dìng)的协定(dìng)存(cún)款利率计息(xī)的存款。协(xié)定存款面(miàn)向企业办理。

　　2. 通知、协定存(cún)款(kuǎn)当(dāng)前利率水平？为(wèi)何(hé)需要规定上限？

　　若(ruò)央行规(guī)定新的利(lì)率上限(xiàn)，则7天通知(zhī)存款利率的(de)上限被设定为1.55％。根(gēn)据央(yāng)行(xíng)公告， 1 天和 7 天期通(tōng)知(zhī)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)分(fēn)别(bié)为 0.80％、 1.35％，协定存款利率为 1.15％，活期(qī)挂牌基(jī)准利率(lǜ)为 0.35％。如(rú)以此为标准，则(zé)国有四大行 1 天和 7 天期通知存(cún)款利率的上限分别为 0.90％、 1.45％，协定(dìng)存款利率(lǜ)上限为 1.25％。其它(tā)金(jīn)融机构(gòu) 1 天和 7 天期(qī)通知存款(kuǎn)利率(lǜ)的上限分别(bié)为 1.00％、 1.55％，协(xié)定存款利率上限为 1.35％。

　　城商行与农商行通知、协定(dìng)存(cún)款利率偏高，样(yàng)本(běn)银行中(zhōng)有13.5％的银行超过新(xīn)规上限。我们梳理了国有银行、股份制银行、 20 家城商行（按资(zī)产规模排序）以及 14 家农商(shāng)行的挂牌利(lì)率(lǜ)（截止至(zhì) 5 月 11 日），其中国有银行与股份行挂牌利率未超过央行新(xīn)规(guī)上限，超过上限的银(yín)行主要(yào)集中在城商行(xíng)和农商行中，占比(bǐ)达 13.5％，其中 20 家城商(shāng)行中有 4 家超过上限、占比(bǐ) 12.1％ , 14 贾农商行(xíng)中有 3 家超过上限、占比 15.6％。 7 天通知存款的最高(gāo)利率(lǜ)达到 2.1％。

　　同(tóng)时(shí)，部分银行最高的通知存款利(lì)率高于其(qí)挂牌价，存(cún)在“存款竞争”令(lìng)负债成本相对刚性的问题。我们在梳理过程中发现，部分银行个人通知存款(kuǎn)的最高利率高于挂牌(pái)利率，其(qí) 1 天的通知(zhī)存款最(zuì)高利(lì)率为 1.75％，而其(qí)挂牌(pái)利率是 1.35％。

　　存款利率(lǜ)下调(diào)新一轮的开始(shǐ)？

　　存款利率下调新一轮的开始(shǐ)？

　　存款利率下调(diào)新一轮的开始？

　　3. 规定上限对实(shí)际存(cún)款利率、 M1 和(hé) M2 的(de)影响如何(hé)？

　　部分城商(shāng)行和农商行通知存款和协(xié)定存款利率或将有(yǒu)所下(xià)调。目前超过利率新(xīn)规(guī)上限的主要(yào)为城商(shāng)行(xíng)和农商行，样本银(yín)行中(zhōng)有 13.5％的银行超(chāo)过上限，其中 7 天(tiān)通知(zhī)存(cún)款的最高利率达(dá)到(dào) 2.1％（规定上(shàng)限为 1.55％），因(yīn)此(cǐ)新规的执行会导(dǎo)致部分(fēn)城商行和农商行（合理估算近 13.5％的比例）通知存款(kuǎn)和协定存款(kuǎn)利率或(huò)将有所下调。

　　是否会对(duì)M1和(hé)M2的增速产生影响？

　　其一，通知存款和(hé)协定存款应(yīng)属于其他(tā)存款，对M1或(huò)没有影响。根据《存款统计分类及编码》，通知存款和协定存款与普通存款并列，并不属于单位存(cún)款(kuǎn)和储蓄存款。则(zé)考虑(lǜ)到 M1 为 M0 与单位活期(qī)存(cún)款之和，其(qí)不(bù)在(zài) M1 的包含范围之内，利率上限的设定对 M1 应当没有(yǒu)影响。

　　其二(èr)，通知存款和协定(dìng)存款(kuǎn)若流出(chū)，可能会(huì)拖累M2增(zēng)速。根据《存款(kuǎn)统(tǒng)计分类(lèi)及编(biān)码》，我们合(hé)理推断(duàn)，通知(zhī)存(cún)款和协定存款归属(shǔ)于 M2 下的(de)其他存款科(kē)目，则其变动会(huì)影响 M2 规模(mó)和增速。考虑(lǜ)到(dào)此次利率上限的设定，可能(néng)有部分个人或企业(yè)将通(tōng)知存款和(hé)协(xié)定存款投(tóu)向收(shōu)益率(lǜ)更高的理财以及其他资(zī)管产品中(zhōng)，拖累 M2 增速表现。

　　考虑到(dào)4月居民存款已经开始(shǐ)重新流向表外(wài)，M2增速预(yù)计将进入下行通(tōng)道(dào)。M2 近一年(nián)的(de)上行由个(gè)人(rén)存(cún)款推动，资管资(zī)金回表也主要来源于居(jū)民。 22 年 3 月 -23 年(nián) 3 月， M2 同(tóng)比上行的 3 个百(bǎi)分点中，有 3.1 个百(bǎi)分点来(lái)源于(yú)个人存款的规模扩张。年(nián)初(chū)以来 1.6 万(wàn)亿资管资金回(huí)流表(biǎo)内中，有(yǒu) 1.4 万亿来源于住户部门。但随着4月居民存(cún)款(kuǎn)同比(bǐ)首次由(yóu)增(zēng)转降，居民资产配置或(huò)回流表(biǎo)外(wài)，对应(yīng)的(de)则是M2同比(bǐ)超过(guò)市场预期下行。再考虑到此次通知存款和协定存(cún)款利率上(shàng)限(xiàn)的约束，或进(jìn)一步加速居(jū)民将资金(jīn)从表(biǎo)内搬至表外。

　　存款利率下调(diào)新一轮的开始？

　　4. 是(shì)否意(yì)味(wèi)着存(cún)款利率下调新一轮(lún)的开始(shǐ)？

　　本次约束通(tōng)知(zhī)存款和协定存款利率，核(hé)心目的是缓(huǎn)解(jiě)银行净息(xī)差压力(lì)。23Q1 商(shāng)业银行净(jìng)息(xī)差下探，其(qí)中国有银行平均净息差下行 13.7BP 至 1.65％，八家股份制银行的平(píng)均净(jìng)息差下(xià)行 13.8BP 至(zhì) 1.95％。但商业银行的(de)利润(rùn)是(shì)准(zhǔn)公(gōng)共品，去向有三：一是利润分配(pèi)给(gěi)财(cái)政的非(fēi)税收入；二是转增资本(běn)金以满足宏(hóng)观审慎的管理要求，疏通(tōng)货币政策的(de)传导渠道(dào)；三是(shì)增(zēng)加拨备以应对坏账风险。既要保证商业银(yín)行的合(hé)理(lǐ)盈利水(shuǐ)平，又要不(bù)抬高实体经济融资水平，惟有对存(cún)款利率进行调整。

　　存款利率下调(diào)新(xīn)一轮的开始(shǐ)？

　　实际上，去年(nián)9月主要银行已(yǐ)经下调存款利率(lǜ)，年初至(zhì)今其他银行也纷纷(fēn)跟(gēn)进，随着商业银行普通存款利率(lǜ)的调(diào)整到位，政策抓手转向其(qí)他(tā)存(cún)款的利率(lǜ)水平。而部分中(zhōng)小银行未(wèi)高息(xī)揽储，其通知存款利率和协定存(cún)款(kuǎn)利率明(míng)显偏(piān)高，实际上不利于(yú)商业银(yín)行整(zhěng)体负债端成本的下降，也成(chéng)为本次约束通知存(cún)款和协定存(cún)款利率的触发因素。

　　是否是(shì)新一(yī)轮存(cún)款利率下调的(de)开始(shǐ)？目前(qián)十年期国债收(shōu)益率高于上(shàng)一轮下调时低点，1年(nián)期(qī)LPR持(chí)平，因(yīn)而目前尚(shàng)不具备充分(fēn)条件。2022 年(nián) 4 月，央行指(zhǐ)导(dǎo)利率(lǜ)自律(lǜ)机制建立了(le)存款(kuǎn)利率市场化调整机制，以 10 年期(qī)国债收益(yì)率(lǜ)和以 1 年期 LPR 基准，合理调整(zhěng)存款利率水平。 2022 年 4-9 月(yuè) 10 年期国债利率下调 14bp , 1Y LPR 下调 5bp ，也相应触(chù)发 2022 年 9 月部分全国(guó)性银行(xíng)下调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率，如(rú)一年期定期存(cún)款利率下调(diào) 10BP 。而从 2022 年 9 月(yuè)至(zhì)今(jīn)， 1 年期 LPR 按兵不动， 10 年期国债收益率(lǜ)走高 3.9BP ，并(bìng)未(wèi)进(jìn)一步下行。

　　存款利率下调新一轮的开始？

　　高频经济(jì)表现(xiàn)：汽车、地(dì)产销(xiāo)售改善

　　1塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗ng>）商品消费：乘用车零售(shòu)较上(shàng)周有所(suǒ)改善，今年以(yǐ)来(lái)累计同(tóng)比(bǐ)增长1％。截至5月7日，乘用(yòng)车零售同比较上(shàng)周上升27pct至67％，今(jīn)年累计同比1％。5月(yuè)1-7日(rì)，乘用(yòng)车市场零(líng)售同比增长67％。

　　2）服务消费：全国整(zhěng)车货运(yùn)量(liàng)有(yǒu)所反弹，京沪深迁徙指数继续上行。截止 5 月 11 日，全国整(zhěng)车货(huò)运量较(jiào) 2021 年同期(qī)上行 4.3pct 至(zhì) -16.3％；京(jīng)沪(hù)深迁徙趋势较(jiào) 2021 年同期上行 2.2pct 至 15.3％。

　　3）财政(zhèng)与政府消费：截(jié)至5月12日，当(dāng)周国债净融资-754.8亿，当周新增0亿一般债，下(xià)周计划发行34.83亿。

　　4）房地(dì)产(chǎn)市场：地产销售回暖，五(wǔ)一过后因城施策继续加码。截至 5 月 11 日， 30 大中(zhōng)城(chéng)市商品(pǐn)房周(zhōu)均成交面(miàn)积两年平均增(zēng)速回升 13.0pct 至 -18.6％，分(fēn)结构看，一线、二线和三线城市分别回(huí)升(shēng) 22.9pct 、 14.5pct 和 3.7pct 至 -1.3％、 -17.1％和 -34.3％。贵阳、内蒙古等 30 余个(gè)城(chéng)市(shì)进(jìn)行了公积(jī)金贷款政策的调整和优化。

　　5）政府性基金与(yǔ)基建(jiàn)：当周新增专项债147.8亿，下周计划发行881.1亿(yì)。

　　6）制造业投资(zī)与工业生(shēng)产：受五一假期及需求走弱影响，开工率连周下滑。截至 5 月 5 日，高炉开工(gōng)率继续回(huí)落 87bp 至(zhì) 81.7％。汽车半钢胎(tāi)开工率季节性回落 1028bp 至 60.38％，但(dàn)仍强于去(qù)年同期（ 40.6％）。

　　7）出口(kǒu)：港口(kǒu)物流(liú)效率有所改善。截至 3 月 17 日，交运部重点(diǎn)港口(kǒu)货物(wù)吞吐量较上周(zhōu)回升(shēng) 0.8％，高速公路(lù)货车通(tōng)行量与铁路货运(yùn)量较上周分别回(huí)落 0.2％、 0.5％。

　　8）食品价格：猪肉价格继续下行，菜价、果价回(huí)升。截至 5 月 4 日，猪肉零售价下跌 0.1％至 24.6 元 / 公斤；截至 5 月(yuè) 11 日，蔬菜(cài)、水果价(jià)格分别环涨(zhǎng) 0.6％、 2.1％，同(tóng)比(bǐ)分别回升 6.6pct 、 3.6pct 至(zhì) 6.4％ , 5.4％。

　　9）工业(yè)品价格：油价(jià)小幅回升，国内钢价、煤价下(xià)行。截至 5 月 11 日，布(bù)油周均(jūn)价小幅回升 0.1％至 76.4 美元 / 桶，动力煤价(jià)格回(huí)落 1.4％至 1001.3 元 / 吨。螺纹(wén)钢价格下行 0.9％至 3812 元 / 吨。截(jié)至(zhì) 5 月 5 日，美国原油产量 1230 万(wàn)桶 / 日。

　　10）货币政(zhèng)策(cè)与汇率：逆(nì)回购地(dì)量延续，资金利(lì)率小幅下(xià)行。截至 5 月 12 日(rì)，本周逆回购余额(é) 120 亿。 DR007 （ 1.7703％）、 R007 （ 1.9022％）分(fēn)别较上周(zhōu)小(xiǎo)幅下行 0.5BP 、 6.2bp 。

　　美元指数小幅上行，人民币被动(dòng)贬(biǎn)值。截(jié)至 5 月 11 日，美(měi)元指(zhǐ)数小(xiǎo)幅(fú)上行至 102.1 , CNY 和 CNH 分(fēn)别报收 6.9396 和 6.9410 ，分别较上(shàng)周贬值 0.3％、 0.6％。