来源(yuán)：海通宏观

　　· 概(gài) 要(yào)·

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会议(yì)，分(fēn)析研究当前(qián)经(jīng)济(jì)形势和经济工作。今年(nián)以来，经济增长好于预期(qī)。不过(guò)当前经(jīng)济恢复性好(hǎo)转(zhuǎn)，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足。所以，稳增长基调(diào)延续，短期政策(cè)不(bù)太可能转向收(shōu)紧，但是(shì)面对高质量发展要求，也没增量(liàng)刺激政策。未(wèi)来扩大(dà)需求主要(yào)依靠自发修复消(xiāo)费，主动稳定(dìng)投资。此外，产业政策方面强(qiáng)调“实(shí)体经济(jì)”支撑(chēng)，防风险(xiǎn)仍(réng)然是(shì)重点任务。整(zhěng)体看，二季度(dù)经济修(xiū)复速度或将(jiāng)放缓，政策(cè)相(xiāng)对克(kè)制(zhì) 。

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　　政策不转向

　　本(běn)次会议首(shǒu)先强(qiáng)调了今年(nián)的(de)成绩(jì)，即“经(jīng)济增长好于(yú)预期(qī)”，“市场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势”。从一季度公布的数据看，确实(shí)好(hǎo)于去年四季度时的预期。但随后会(huì)议也提到“经济运(yùn)行好转主要是(shì)恢复性(xìng)的(de)，内生动力还(hái)不强，需求仍然(rán)不(bù)足”。这也使得经济转型升级面临新的阻力，推动高质量(liàng)发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战。

　　我们的理解(jiě)是，一(yī)季(jì)度GDP同比增速(sù)为4.5％，相(xiāng)比去年四(sì)季度有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善，但距离(lí)疫情之前2019年的(de)6％附近(jìn)的增速，还有较大的差距。所以，经济仍需政策呵护。尤其是一季度降准后，就业(yè)压(yā)力仍然存在，我们(men)认为(wèi)政(zhèng)策短期不(bù)会转(zhuǎn)向收紧(jǐn)。“恢复和扩大需(xū)求”是当前(qián)经(jīng)济持续(xù)回升向好的(de)关(guān)键所在。

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　　稳增(zēng)长：也没增量(liàng)刺(cì)激

　　面对高质量的发(fā)展要求，会(huì)议(yì)强(qiáng)调(diào)经济要(yào)实现“质的(de)有效提(tí)升”和“量的合理增长(zhǎng)”。这一点和去年经济工作会议精神一致。这也意味着稳(wěn)增(zēng)长不会(huì)通过强(qiáng)刺激(jī)的方式，而是统筹推动(dòng)“经济运行持续好转”、“内生动力持续增强(qiáng)”、“社会预期持续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳增长的方式(shì)，会议要求(qiú)“把发挥政策效力和激发经(jīng)营主体活力结合起来”。我们的理解是，下一阶段(duàn)更多通过激(jī)发市场化的力(lì)量去(qù)推(tuī)动经济修复，通过改(gǎi)革(gé)开(kāi)放的方式激发高质量的增(zēng)长(zhǎng)。所以(yǐ)会议指(zhǐ)出，要(yào)坚持“两个(gè)毫(háo)不动(dòng)摇”，破除影响各类所有制企业(yè)公平竞(jìng)争、共同发展的法律法规障(zhàng)碍和隐性壁垒。各类企业(yè)都(dōu)要依法合规(guī)经(jīng)营。要(yào)下决心从(cóng)根本上解决企业(yè)账款(kuǎn)拖欠(qiàn)问题。总体而言，政(zhèng)策刺激空(kōng)间(jiān)有限(xiàn)，主要还是以提振(zhèn)信心和预期、激发(fā)活力(lì)为主要手段，让经(jīng)济自发的内生修复。

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　　扩需求：自发(fā)修复消费，主(zhǔ)动稳定(dìng)投资

　　会议提出，积极的财(cái)政政策要“加力提效”，稳健的货(huò)币政策要“精准有(yǒu)力”，延续了去年12月(yuè)会(huì)议的表述。对于(yú)政策(cè)的(de)要(yào)求，本次(cì)会议强调“形成扩大需求的合力”，而去年(nián)12月会议(yì)的相关表述是(shì)“加强各(gè)类政(zhèng)策协调配合(hé)”，这说明(míng)扩大需求是(shì)未来(lái)的政策重心。

　　一方面，自发修(xiū)复消费(fèi)。“要多渠(qú)道增加城乡居民收(shōu)入，改善消费环境，促(cù)进(jìn)文化旅游等服务(wù)消费”。提高消费(fèi)，主要还是靠居民劳动收入的自(zì)然修复。另一方面，主动稳定投资(zī)。尤其是基建(jiàn)投资，是政府主动(dòng)稳增长的重点。会(huì)议(yì)提到，在超(chāo)大特大城市积极(jí)稳步(bù)推进城中(zhōng)村改造和(hé)“平急两用”公共(gòng)基础设(shè)施建(jiàn)设。

　　此 外(wài)， 会议强调，张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语ng>要把吸(xī)引外商投资放在更加重要的位置，稳住外贸外资基本盘。要支持有条(tiáo)件的自(zì)贸试验(yàn)区和自由贸易港对接国际高标(biāo)准(zhǔn)经贸规则，开展改革(gé)开(kāi)放先行先试(shì)。

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　　产业发展：看重实(shí)体经济(jì)

　　会议(yì)强调，加快建设现代化产(chǎn)业体(tǐ)系要以“实体经济”为支撑。我们的(de)理解是(shì)，产业政策的重点是“实体经济”，这里的实体经济(jì)并(bìng)不是整(zhěng)个(gè)GDP，而是和“虚(xū)拟经济”相对应的。

　　会议明确(què)“要夯(hāng)实科技自立自强(qiáng)根基(jī)，培育壮(zhuàng)大新(xīn)动能”；“要(yào)巩固(gù)和(hé)扩大新能源汽车发展优势，加快推(tuī)进充电桩、储能等(děng)设(shè)施建设和配套电网改造”。会议指出“要重视通用人工智能发(fā)展，营造创新生态”，也提(tí)到了“重(zhòng)视防范风险”。我们认为，人(rén)工智能发(fā)展(zhǎn)到一(yī)定程度，监管(guǎn)措(cuò)施也必(bì)然(rán)会跟上(shàng)。此外，在(zài)互联网(wǎng)领(lǐng)域，要推动(dòng)平台企业规范(fàn)健康发(fā)展，鼓励头部平台(tái)企业探索创新(xīn)。

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　　防风险也是重点

　　会议提出，“统筹做好中小银行、保险(xiǎn)和信(xìn)托机构改革化险工作”；再(zài)次强调房住不炒，“做好保交楼、保民生、保稳定工作”；“要加强地(dì)方政府债务管理，严控新增隐(yǐn)性债务”。我(wǒ)们(men)认为，房地产产(chǎn)业链(liàn)、中小金融(róng)机构的风险出(chū)清，仍是大势所趋，地方(fāng)债务(wù)的风险(xiǎn)也需要化解(jiě)。所以今年和去年(nián)最大的不同(tóng)是(shì)疫情影(yǐng)响减弱(ruò)，其他(tā)方面的(de)经济(jì)问题依然是(shì)存在的。

　　整体看(kàn)，二季度经济修复速度或将(jiāng)放张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语一句是什么歇后语缓，政策相对(duì)克(kè)制。

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