A股“股王”之争(zhēng)进入(rù)白热(rè)化阶(jiē)段，中国移(yí)动股价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议(yì)。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按(àn)照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自(zì)去年上市(shì)以(yǐ)来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台(tái)股价则(zé)几乎(hū)仅在(zài)原地踏(tà)步(bù)。有市场人士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座(zuò)的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出(chū)白(bái)酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来(lái)是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来(lái)看，最近十多年来股王变(biàn)迁(qiān)的(de)背后(hòu)似乎也反应着国内经济趋(qū)势和产(chǎn)业(yè)价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球(qiú)资本市(shì)场市值之(zhī)首，得益于当时基(jī)建大发展时期(qī)，中石油在股(gǔ)王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联(lián)网(wǎng)金融牛市(shì)成为新锐股(gǔ)王。再(zài)后(hòu)来，随着我国在2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的消费白(bái)马股大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅(máo)台股王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春(chūn)节后白(bái)酒行业的终端动销几乎并未达(dá)到预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历回调，公(gōng)司股价(jià)也(yě)现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动(dòng)的突(tū)然崛(jué)起更是开始对其王(wáng)位(wèi)发(fā)出了(le)挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国(guó)移动一度超越贵州茅(máo)台市值这一历史性事件背后，除(chú)了离不开国家政策持续推进的(de)数字(zì)经济，与最近爆火的(de)人(rén)工智能两大概(gài)念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数据显示(shì)，当前美(měi)股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌(gē)、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分(fēn)析(xī)认为，科(kē)技进步已成提升生产力(lì)的重要因素(sù)，二级市场对科技企业的态(tài)度能一定程(chéng)度显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移(yí)动(dòng)为代表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也预示着市场中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐(jiàn)向数(shù)字化(huà)深(shēn)度转型(xíng)的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中国(guó)移动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示(shì)，公司(sī)作为国企数(shù)字经(jīng)济(jì)担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将拉动底层(céng)云计(jì)算业务的需(xū)求(qiú)，公司具(jù)备较强(qiáng)的(de) IDC/云(yún)计算业务(wù)能力，正在(zài)从传统管道运营(yíng)商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修复情(qíng)况来看，根(gēn)据光大(dà)证券(quàn)4月15日(rì)研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近(jìn)五年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大(dà)运营商(shāng)板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的新魔(mó)法能否(fǒu)打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故(gù)事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场一直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多(duō)股(gǔ)价(jià)超过(guò)茅台的上(shàng)市公司，在风光散(sàn)尽之(zhī)后(hòu)往往下场都不太好。本次中国移(yí)动直接在亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不(bù)一(yī)样呢(ne)？

　　回(huí)看那(nà)些(xiē)中了“茅(máo)台魔(mó)咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度(dù)提(tí)升，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年金(jīn)融危机爆(bào)发、船舶业(yè)跌入(rù)冰点后极(jí)速(sù)缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全(quán)通教(jiào)育等(děng)多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后(hòu)的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上(shàng)述公司(sī)的(de)陨落大部分主要是由于行(xíng)业景(jǐng)气度变化以(yǐ)及股市(shì)景气度无法维持(chí)。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳增长的利(lì)润(rùn)，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者(zhě)。对于(yú)一家企业股价能(néng)否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观(guān)点还(hái)是(shì)认为(wèi)，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超(chāo)茅台(tái)约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前(qián)市值却(què)一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大(dà)致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵(guì)，但(dàn)话(huà)费(fèi)越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上(shàng)3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握(wò)着大把的通信类(lèi)资源，但作(zuò)为央(yāng)企(qǐ)需要承(chéng)担“提(tí)速降费”的责任，也(yě)就不能无拘束(shù)地涨价。另一方面即(jí)是成(chéng)本方面的问(wèn)题(tí)，中国移动(dòng)本质作为通信基础设施企业(yè)，需要(yào)持续不断的建(jiàn)设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的(de)资本开(kāi)支(zhī)，也不需要面临追赶最新技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看(kàn)出，中(zhōng)国移(yí)动今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不(bù)大，销售毛利率(lǜ)更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列(liè)信号(hào)表明中(zhōng)国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿(yì)元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意(yì)味着届时全年(nián)资本开支(zhī)占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转向(xiàng)产业(yè)互联网和(hé)智能化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国移动数(shù)字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀(pān)升(shēng)，去年公司数字化转型收(shōu)入对(duì)主营(yíng)业务收(shōu)入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司移动云收入规模(mó)实(shí)现新(xīn)跨越，去年(nián)移动云收入达亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成(dá)到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三年实(shí)现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合(hé)实力迈入国内业(yè)界第一阵营。

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