银(yín)行业危(wēi)机(jī)再(zài)现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和(hé)银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五次停牌(pái)，股(gǔ)价(jià)再(zài)刷新历史新低，市(shì)值(zhí)一度(dù)跌(diē)破10亿美元。

　　据(jù)英国《金融时报》报道，知情人(rén)士说，几个(gè)星(xīng)期以(yǐ)来，第一共和银行已在为其部分业(yè)务寻找买家，但潜在(zài)的收购方(fāng)担心承担过(guò)多风(fēng)险。目前可能的解决方案是，向近期曾为第一共(gòng)和银行(xíng)注资(zī)300亿美元的大型银(yín)行寻(xún)求帮助，或者由美(měi)国联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司接管该银行，并为所有存款提(tí)供政府担(dān)保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或(huò)美国(guó)财政部(bù)无意干预该银(yín)行的状(zhuàng)况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市场新(xīn)闻分析师(shī)David Faber说，他目(mù)前(qián)不知道这(zhè)家银行能否在未(wèi)来的日子继(jì)续(xù)经(jīng)营下去，也不知道联(lián)邦存款保险(xiǎn)公name是什么意思 name是姓还是名司是否(fǒu)会对此家银行(xíng)发表“破产声明”。但(dàn)他(tā)说(shuō)：“解决方案（可(kě)能是(shì)联邦存款(kuǎn)保险公司的接管）目(mù)前正(zhèng)变(biàn)得越来越(yuè)有可能(néng)，因为(wèi)第一共(gòng)和银(yín)行找(zhǎo)到买家(jiā)的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商(shāng)品方(fāng)面，今天凌晨(chén)，美、布两油日内跌(diē)幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽(jǐn)管此前API报告(gào)显示美国上周原油库(kù)存降幅大于(yú)预期(qī)，由于市场消化了疲弱(ruò)的美国经济(jì)数据(jù)，对(duì)美国(guó)经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退的担忧增加，油价周三延续前一交易日的(de)跌势(shì)，目前(qián)已经抹去了自(zì)欧佩克(kè)+4月初(chū)宣布(bù)进一(yī)步(bù)减产以来的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘(pán)，第一(yī)共和银(yín)行收跌近(jìn)30％再创历史新(xīn)低，最新报道称，美国联邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共(gòng)和银行从美联储(chǔ)取得融资的渠(qú)道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月(yuè)原油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月初因需求(qiú)低迷而减产带来(lái)的价格涨幅。

　　美(měi)联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面风险不断，让(ràng)美联储5月的加息路径变得“扑朔迷(mí)离”。一边是(shì)仍然高企的通胀(zhàng)，一边是银行系(xì)统危(wēi)机以及由此扩大的(de)经济衰退阴(yīn)霾，美(měi)联(lián)储(chǔ)会如何选择(zé)，无疑是市场最引(yǐn)人(rén)瞩目的焦点。

　　在(zài)广州金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)看(kàn)来，对于美联储货(huò)币政策，大(dà)概率(lǜ)还是维(wéi)持加息的大方(fāng)向，只不(bù)过加息力度会(huì)维持25个基点，不会像去年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首(shǒu)先，考(kǎo)虑(lǜ)到美国通胀具有很强的粘性，当前核心(xīn)通胀增速(sù)依旧处(chù)于历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较(jiào)此(cǐ)轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国(guó)银(yín)行业危机引发了经济减速(sù)，但是据我们测算(suàn)当前美国私人部门资产负债表(biǎo)受冲击的影响(xiǎng)大约将在三、四季度出现，短期经济减速不至于引发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)转向。从历史(shǐ)上美联储加息的经验来看，高通胀(zhàng)下的美联(lián)储加息并不会name是什么意思 name是姓还是名因经济(jì)减(jiǎn)速(sù)而(ér)转向。此外，美国地区银行担忧引发银行股(gǔ)大跌，但(dàn)由于当(dāng)前美国商业银行危机主要是资(zī)产负责错(cuò)配，并非(fēi)如2007年次贷危(wēi)机(jī)时那样的(de)产品层层嵌(qiàn)套(tào)和加杠杆导(dǎo)致危机爆发时过(guò)渡去杠(gāng)杆，金(jīn)融(róng)市场系(xì)统性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌(dùn)天成期(qī)货研究院首席宏观分析师赵旭初同样认为，由美国(guó)银(yín)行业“爆雷(léi)”引发系统性风险(xiǎn)的可能(néng)性是较小(xiǎo)的(de)，基于此，美联(lián)储也不会轻易改变“显著(zhù)控制通(tōng)胀(zhàng)”的目标(biāo)。“从硅谷银行(xíng)的事件(jiàn)来(lái)看，政策部门应对危机的速度和积极性非(fēi)常高，在这(zhè)种形(xíng)式下，去(qù)押注系统(tǒng)性风险发生概(gài)率(lǜ)比较(jiào)低(dī)的。对(duì)于通胀(zhàng)率，当前市(shì)场主流的(de)预(yù)测对(duì)5月CPI是4％，即便(biàn)到了市(shì)场认(rèn)为有(yǒu)一定降(jiàng)息概率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非(fēi)是出现了(le)几(jǐ)乎失(shī)控(kòng)的风险(xiǎn)，如金融机(jī)构(gòu)或者非金(jīn)融企(qǐ)业(yè)大面(miàn)积(jī)的‘爆雷’，否(fǒu)则在(zài)这个通胀水平预测(cè)下(xià)，美(měi)联(lián)储是不会在7月份(fèn)就去做降息操(cāo)作的。”他说。

　　据(jù)外媒(méi)报(bào)道(dào)，对于(yú)美(měi)国通(tōng)胀将从几(jǐ)十(shí)年来的最高水平进一步(bù)回落多少这一(yī)争论(lùn)，全球知名机构的(de)基金经理们也开(kāi)始产(chǎn)生分歧。其中，一方是安联环(huán)球投资(zī)和西部信托等公司认为，美(měi)联储(chǔ)和其他央行将在(zài)加息方面取得胜利，即(jí)使这意味着继续加息(xī)、控制通胀到2％的目标可能(néng)会让经济陷入衰退。而另一(yī)方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司(sī)则质(zhì)疑，面对粘性极强的通胀，美联储和其他央行的政策制(zhì)定者是否真的(de)愿意冒让数百万人失业(yè)的风险，换句话说(shuō)，央行们最终可能不得不(bù)做出妥(tuǒ)协，容忍高于目标的通胀(zhàng)。

　　相关数据显示，4月美国消费者(zhě)信心指数降至了101.3，为去年(nián)7月以来(lái)最低水平。对(duì)此，程小勇(yǒng)表示，从(cóng)美(měi)国居(jū)民消费来看，高利率和银行业信(xìn)贷收紧导(dǎo)致(zhì)消(xiāo)费者信心指数下降，消费支出增速放缓是确定性事(shì)件，说(shuō)明未来美(měi)国(guó)经济继续减(jiǎn)速也是大(dà)概(gài)率事(shì)件。然而，由于美国居民(mín)消费支出(chū)增速虽(suī)然在下滑，但在2月(yuè)还是维持正增长，使(shǐ)得市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪短(duǎn)期虽有升温，但不至于出(chū)发市场(chǎng)系(xì)统性泡(pào)沫(mò)，通过贵金属温和反弹也可以验证这一点。不过，随着(zhe)美国居民利息支(zhī)出(chū)占可支(zhī)配收入(rù)的比例越来越高，未来并不排除由于经济严重(zhòng)减(jiǎn)速(sù)加快导致(zhì)大规模恐慌再现的情(qíng)况出现。

　　“消费(fèi)者信(xìn)心的(de)下降和最(zuì)近的美国居民部门(mén)信用卡违约(yuē)率(lǜ)上升(shēng)是相匹配(pèi)的(de)，在高(gāo)通胀(zhàng)高利(lì)率经(jīng)济(jì)下行(xíng)的环境下，居民部门的资产(chǎn)负(fù)债表和收入状况(kuàng)边际上会有恶化也是情理(lǐ)之中(zhōng)；但美国居民部门已经经过了(le)十年的去杠杆，本(běn)身(shēn)资产负债处于一个相(xiāng)对健康的状况，这(zhè)也是为何即(jí)便消费信心在(zài)恶化，即便银行利率在飙升，美国居民(mín)部门的消费贷款仍然在(zài)继续扩张(zhāng)，这显示(shì)着美国居民部门(mén)的需求仍然十(shí)分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪的(de)催化有两方面的背景，一是按照(zhào)历史经验看，海外加(jiā)息结束到降息(xī)之间就是一(yī)个容易出风险(xiǎn)的(de)时间段；二是能够激发风险偏好的中国这边的(de)复苏环比高点已(yǐ)经(jīng)看到，同比高点接近看到，在中国(guó)没有更多刺激政(zhèng)策的情(qíng)况下，市场对全球经济(jì)的预期想(xiǎng)要进一步边际改善是比较困难的。

　　“在这样的(de)背景下(xià)，近(jìn)日A股的主线题材下跌与海外银行业危机共振成为了(le)一(yī)个激(jī)发(fā)避险情绪升级的导火索。”赵旭初(chū)认为，今年大的宏观(guān)周期和前(qián)几年有(yǒu)所不同(tóng)，国内和海外出现(xiàn)明显(xiǎn)的(de)周期背离，且(qiě)海外的政策(cè)部门应对危机的(de)速度又(yòu)很快(kuài)，所以不至于出现单(dān)边的(de)持续性共振，这就导(dǎo)致各类风险资产(chǎn)难以出现大幅度的流畅单(dān)边行情(qíng)，比(bǐ)较(jiào)合适的操作思路应该(gāi)是(shì)“在下(xià)跌(diē)时不过分(fēn)恐(kǒng)慌、在(zài)上涨时也不过分乐观”。

　　宏(hóng)观(guān)环境走弱 有色金属全线下行(xíng)

　　在(zài)宏观环境偏(piān)弱(ruò)的影(yǐng)响下，昨(zuó)日的有色金(jīn)属(shǔ)板块全面下行。沪(hù)铜主力合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力(lì)合(hé)约2306走(zǒu)低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌(diē)2.14％，只(zhǐ)有(yǒu)沪(hù)铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究所有色金属研究(jiū)总监展大鹏(péng)表示，整(zhěng)体来看，有色(sè)金属的全面下行有(yǒu)两个利空背景和(hé)一个触发因素(sù)，一(yī)是临近(jìn)美联储5月份议(yì)息会议，加息25个基点的概(gài)率升至(zhì)高(gāo)位，市场表现出谨慎情绪；二是面临国内五(wǔ)一假(jiǎ)期，资(zī)金提前流出(chū)规避(bì)不确定性风(fēng)险；三是(shì)前一晚(wǎn)欧美银行(xíng)季报再爆利空，引发市场对银行业危机蔓(màn)延的担忧，避险情绪(xù)骤(zhòu)然升温，美股(gǔ)大幅下挫，美元指(zhǐ)数(shù)快速(sù)回升，成(chéng)为有色板块全面下行的直接触发因素(sù)。

　　“可以看出，当(dāng)前宏观情(qíng)绪对市场的扰动较大(dà)。市场一直在衰退论和加息(xī)预期(qī)之(zhī)间(jiān)摇摆不定。一(yī)方面对银行业和全球经(jīng)济(jì)前景感到担(dān)忧，担心陷(xiàn)入衰退(tuì)，衰退论升(shēng)温(wēn)又会(huì)使得加息预(yù)期降低(dī)。加息预期(qī)降低后(hòu)又(yòu)不得不面对高企的通胀(zhàng)数据，美(měi)联储喊话加息不应停止，市场又继续预(yù)测(cè)衰退，周而(ér)复始。”国海(hǎi)良时期货有(yǒu)色金(jīn)属分析师(shī)何(hé)燕艳表示(shì)，此(cǐ)外，国内面临(lín)五一假期，之前看多需(xū)求修复的(de)情(qíng)绪慢慢平复，也使得价格(gé)下跌。

　　具(jù)体品种来看，何燕艳表(biǎo)示，以铜和铝为代表的大部分品种还在区间(jiān)运行，除了(le)锌的空头势头较为明(míng)显(xiǎn)，而镍和锡则是(shì)辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表示(shì)，二(èr)季度是有(yǒu)色金属的传统旺(wàng)季，4月的开局延续了(le)需求的强预期，有色一度出现触(chù)底反弹和冲(chōng)高(gāo)预期(qī)，但随(suí)着4月(yuè)旺季过半，市场却出现不(bù)一样的声(shēng)音。一是精炼铜及(jí)再生铜制杆、铝材加工和(hé)镀(dù)锌板(bǎn)等行业样本企业开工率却出现(xiàn)接连下降(jiàng)，社会(huì)库存虽然(rán)持续去化，但速度(dù)较3月份明显放缓；二是部分下游加工企业订单(dān)难以为继，且(qiě)产成品库(kù)存较往年出现小幅累积，这也就意(yì)味着之前(qián)的(de)“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份(fèn)的(de)高(gāo)开工透支了部分旺季的需求(qiú)。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环境(jìng)并不支持价格高走，同时(shí)国(guó)内劳动节(jié)假期即(jí)将到来，资金从(cóng)有色市场流出规避不确(què)定(dìng)性风险(xiǎn)，价(jià)格出现回调并不意外，昨日有色价格(gé)快速回(huí)落(luò)也(yě)是(shì)近段时间对利空因素的集中体现，节(jié)前宜(yí)谨慎(shèn)。”展(zhǎn)大(dà)鹏表(biǎo)示，不过，5月中上旬延(yán)续(xù)旺季(jì)下，需求不会大(dà)幅走弱，因此若价格在节前持续(xù)表现(xiàn)偏弱，下游(yóu)企业(yè)可适当补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从具体的行业数据来(lái)看(kàn)，下游需求无疑(yí)是(shì)在慢(màn)慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期(qī)回升(shēng)6.7％。但(dàn)是反应在下游开(kāi)工率上最近(jìn)几周出现了(le)高位停滞，没(méi)有进一(yī)步的增长(zhǎng)，可能和旺季慢慢过(guò)去也有关系。此(cǐ)外，4月的(de)总体预测值(zhí)普遍也没有高(gāo)于3月，虽然(rán)下降数值(zhí)也不大，但也没能有力提振(zhèn)需(xū)求。不过，何(hé)燕(yàn)艳表示，价格(gé)一旦大跌(diē)到目前的状态，现货(huò)上(shàng)面买盘又会出现，错综复杂之下走势(shì)也表现的(de)偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观(guān)面(miàn)上的市(shì)场预期过于(yú)一致，主流观点认为加息已(yǐ)近尾声，最坏的时候已经过(guò)去，但今(jīnname是什么意思 name是姓还是名)年(nián)可能不会降息(xī)。我们要警惕(tì)这种(zhǒng)市场(chǎng)过于一致的情况。因为美通胀高位持(chí)续(xù)，美(měi)联(lián)储的(de)结果导(dǎo)向(xiàng)很(hěn)可(kě)能使得加息时间或(huò)者幅度超预(yù)期，这(zhè)样(yàng)市场就(jiù)会有超预期的下(xià)跌。最主要的是，有色板(bǎn)块多数品种供(gōng)应增加总(zǒng)体比较确定的，需求跟不(bù)上(shàng)供(gōng)应的增速，整个周期是向下而不是向上(shàng)。因此，我(wǒ)对整个板块还是持中线(xiàn)偏空思路，投资者可以用(yòng)振(zhèn)荡的策(cè)略去操作(zuò)。”何(hé)燕(yàn)艳说。

　　宏(hóng)观经济(jì)是对未来的预期(qī)，更多的是反映市(shì)场对未来(lái)一(yī)个季度、半年(nián)度(dù)甚至更(gèng)长时间的需求预(yù)期，展大鹏(péng)认为，其对(duì)有(yǒu)色板块的(de)短期或短线(xiàn)影响并不显著，短期可(kě)关注供(gōng)求现(xiàn)状与(yǔ)价格趋势(shì)的关系以及(jí)可能突发的风险事(shì)件上。“对有色而言，投资(zī)者更多担心的是在多空分歧的(de)位置和(hé)时(shí)间节点突发未知(zhī)的风(fēng)险事件，从而放大了价格短线的波动性，带来持仓(cāng)管理的压力。”他说。

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