4月美国就业报告大超预期(qī)，新增就业(yè)、失业率、工资表现亮(liàng)眼，但或与季节性有关。其(qí)中(zhōng)，新增非农就业(yè)+25.3万人，高于彭博一致(zhì)预期(qī)的+18.5万人；失业率下降0.1pct至3.4％，低于(yú)彭(péng)博一致(zhì)预期的3.6％，位(wèi)于历(lì)史低位；小时工资环比增速回升0.2pct至0.5％，高于(yú)彭博(bó)一致预期(qī)的0.3％；劳动参(cān)与率录得62.6％，符(fú)合彭(péng)博一(yī)致(zhì)预期。非农就(jiù)业数据与此前超(chāo)预期的ADP一致，显示4月美国就(jiù)业(yè)市(shì)场仍(réng)然维持(chí)稳健。但是需要(yào)指(zhǐ)出的(de)是(shì)，2月和3月新增非农就业合计下修(xiū)14.9万，1季度(dù)新增非农就业为29.5万/月，4月新增(zēng)非农就业虽超(chāo)预期，但(dàn)整体仍在放缓；“劳(láo)工荒”可能导(dǎo)致企(qǐ)业囤积就业（labor hoarding），推高非农(nóng)就业；而4月季节因(yīn)子(zi)要高(gāo)于以往年份，或导致非农就业数据偏高，未来持续性存在较大不确定。非(fēi)农发布(bù)后，截至北京时间晚上9：30,2年期和10年(nián)期美(měi)债(zhài)分别上行7bp、6bp至(zhì)3.86％、3.43％；市场隐含的联(lián)储23年(nián)底降息(xī)预期从84bp回落至78bp；美元指数基(jī)本持平于101.5；美国(guó)三大股(gǔ)指涨(zhǎng)超1％。造梦西游3宠物技能几级领悟p>

　　核心(xīn)观点

　　4月美国非(fēi)农数据点(diǎn)评(píng)

　　4月(yuè)美国就业报(bào)告大超预期，新增就业(yè)、失业率(lǜ)、工(gōng)资表现亮眼，但或与季节性有关。其中，新增(zēng)非农就业+25.3万(wàn)人，高于彭博一致(zhì)预期(qī)的+18.5万人；失(shī)业率下降0.1pct至3.4％，低于彭博(bó)一(yī)致预期的3.6％，位(wèi)于(yú)历(lì)史低位；小时工资环比(bǐ)增速回(huí)升(shēng)0.2pct至0.5％，高(gāo)于彭博一致预期(qī)的0.3％；劳动参与率(lǜ)录得62.6％，符(fú)合(hé)彭博一致预(yù)期（图1）。非农(nóng)就(jiù)业数据与此(cǐ)前超预期(qī)的ADP一致，显示4月美国就业市场仍然(rán)维持稳健(jiàn)。但是需(xū)要指出的(de)是，2月和(hé)3月新增非(fēi)农就业合计下修14.9万，1季度新增非农就业为29.5万/月(yuè)，4月新增非农就(jiù)业(yè)虽超预期，但整(zhěng)体仍在放缓(huǎn)；“劳工荒(huāng)”可能导致企业囤积就业（labor hoarding），推高非农就业(yè)；而4月季节因子要高于(yú)以往年份（图(tú)2），或导致非农(nóng)就业数据偏高，未来持续性存(cún)在较大不(bù)确定(dìng)。非农发布后(hòu)，截至北京时(shí)间晚(wǎn)上9：30,2年期和10年期美(měi)债分(fēn)别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐(yǐn)含的联储23年底降(jiàng)息预期从84bp回落至78bp（图3）；美元指数基(jī)本持(chí)平(píng)于101.5；美国(guó)三大股指(zhǐ)涨超1％。

　　非农新增就业整体回升，其中商品相关行业回(huí)升明显。4月(yuè)商品相关行业(yè)新增(zēng)非农就业3.3万人，占(zhàn)4月(yuè)新增就业(yè)的13％，相(xiāng)对3月增加5万人。其中(zhōng)，制造业、建筑业等(děng)新增就业均边际回(huí)升。商品相关行业就业边际改(gǎi)善(shàn)，或反(fǎn)映制造业边际好转。例如，4月美国ISM制造(zào)业PMI回(huí)升0.8pct至(zhì)47.1；4月CPI核心商品(pǐn)通胀环比(bǐ)也(yě)边际回升。4月服务业相(xiāng)关行业新增(zēng)就业从3月的18.2万(wàn)上升至22万，但内部出现分化。其中，医疗保(bǎo)健和商(shāng)业(yè)服(fú)务新增就业分别为6.4万和4.3万，较3月增加1.7万和2.0万(wàn)；但此前(qián)吸纳就业较多的休闲酒店业4月新增就业3.1万人(rén)，较3月回落0.9万人（图表4）。其他需求指标指示，服(fú)务(wù)业需求(qiú)可能仍在走弱。例如3月(yuè)美(měi)国(guó)休(xiū)闲餐(cān)饮、医(yī)疗保(bǎo)健与(yǔ)零售业(yè)的总空缺约384万人，较(jiào)22年12月的(de)470万人大(dà)幅下降，回落至21年5月(yuè)的水平（图表5）。

　　失业率创新低以(yǐ)及小(xiǎo)时工资增(zēng)速回升，显示劳工(gōng)市场韧性较强。尽管遭遇硅谷银行风波的不确定(dìng)性冲击，4月失业率仍(réng)然下降0.1个百分点至3.4％，位于历史低(dī)位，反映就业(yè)市场韧(rèn)性较(jiào)强，短期仍有(yǒu)望保持稳健。1季度小(xiǎo)时(shí)工资增速低于其他(tā)工(gōng)资指标，4月小时工资增速(sù)回升后，与其他工(gōng)资(zī)指标(biāo)的差距收窄，指示(shì)美国潜(qián)在的工资增(zēng)速维持在4.4％-5.9％（图表6），仍显著高于联储合意水平(píng)（3％左右(yòu)），这可能加大(dà)美联储(chǔ)的(de)紧缩压力。3月岗位空缺(quē)数据显(xiǎn)示，美国就业(yè)市场劳(láo)动力供应紧(jǐn)张(zhāng)局势整(zhěng)体(tǐ)仍在小(xiǎo)幅缓解。最能(néng)反映(yìng)就业市场紧张程度之一的职位空(kōng)缺与待业人数(shù)之(zhī)比(bǐ)连续三(sān)月下降，2023年3月(yuè)录得(dé)164％，降至(zhì)21年11月的水平(píng)（图(tú)表(biǎo)7）。根据历(lì)史经(jīng)验，当前职位空缺(quē)和(hé)求(qiú)职人之比的(de)回(huí)落速度接近1973年的高通胀时期(qī)，预计2023年4季度，美(měi)国就业市场才能更接近供需平衡（图表8）。

　　我们(men)认为，超(chāo)预期的非农就(jiù)业(yè)数(shù)据将进一步削弱联储(chǔ)的降息意愿，但实(shí)际经济动能或弱于造梦西游3宠物技能几级领悟非农就业数据所指示的(de)水平(píng)，后续需要关(guān)注(zhù)季节(jié)因子扰动下降后(hòu)就(jiù)业数据的走势。非(fēi)农就业超预期叠加工资增速(sù)回(huí)升，预计联储将维持(chí)相对市场更(gèng)加鹰派的立场。若就业数据出(chū)现明(míng)显恶化(huà)，联储转向的可能性将加大。5月以来，第一共和银行被接管、西太(tài)平洋合众银行等区域银行股(gǔ)价大幅下挫，中小银行风(fēng)险仍在发酵(jiào)（参见(jiàn)《美国(guó)第14大银行倒闭昭示了什(shén)么？》，2023/5/4）。同时(shí)，美国债(zhài)务上限触发(fā)时(shí)点提前(qián)，前景存在较(jiào)大不(bù)确定性(xìng)（参见《美国(guó)债务上限提前(qián)触(chù)发会有何影响？》，2023/5/4）。往前(qián)看(kàn)，高利率叠(dié)加不断发酵的(de)银行危(wēi)机(jī)以及债务上限风波，金(jīn)融市场动(dòng)荡可能(néng)性加大，不排除(chú)金融风险(xiǎn)以(yǐ)及实(shí)体经济的脆弱性倒逼联储下半年转向。

　　风(fēng)险提(tí)示：美国中小银(yín)行再现挤(jǐ)兑风波(bō)；欧美陷入衰退概(gài)率(lǜ)增加。

　　文章(zhāng)来源

　　本文摘自：2023年5月(yuè)6日发(fā)布(bù)的《非(fēi)农(nóng)强于预期，但或许和(hé)季(jì)节(jié)性(xìng)有关(guān)》

未经允许不得转载：济宁舞蹈培训学校_济宁洋娃娃舞蹈学校_济宁洋娃娃舞蹈学校官网 造梦西游3宠物技能几级领悟