作者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国(guó)家统计局公(gōng)布了4月(yuè)份的(de)通(tōng)胀数据(jù)：4月份居(jū)民消(xiāo)费(fèi)价格同比上涨0.1％，环比下(xià)降0.1％，工业生产者出(chū)厂价格同比下降(jiàng)3.6％，环(huán)比下(xià)降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉价(jià)格(gé)续降，出行价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降(jiàng)幅扩大(dà)至-3.6％；其中，分项价格跌(diē)多涨少，黑(hēi)金价(jià)格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转负(fù)仅一步(bù)之遥，是否(fǒu)到了需要(yào)担(dān)心通缩的时候(hòu)？我们认为“通缩论”言(yán)过其实(shí)：一方(fāng)面，今年初以来核(hé)心CPI有(yǒu)所反弹，意味(wèi)着(zhe)通缩压力正(zhèng)逐步缓解(jiě)；另一方面，4月(yuè)CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比回升，也指向当前(qián)经济仍在温和(hé)修(xiū)复。下半年随着生猪价(jià)格(gé)筑(zhù)底(dǐ)回升(shēng)、消费需求逐(zhú)步回暖，物(wù)价(jià)水平有望回归(guī)正(zhèng)常水平(píng)，通缩和通胀均不构成当(dāng)前(qián)主(zhǔ)要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低(dī)通胀，核心通胀持平一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？ong>

　　2、菜(cài)、肉(ròu)价格续降，出(chū)行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩大

　　4、价(jià)格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　5、通缩(suō)言过其实，关注核心(xīn)通胀

　　以(yǐ)下(xià)是(shì)正文

　　食品(pǐn)拉(lā)低通胀，核心(xīn)通胀(zhàng)持平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月(yuè)收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从结构(gòu)上看，食(shí)品项仍(réng)是主(zhǔ)要拖累，4月食品价格环比下(xià)降1％、非(fēi)食品价格则环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔(tī)除食品和能源后(hòu)，4月(yuè)核心CPI环比(bǐ)回升0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价(jià)格上(shàng)涨(zhǎng)

　　食品(pǐn)方面，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受受生猪(zhū)产能充足以及消(xiāo)费(fèi)淡季影(yǐng)响(xiǎng)，猪肉价格环(huán)比(bǐ)续降3.8％，但(dàn)降幅较上月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大(dà)量上(shàng)市，带(dài)动价(jià)格分别(bié)环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食品方面(miàn)，小长假出行需求带动(dòng)旅(lǚ)游价格(gé)环(huán)比上涨4.6％，受车(chē)企降(jiàng)价促销以及(jí)国内(nèi)油价下降影响，交通工(gōng)具(jù)及交通工具用燃料(liào)价格环比(bǐ)分别下(xià)降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　受(shòu)国内外市场需(xū)求表现偏(piān)弱及国际大宗(zōng)商品价格波(bō)动影(yǐng)响，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时受上年同期高基(jī)数的影(yǐng)响，同比(bǐ)降幅扩大1.1个(gè)pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内生产资料、生(shēng)活资料价格环比(bǐ)分(fēn)别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少(shǎo)，黑金(jīn)价(jià)格走弱(ruò)

　　分行业(yè)看(kàn)，国际原油价格波动带动国内(nèi)油煤加工、化学原料及制品相关行业价(jià)格(gé)环(huán)比分(fēn)别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表现不及预期影响(xiǎng)，黑金采选及冶炼(liàn)、有色采选相关行业(yè)价格结束自(zì)去(qù)年底以(yǐ)来的强(qiáng)势(shì)表现，环(huán)比分(fēn)别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产(chǎn)能继持(chí)续释放、供给相对充足的影(yǐng)响(xiǎng)下，价(jià)格环比续(xù)降4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的历史较低(dī)水平，离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否(fǒu)到了(le)需要担心通缩的时候？一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？trong>我们(men)认为，应当理性看(kàn)待物价数(shù)据(jù)，“通缩论”言过其(qí)实：一方面，去年下半年核心CPI同比持续徘(pái)徊在0.6％的(de)历史低位，但今年(nián)初以来有(yǒu)所反弹(dàn)，意味(wèi)着(zhe)通缩压力正在逐步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)、核心CPI环(huán)比(bǐ)回升，环比走(zǒu)势均处于正(zhèng)常波动区间，也指向当前经济仍在温和修复。往前看(kàn)，去年(nián)二(èr)、三季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较高，高(gāo)基数(shù)或对今年(nián)后续CPI同比读数持续造成(chéng)扰动。我们(men)认为，应更(gèng)多关注环比变动情况以及核心CPI的走势(shì)。而(ér)随(suí)着下(xià)半年生猪需求的(de)回升(shēng)，以及中央猪肉收储(chǔ)工作的开展，生(shēng)猪价格有望筑(zhù)底回升(shēng)，食品(pǐn)项对(duì)CPI的(de)拖累将有(yǒu)所缓解(jiě)，下半年物价水平有望逐步回归至正(zhèng)常水平、整体将保持温和上涨态势(shì)，通缩和通胀均不构成当前经济的主(zhǔ)要(yào)矛盾。