5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基(jī)金密集申报了跟踪海(hǎi)外(wài)半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在(zài)经(jīng)历一(yī)季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区间份额增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出(chū)现正(zhèng)增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以及近期(qī)AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域(yù)仍有较多(duō)投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季(jì)度的持(chí)续回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体(tǐ)指数(shù)表(biǎo)现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板(bǎn)块表现上(shàng)，半导体与(yǔ)半导体生产设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管(guǎn)板块(kuài)持续(xù)下跌(diē)，但资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上(shàng)涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内(nèi)半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份(fèn)额(é)出现下(xià)降(jiàng)外，其余(yú)产品份额均有大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌(diē)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经理田光远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导体行(xíng)业(yè)复苏(sū)不及(jí)预期主(zhǔ)要原因，一是国(guó)产(chǎn)替代进程不(bù)及预(yù)期，国内(nèi)半导(dǎo)体企业相(xiāng)比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和人(rén)才等方面存在差(chà)距，在国产替代过(guò)程中产品研发和客户(hù)导入(rù)进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求不及(jí)预期，在边(biān)缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端(duān)需求(qiú)可能不(bù)及预期，从而导致对半导体产品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业(yè)正(zhèng)处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认(rèn)为有望于今(jīn)年看到(dào)拐点的出现”田光远表示(shì)，在(zài)本轮(lún)周(zhōu)期中，率先回暖的(de)种类要看(kàn)芯片下游的(de)景(jǐng)气(qì)度，有创新属性和份额(é)提升属性的环节会(huì)率先回(huí)暖。一(yī)方(fāng)面中(zhōng)国经济体重(zhòng)要的构成(chéng)央国企对资产(chǎn)回(huí)报提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数字化(huà)的长期(qī)关键驱动力，另一方面短周期维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨的原因，一(yī)方(fāng)面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部(bù)位置；另一(yī)方面(miàn)市场预期基本面即(jí)将见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年初到4月(yuè)初(chū)半导体(tǐ)指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股(gǔ)价其实是过度反(fǎn)应的(de)，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题(tí)的(de)降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续回(huí)调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者对板(bǎn)块(kuài)价值的(de)肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本(běn)面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的需求增量，从(cóng)周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽(suī)然会有一定业(yè)绩的压力(lì)，但一方面需求(qiú)会(huì)重新复苏，另(lìng)一方面(miàn)中国半导(dǎo)体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估(gū)值波动较大，且子板(bǎn)块(kuài)和细分(fēn)线索较(jiào)多，始终有估值合(hé)理甚至低(dī)估(gū)的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优质的公司处(chù)于历史估值分位低(dī)位区(qū)间，随着需(xū)求回暖或(huò)者新产品的突(tū)破，会有(yǒu)形成很好的投(tóu)资机会。他进一步(bù)表示(shì)，人类历史经历(lì)了三次工业革(gé)命(mìng)，前两次都是以能源为对象进行创新(xīn)，第三忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思次(cì)是信息(xī)为对象进行(xíng)创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对(duì)人类生产力的(de)提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会(huì)开启新一轮的工业革(gé)命，它(tā)是信息革(gé)命经历(lì)了个人电(diàn)脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革(gé)命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事(shì)等方(fāng)面全面影(yǐng)响人(rén)类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命爆发的(de)早期的阶段，在人工智能带(dài)来的(de)技术(shù)变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各方面都产生(shēng)了影响，云侧(cè)变(biàn)化最为(wèi)显(xiǎn)著(zhù)，很多(duō)环节发(fā)生了(le)改变，产生了新的投资方(fāng)向，如算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端(duān)侧(cè)和网侧的新(xīn)硬件也会(huì)产(chǎn)生新的投资机(jī)会。因此我们长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体(tǐ)的(de)投资(zī)价值(zhí)。”田光远建(jiàn)议投资者长期关(guān)注该(gāi)板块投资机会(huì)，他认为可以重点配(pèi)置的(de)主线包括以AI为代(dài)表的(de)创(chuàng)新线、周期(qī)见(jiàn)底后的(de)复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技(jì)组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都(dōu)会在今年都(dōu)有非常好的(de)机会。首先，基(jī)本面上，美国对中(zhōng)国的极(jí)限(xiàn)制(zhì)裁(cái)将加速中国芯(xīn)片的国(guó)产替代，党的(de)二(èr)十大对(duì)于科技安全的强调(diào)为(wèi)芯片的国产替(tì)代提(tí)供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经过(guò)近一年的充分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板(bǎ忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思n)块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪(zōng)和调(diào)研半导体行(xíng)业库存、动销数据(jù)和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐点。”九泰(tài)基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础设施(shī)成为(wèi)发展(zhǎn)基石(shí)，算(suàn)力芯(xīn)片等核(hé)心环节预期(qī)将会(huì)受益(yì)，后(hòu)续有望驱动半导体(tǐ)行(xíng)业持续增长。此外(wài)，半(bàn)导体设备公司(sī)的(de)一季报业绩相对较(jiào)强，国产化(huà)趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可以关注的(de)方向。存储作为半导体中最大的周期(qī)品种，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气度修(xiū)复速度(dù)和估值(zhí)的匹配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改善的趋(qū)势比较确定(dìng)，但改(gǎi)善(shàn)的过程(chéng)中(zhōng)股价(jià)有可能(néng)波(bō)动较大，要(yào)结合基本面变(biàn)化综合判(pàn)断配(pèi)置价值，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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