射频芯片(piàn)领域面临变局，下游(yóu)市场增(zēng)速放缓叠加(jiā)进(jìn)入竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨(jù)头(tóu)已开始(shǐ)寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正(zhèng)式(shì)在科创板上(shàng)市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市(shì)场受到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融一个男人出轨了还爱自己的老婆吗资快车(chē)道(dào)，先后(hòu)引入了华(huá)兴(xīng)资(zī)本(běn)、元禾璞华(huá)、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)等(děng)一(yī)系列(liè)外部机构(gòu)股东(dōng)。截至上(shàng)市(shì)前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发(fā)信(xìn)德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品结构相似的(de)唯捷创芯，上(shàng)市首日也(yě)走出了破发的行情，该公司股价(jià)于去年下(xià)半年触(chù)底回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘股(gǔ)价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临(lín)变局。目前，正射频(pín)需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示(shì)，由于智(zhì)能手机(jī)增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力(lì)有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在(zài)响应市(shì)场变化谋求射(shè)频芯(xīn)片业务(wù)以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期(qī)等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯(xīn)片及模组的研发(fā)、设计和销售，下游应用(yòng)领(lǐng)域主要包括智(zhì)能手(shǒu)机以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品(pǐn)牌(pái)，闻泰科(kē)技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等(děng)无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股(gǔ)文(wén)件中称，是由于持续进行高(gāo)额研(yán)发投入一个男人出轨了还爱自己的老婆吗；下游客户集中且(qiě)具有产品验(yàn)证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去(qù)库存周期影响，公司产品(pǐn)毛(máo)利空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方面(miàn)，近三年(nián)的总(zǒng一个男人出轨了还爱自己的老婆吗)额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的(de)综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业(yè)头(tóu)部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的(de)毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产品结构更(gèng)接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情(qíng)况下，慧(huì)智微开启了对(duì)外(wài)融资之路。公开信息显示，公司(sī)于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内(nèi)完成(chéng)了(le)三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一(yī)阶(jiē)段对慧(huì)智微进入了慧智微的(de)股东(dōng)序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二期在投(tóu)资慧智微的(de)近两(liǎng)年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而(ér)较大基金(jīn)二(èr)期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮(lún)持续加注的红杉中国，平均持股成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领域(yù)面临(lín)变局(jú)

　　慧智微招股(gǔ)书显示(shì)，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机(jī)出货量(liàng)的大(dà)幅下(xià)降，已经对慧智(zhì)微(wēi)的(de)业绩造(zào)成了冲击，而(ér)市(shì)场对智(zhì)能(néng)手机未来增速持(chí)续放缓的(de)预(yù)期，也让资本市(shì)场对包(bāo)括慧(huì)智(zhì)微在内的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前(qián)端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射(shè)频前端市场规模(mó)与2021年的(de)市场相差无几。而接下(xià)来，由于智能(néng)手机(jī)的温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年复(fù)合(hé)增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产(chǎn)品结(jié)构(gòu)，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年(nián)4月(yuè)科创(chuàng)板上市(shì)时，也(yě)遭遇了破(pò)发(fā)的行情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的(de)发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨(jù)头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频以(yǐ)外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频(pín)芯片外，其还(hái)增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由于(yú)入局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯(xīn)片厂商(shāng)只能再卷(juǎn)价(jià)格(gé)，进(jìn)一步压低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林(lín)此(cǐ)前曾(céng)表(biǎo)示(shì)，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无(wú)底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入(rù)，往(wǎng)后三(sān)年射频(pín)芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关(guān)注(zhù)亦(yì)有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖(gài)了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业基金、深创投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募得资金将(jiāng)用(yòng)于芯片测设(shè)中(zhōng)心建设、总部基地及(jí)上海和广(guǎng)州研(yán)发中心建设以及补充(chōng)流(liú)动资金。具体(tǐ)战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域(yù)取得的市场地(dì)位，增(zēng)加头部客户的市场份额(é)；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应(yīng)用；产(chǎn)品上(shàng)加大对上游滤波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产(chǎn)品系列。

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