如果(guǒ)要论二(èr)季度(dù)迄(qì)今，全(quán)球股(gǔ)票市场中最(zuì)为靓丽的(de)一道“风景线”，那(nà)么显然(rán)非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数(shù)已经率先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最高收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今年以来(lái)的强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪日本股市的(de)最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短到二季度迄今的短短(duǎn)一(yī)个(gè)半月，日(rì)股的涨幅更是(shì)在全球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而言，近(jìn)来提到日股的(de)优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无(wú)疑都(dōu)是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出(chū)的强(qiáng)烈投资意(yì)愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了(le)日本五大(dà)商(shāng)社仓位，令越来越多的业(yè)内人(rén)士开始注意到这一全球第三大(dà)经济(jì)体(tǐ)的(de)巨大(dà)投(tóu)资机会(huì)。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲(fēi)特的出现让日(rì)股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实也正是(shì)其(qí)他人眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些因素在推动(dòng)着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据(jù)东(dōng)京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国投资者目前已经连续第(dì)六周成为了日本股票(piào)的净买家。在(zài)此(cǐ)期间(jiān)，外国投资者大(dà)举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年(nián)最大规(guī)模(mó)的(de)资(zī)金流(liú)入(rù)之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外(wài)交易(yì)者又净(jìng)买(mǎi)入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本(běn)股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从未(wèi)见过外国投(tóu)资者对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩下，越来(lái)越(yuè)多的(de)海外(wài)投资者似(shì)乎看到了(le)日本股市作为避险地的(de)“稳定性(xìng)”。日本股票给(gěi)人的(de)长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美(měi)元兑换130日元的日(rì)元汇(huì)率、以(yǐ)及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本五大商社的(de)增持，也令不少海外投资(zī)者对投资日本(běn)产生了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就表示(shì)，近来已受到了越(yuè)来越(yuè)多平(píng)时不太关注(zhù)日(rì)本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查其中的原因，他(tā)们的建(jiàn)仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨，形成了(le)目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相(xiāng)继造(zào)访(fǎng)日本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特(tè)的策(cè)略，通过(guò)低成本日元融资押注(zhù)高股息(xī)日元资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上(shàng)的加(jiā)大投资，也(yě)存在着在国(guó)际市场上分散(sàn)投(tóu)资对象的(de)想法。虽然(rán)巴菲特(tè)相信美国的增长潜(qián)力(lì)，但过度集(jí)中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球(qiú)投(tóu)资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率(lǜ)是在波动性(xìng)远低(dī)于美国科(kē)技股的情况下实现的。这(zhè)意(yì)味着日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国债务上(shàn氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因g)限(xiàn)的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入(rù)日本(běn)股市，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中(zhōng)也表示，“外资的(de)回归(guī)是(shì)日本(běn)股市(shì)复苏的重要标志。（我(wǒ)们(men)）将继续对日(rì)本股票维持超配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落(luò)地带”曾经历过长达数十(shí)年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报(bào)。那么这(zhè)一次，即(jí)便有着(zhe)避险和多元化分散投(tóu)资的需求，他(tā)们又(yòu)为何铁(tiě)了(le)心(xīn)一定要来日本市场？日本(běn)市场的吸(xī)引力就一(yī)定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得(dé)不提(tí)日(rì)本市场眼下正经历(lì)的(de)一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的(de)主(zhǔ)要原因还源(yuán)于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门(mén)推(tuī)动向(xiàng)股东返还现金。日本多年(nián)的公司治(zhì)理改革已开始见(jiàn)效，这(zhè)项改革最(zuì)初(chū)由已故(gù)前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大幅增(zēng)加，在截至今(jīn)年(nián)3月的财(cái)年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的(de)历(lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有净现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多(duō)一(yī)点；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价(jià)低于每股账面(miàn)价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净(jìng)率等估值指标来看(kàn)，这(zhè)就为(wèi)日(rì)本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况(kuàng)，还请求(qiú)上市企业在意(yì)识(shí)到(dào)资本成本的(de)前提下推进经(jīng)营并(bìng)公(gōng)布(bù)改善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行动已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了(le)力争“早日(rì)实现市(shì)净率超过1倍”的中期(qī)经营计划(huà)和股票回(huí)购，股(gǔ)价(jià)随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式(shì)会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的(de)股票回购(gòu)和积极(jí)压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股价(jià)随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事(shì)在(zài)内的(de)日本龙头(tóu)企(qǐ)业(yè)在近期公布财(cái)报(bào)时，也均宣布了新的股票回(huí)购计划。不少分(fēn)析师预计(jì)，到今(jīn)年(nián)5月底，各日本上市(shì)公司的回购规模将(jiāng)进一(yī)步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多(duō)海外投(tóu)资者的(de)共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有(yǒu)利证据。在(zài)交易(yì)所这些变化(huà)的推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘(lí)清经(jīng)常(cháng)令人困惑的(de)交叉持(chí)股，并在定期(qī)公开会议之(zhī)前(qián)与股东进(jìn)行(xíng)更密切(qiè)的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两(liǎng)年(nián)在这方(fāng)面发(fā)生的事(shì)情比过去30年还(hái)要(yào)多(duō)”，这是股(gǔ)市充(chōng)满(mǎn)活力(lì)表现的(de)最大(dà)单(dān)一(yī)原(yuán)因(yīn)。他(tā)们对提(tí)高(gāo)股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相对(duì)稳健的经济基本面，显然(rán)也对(duì)日股的(de)表现构成了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新行长植(zhí)田(tián)和男上月已走(zǒu)马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其(qí)大规(guī)模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率超过(guò)了(le)央行2％的目标，但植田和男(nán)依然(rán)强调，“还不能放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼下(xià)依(yī)然处于(yú)能(néng)让海外投资(zī)者放(fàng)心购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月(yuè)日本(běn)国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到(dào)入(rù)境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日(rì)本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本(běn)这个世界(jiè)第三大(dà)经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在(zài)线(xiàn)经纪(jì)商(shāng)Monex的首席(xí)策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相(xiāng)当不错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导向的(de)企业正(zhèng)受益于入境游增(zēng)长的(de)前景(jǐng)，而大型银行(xíng)也(yě)获得(dé)了(le)丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到(dào)今年年底(dǐ)将进(jìn)一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因涨势(shì)或将延续(xù)下(xià)去，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票(piào)回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司治理的改善均(jūn)提振(zhèn)了市场(chǎng)，而(ér)企业财(cái)报的不俗(sú)表现或有望成为(wèi)最新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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