5月以来，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金、富(fù)国基金、南方基金等(děng)多(duō)家(jiā)头部公(gōng)募基金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季(jì)度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下(xià)跌(diē)。不(bù)过资金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额增幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板(bǎn)块中长期投(tóu)资价(jià)值的肯定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)随(suí)着国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带(dài)动(dòng)下，板块细(xì)分(fēn)领域(yù)仍(réng)有较(jiào)多(duō)投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经历(lì)一季度的持(chí)续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全(quán)指半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位(wèi)后便开始不(bù)断(duàn)下(xià)跌，4月10日至5月(yuè)12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半(bàn)导体生产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块(kuài)持续下(xià)跌，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中(zhōng)，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导体ETF等三只产(chǎn)品份额(é)出现下降外(wài)，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅位(wèi)列(liè)第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半(bàn)导体行(xíng)业复苏不及预期主要原因(yīn)，一是(shì)国产替代进程不及预(yù)期，国内半导(dǎo)体企业(yè)相(xiāng)比海外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较晚，在技(jì)术和人(rén)才(cái)等方面存(cún)在差距，在(zài)国产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不(bù)及预期(qī)；二是下游需(xū)求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济(jì)疲软背景下(xià)，全球电子(zi)产品等终端需求(qiú)可(kě)能不及预期，从而(ér)导致对半(bàn)导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导(dǎo)体行业正处于(yú)下行筑底的阶(jiē)段，但(dàn)我们认(rèn)为有望于今年看(kàn)到(dào)拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游(yóu)的(de)景气度，有创(chuàng)新(xīn)属(shǔ)性和份额提(tí)升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要(yào)的构(gòu)成央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力(lì)提升也(yě)会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动(dòng)力(lì)，另一方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺周期(qī)属性，经济(jì)复苏(sū)会(huì)加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部(bù)副总监、九泰(tài)泰(tài)富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘源表示，首先，回(huí)顾年初(chū)以来半(bàn)导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调(diào)整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部(bù)位置；另(lìng)一(yī)方面市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以从(cóng)年初到4月初(chū)半(bàn)导体指(zhǐ)数出(chū)现(xiàn)了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许多个股的股价其(qí)实是(shì)过(guò)度反应的，所(suǒ)以随(suí)着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题(tí)的降温，综(zōng)合因素引起行业近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体投资价值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投资者(zhě)对(duì)板块价值的肯定，多位业内人士(shì)也表示(shì)，长期看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定(dìng)业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块(kuài)估值波动较(jiào)大，且子板块和(hé)细(xì)分线索较多，始终有估(gū)值(zhí)合理甚至低估的机会出现。2升是多少斤啊 2升是多少毫升p>

　　田(tián)光远认为，当前(qián)该板块(kuài)很多优质的公司处于历史估值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或(huò)者新产品的(de)突破(pò)，会有形成很好的投资(zī)机会。他进一步表(biǎo)示，人(rén)类历史经历了三次工业(yè)革(gé)命，前(qián)两次都是以能源为(wèi)对象进(jìn)行创新(xīn)，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智能走(zǒu)向认(rèn)知智能后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也(yě)会开启新(xīn)一轮的工业(yè)革命，它是信息革(gé)命经历了个(gè)人电脑、互联网(wǎng)革命和(hé)移动互联网革命后(hòu)在万物智联层面的延(yán)伸，将(jiāng)会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆(bào)发的(de)早期的(de)阶段，在人工智能带来的(de)技术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节(jié)发生(shēng)了改变，产生了新的(de)投资方向，如算力芯(xīn)片(piàn)的(de)GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也会产生新的投(tóu)资机会(huì)。因此我们长期看(kàn)好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议(yì)投资(zī)者长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他认(rèn)为可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为(wèi)代表的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材(cái)料(liào)国产(chǎn)化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基(jī)金(jīn)科(kē)技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国产(chǎn)化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需(xū)求为(wèi)主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本面上(shàng)，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国(guó)芯片的国产替(tì)代，党的二(èr)十(shí)大对于科技安全(quán)的强调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替代提(tí)供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分2升是多少斤啊 2升是多少毫升调整，股(gǔ)价已经(jīng)充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调(diào)研半(bàn)导体行业库存、动(dòng)销数据和重点公(gōng)司的边际变化，同时(shí)动(dòng)态(tài)跟踪电(diàn)子(zi)消(xiāo)费品(pǐn)的复(fù)苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础模型训练需要大量(liàng)算(suàn)力，硬件(jiàn)基础设施成为发(fā)展基石，算力(lì)芯片等核心(xīn)环节预(yù)期将会受益，后续有望驱动半导体行(xíng)业(yè)持续增长。此外(wài)，半导(dǎo)体设备公(gōng)司(sī)的(de)一季报业绩相对较强，国(guó)产(chǎn)化趋(qū)势仍在加(jiā)速推(tuī)进(jìn)，后续(xù)半(bàn)导体设(shè)备、材料也是可以关注的(de)方(fāng)向(xiàng)。存储作为半导(dǎo)体中最大(dà)的周期品种，也可能在年内迎来边际(jì)变化，需(xū)要持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认(rèn)为需要关(guān)注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基(jī)本面改善的(de)趋势比较确定，但改善的(de)过(guò)程中股价(jià)有可能波动较大，要结合基本(běn)面变化综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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