事件

　　5月11日，统(tǒng)计局公布4月物价数据：CPI同(tóng)比上(shàng)涨0.1％，预期0.4％，前(qián)值0.7％；PPI同比下(xià)降(jiàng)3.6％，预期降3.3％，前值降(jiàng)2.5％。

　　CPI低位并(bìng)非通(tōng)缩，内部结(jié)构分化、与终(zhōng)端需求相(xiāng)关(guān)的(de)服务业延续涨价

　　物价作(zuò)为经(jīng)济表(biǎo)现(xiàn)的滞后指标，在经济复(fù)苏早期多表(biǎo)现相(xiāng)对低迷、实属(shǔ)常态。传统周期下，经济的(de)周(zhōu)期性波动(dòng)，主(zhǔ)要由需求端(duān)驱动(dòng)，物(wù)价作为经(jīng)济的滞(zhì)后指标，表现出明显的周(zhōu)期(qī)性波动(dòng)。经验显示，CPI等物价指标，与经济(jì)走势(shì)大体类似，一(yī)般滞后经济表现2个季度左右；经济(jì)复苏早期(qī)，CPI同比表现一度相对(duì)低迷，例(lì)如，2015年初、2017年初CPI同比在1％以下的低位(wèi)徘徊。

　　当前CPI低(dī)位、主(zhǔ)要(yào)缘于供给(gěi)广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区端影响和外需拖(tuō)累部分(fēn)商品(pǐn)价格回(huí)落等。年初以来，CPI同(tóng)比持续回落至4月的0.1％，拖累主要来自(zì)于食(shí)品和非食品中的(de)商品、不完全由需求主导。其中，猪肉、鲜菜(cài)供给(gěi)充足，价格(gé)回落成(chéng)为(wèi)拖累(lèi)食品同比自(zì)年(nián)初的6.2％回落至4月(yuè)的0.4％；非食品中，原油等国(guó)际定价的大宗商品价格回落，带动(dòng)交(jiāo)通工(gōng)具用燃料等分项(xiàng)环比延(yán)续低于(yú)季节性，部(bù)分(fēn)耐(nài)用品价格回落也有拖累、与相关原材料(liào)成本压力缓解等(děng)有关(guān)。

　　需求(qiú)修复较早(zǎo)的领域、线下消费相(xiāng)关的商品和服务，在价格(gé)上已有连续体现。终端需求回暖在4月CPI中进一步凸显，其中，CPI服务同(tóng)比、CPI其他商品(pǐn)服务(wù)同比自年(nián)初以(yǐ)来明显回升、分别(bié)至4月的(de)3.5％和1％。终端(duān)需求回暖带动部分(fēn)中上(shàng)游行(xíng)业涨价(jià)，在(zài)PPI中亦(yì)有体现，例如，文教娱制造业(yè)价(jià)格环(huán)比上涨0.9％。

　　重申观点(diǎn)：CPI或(huò)已(yǐ)见(jiàn)底，后续或逐步回升。线下消费活(huó)动(dòng)持(chí)续改善等(děng)或(huò)带动内生动(dòng)能逐步(bù)增强，对价格(gé)的支撑仍在(zài)逐步显现。叠加基数贡献、及部分商品价格回落(luò)拖累逐步(bù)放缓等，CPI或(huò)于(yú)4月见底回升(shēng)。

　　常规跟踪：CPI涨幅回落，生(shēng)产资料拖累(lèi)PPI低(dī)预(yù)期、原(yuán)油链等拖累延续

　　CPI涨幅明(míng)显回(huí)落(luò)、主(zhǔ)因基数(shù)拖累(lèi)明显。4月，CPI同比(bǐ)涨幅回落0.6个百分(fēn)点至0.1％、低于预期的0.4％，其(qí)中，翘尾因素(sù)较上(shàng)月回落0.4个百(bǎi)分点至0.4％；环(huán)比降幅收窄0.2个百分点至-0.1％；核心CPI同比持平于0.7％。分项环比中，食品环比降幅收窄0.4个百分点至-1％，非食品环比(bǐ)由平转涨至0.1％。

　　细分项中，鲜菜(cài)环比拖累(lèi)明显，猪(zhū)肉环比(bǐ)降幅收(shōu)窄，文教娱等服务项涨价延续。食品(pǐn)环比中，鲜菜和鲜果大量上市，价格(gé)分(fēn)别(bié)下降6.1％和(hé)0.7％；生猪(zhū)产能(néng)充足(zú)，叠(dié)加消费(fèi)淡季(jì)影响，猪肉价格下降(jiàng)3.8％、降幅收窄(zhǎi)0.4个(gè)百分点。非食品环比中，原(yuán)油价(jià)格回落拖累CPI交(jiāo)通通(tōng)信项环比延续(xù)低位(wèi)、-0.4％，文(wén)教(jiào)娱、其他商(shāng)品服务环比明显(xiǎn)上涨，分别(bié)较上月变动0.6和0.2个百分点至0.5％和1％。

　　PPI回落(luò)主因生产资(zī)料拖累(lèi)，生活资料(liào)韧性(xìng)延续。4月，PPI同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大1.1个(gè)百分点至-3.6％，环比由平转降至-0.5％。大(dà)类环(huán)比中，生产资料由平(píng)转降至(zhì)-0.6％，采掘拖累明显、原材料和加(jiā)工工业亦有(yǒu)走弱(ruò)；生活(huó)资料环(huán)比走平、上月(yuè)为-0.3％，除食(shí)品外(wài)环(huán)比延(yán)续回落外，衣着(zhe)、一般日用品(pǐn)环比(bǐ)由(yóu)负(fù)转正，耐用消费品(pǐn)降幅收窄。

　　分行(xíng)业来(lái)看，原油(yóu)等上游(yóu)原(yuán)材料链条相关(guān)价格回落，与线下消费相(xiāng)关的中下游行业价格(gé)回(huí)升(shēng)。4月，多数行(xíng)业环比价格(gé)回落、上游原材料链条尤其明显。煤炭开采(cǎi)、石油(yóu)加工、燃气供应环比延(yán)续回落(luò)、降(jiàng)幅均(jūn)在1.9个百分点以上，汽车(chē)制造(zào)、通(tōng)信制造等部分(fēn)中(zhōng)下游制造业价格有(yǒu)所回落，但文教娱制品等靠(kào)近终端(duān)制造业价格有所回升(shēng)、环比上(shàng)涨0.9％。

　　风险(xiǎn)提示

　　1、猪价大幅反弹(dàn)。

　　2、疫情反复。

　　证券研究报告(gào)：《通缩是个伪命题》

　　对(duì)外(wài)发布(bù)时间：2023年05月11日

　　报告发(fā)布机(jī)构(gòu)：国金(jīn)证券股份有(yǒu)限(xiàn)公司广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区

未经允许不得转载：济宁舞蹈培训学校_济宁洋娃娃舞蹈学校_济宁洋娃娃舞蹈学校官网 广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区