5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部(bù)公募(mù)基金(jīn)密集申报了跟(gēn)踪海外半导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球半导(dǎo)体市场，引发(fā)业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年内超半(bàn)数(shù)半导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基(jī)于对(duì)板(bǎn)块中长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价值(zhí)的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但随着国产替代(dài)持续(xù)推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下(xià)，板块细(xì)分领域仍有(yǒu)较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度的持(chí)续回调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年(nián)内高位(wèi)后便开(kāi)始不断下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产设备板(bǎn)块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽(jǐn)管板块持续下跌(diē)，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告(gào)负，平(píng)均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇(huì)添(tiān)富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只产品(pǐn)份额出(chū)现下(xià)降外，其(qí)余产品份额(é)均(jūn)有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一(yī)，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当(dāng)前半导(dǎo)体行业复苏不及预期(qī)主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业(yè)相比(bǐ)海(hǎi)外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人(rén)才等方面存(cún)在差距(jù)，在(zài)国(guó)产替代过(guò)程中产品(pǐn)研发和(hé)客户导入进程可能(néng)不(bù)及预(yù)期；二是下游需(xū)求不及(jí)预期，在边缘(yuán)政治和(hé)全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品(pǐn)等终端需求可(kě)能不及预(yù)期(qī)，从而导致对(duì)半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正(zhèng)处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有望于你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回(huí)暖的种类要看芯片(piàn)下游的景气度(dù)，有创新属性和份(fèn)额提(tí)升属性的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济(jì)体重要的构(gòu)成央国(guó)企对资(zī)产回报提(tí)出要求(qiú)，民营企业(yè)的竞争力提升也会更加依(yī)赖(lài)数字化，成本效率提升是数字(zì)化的长(zhǎng)期关键驱动(dòng)力，另一方面短(duǎn)周期维(wéi)度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大(dà)企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资(zī)部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年(nián)初(chū)以来半导体板块(kuài)上涨的原(yuán)因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估(gū)值处(chù)于底(dǐ)部位(wèi)置；另一方面(miàn)市场预期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数(shù)出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行业(yè)近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌(diē)越买也能(néng)看出(chū)投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从(cóng)基本面(miàn)上，人工智(zhì)能(néng)给半导(dǎo)体带来了新的需(xū)求增量，从周(zhōu)期视(shì)角，预计(jì)未(wèi)来(lái)1-2个(gè)季(jì)度虽然(rán)会有(yǒu)一定业(yè)绩的压力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业(yè)有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半(bàn)导体板(bǎn)块估(gū)值波动较大，且子板块(kuài)和细分线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至低(dī)估的(de)机会(huì)出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该(gāi)板块很多优质(zhì)的公司处于(yú)历史(shǐ)估值分位(wèi)低位区间(jiān)，随着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者(zhě)新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类历史经历(lì)了三次工(gōng)业革命，前两次都是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人(rén)工智能(néng)从感知智能(néng)走向认知智(zhì)能后，将(jiāng)对人(rén)类生(shēng)产力(lì)的提升产生巨(jù)大的影响，也(yě)会开启新(xīn)一轮的(de)工业革命，它(tā)是信(xìn)息(xī)革(gé)命经历(lì)了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革命后(hòu)在万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面(miàn)影响人类(lèi)社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的(de)技术变革浪(làng)潮下，人工(gōng)智(zhì)能对云管你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化(huà)最(zuì)为显著，很多(duō)环节发生了改变(biàn)，产生了新的投(tóu)资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应用(yòng)的落地，端侧(cè)和网(wǎng)侧的新硬件(jiàn)也会产(chǎn)生新(xīn)的投资(zī)机会。因(yīn)此(cǐ)我们长期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者(zhě)长期关注该板块投资机(jī)会(huì)，他认(rèn)为可以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导(dǎo)体设备材料国产(chǎn)化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个(gè)半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化(huà)为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年(nián)都有非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美(měi)国对中(zhōng)国(guó)的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中(zhōng)国芯(xīn)片的国产替代，党(dǎng)的二(èr)十大(dà)对于(yú)科技安全的强调(diào)为芯(xīn)片(piàn)的国产(chǎn)替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其(qí)次(cì)，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充分调(diào)整，股价已经充(chōng)分反映(yìng)悲观(guān)预(yù)期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉(lā)动，整个(gè)芯(xīn)片设(shè)计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们(men)将持(chí)续跟踪和(hé)调(diào)研半导(dǎo)体行业库存、动销数据(jù)和重(zhòng)点公司的边(biān)际变(biàn)化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪电子(zi)消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金(jīn)刘(liú)源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模(mó)型训(xùn)练需要(yào)大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体行(xíng)业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续(xù)半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注(zhù)的方(fāng)向。存储(chǔ)作为半导体中最大的周期品种，也可(kě)能(néng)在年(nián)内迎来边(biān)际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需(xū)要关注景(jǐng)气度修复速度和估值的(de)匹配程度，尽管基本(běn)面(miàn)改善的趋势比较确(què)定，但改善的过程中股价(jià)有可能波动较大，要结(jié)合(hé)基本面变(biàn)化(huà)综合(hé)判断配置(zhì)价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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