昨(zuó)天(tiān)深(shēn)夜，美国债务上(shàng)限谈判突(tū)然中(zhōng)止！

　　当地(dì)时间周五(wǔ)上午，美国共和(hé)党债务(wù)上限谈判代表(biǎo)格(gé)雷夫斯与白宫(gōng)代表举(jǔ)行闭门会议，但(dàn)会(huì)议开(kāi)始后(hòu)不久(jiǔ)就(jiù)突然离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判(pàn)代表实在不可理喻，目前谈判处(chù)于“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强调，他不知道双方是否会在周(zhōu)五或(huò)周末再次(cì)会面(miàn)。

　　不(bù)过，美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银行业(yè)的(de)压力可能影响联(lián)储的利率路径，若源于银行业危机的信贷环境(jìng)收紧导(dǎo)致经济放缓(huǎn)，美联储可(kě)能不必让利(lì)率(lǜ)升到(dào)原应有(yǒu)的高位。

　　交易员目(mù)前预计，美联储6月份(fèn)加息25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计(jì)美联(lián)储下月将利率(lǜ)维(wéi)持在(zài)5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与(yǔ)美(měi)联储主席鲍威尔的讲话相比，交(jiāo)易员似(shì)乎更(gèng)受债务上限事态发(fā)展的影(yǐng)响。

　　鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话期(qī)间，美股跌(diē)幅收窄(zhǎi)；美债(zhài)价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对(duì)利率前景敏感(gǎn)的两年期(qī)美债收(shōu)益率迅速远离他讲话前(qián)所(suǒ)创(chuàng)的两个月来高位，一度(dù)较高位(wèi)回(huí)落超过10个(gè)基点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所(suǒ)创的3月末以来(lái)高位(wèi)。鲍威尔讲话(huà)结(jié)束后，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率逐步回升，全天攀(pān)升收官(guān)，美股和美元的(de)跌势未(wèi)改。

　　最终，美(měi)股(gǔ)周五高(gāo)开(kāi)低走(zǒu)，受债务上限谈(tán)判暂停(tíng)拖累三大股指盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌(diē)0.24％，标(biāo)普500指数(shù)收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近(jìn)1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色(sè)金(jīn)属(shǔ)大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本金(jīn)属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌超9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的(de)伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡(xī)和伦(lún)铝都(dōu)涨超2％，扭转三(sān)周连(lián)跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平(píng)，都止住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期(qī)货收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大周跌幅(fú)，在连涨(zhǎng)两周后连跌(diē)两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶；布伦特(tè)7月原(yuán)油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北京时(shí)间今(jīn)晨六点，有最(zuì)新消息(xī)称，美国白(bái)宫谈判(pàn)代表已抵达会场，准备继续进行(xíng)债务上限谈判。

　　美国(guó)国(guó)会众议院议(yì)长麦卡锡(xī)表示(shì)，共(gòng)和党人将(jiāng)于北京时间今天上午重返谈(tán)判(pàn)桌(zhuō)，恢(huī)复债务谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕开(kāi)债务(wù)上限(xiàn)解决不了任何问题，将(jiāng)阻止(zhǐ)拜登(dēng)推(tuī)动的(de)增加(jiā)政府开支行动(dòng)。

　　值得注意的(de)是，美国财政部现金余额(é)截(jié)至(zhì)5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措(cuò)施余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国(guó)通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力(lì)可能无需(xū)继续加息

　　当地(dì)时(shí)间周五(wǔ)（北京时间今(jīn)天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨(tǎo)论。市场关注(zhù)他提供(gōng)的利率(lǜ)路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力地致力于”让通胀(zhàng)重返目(mù)标2％的承诺，物(wù)价稳(wěn)定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同(tóng)时发(fā)表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而且(qiě)银行业危机(jī)导致的信贷条件收(shōu)紧，可能意味(wèi)着(zhe)美联储峰值利率将低于预期(qī)：“鉴于信贷压力可能对经(jīng)济增长(zhǎng)、就业和通胀造成(chéng)的负面影响，可能无需（继续）加息至那么高的水平就能成功打压通胀。美联储在收紧货币政策方面已取(qǔ)得长足进步，政策立场现在是对经(jīng)济(jì)增(zēng)长具有(yǒu)限制性的。做太多(duō)与做太少的风险(xiǎn)正变得更加平衡。我们(men)面临(lín)着迄(qì)今为止收(shōu)紧政策的效应滞(zhì)后，以及近期银行(xíng)业压力导致的信贷收紧程度等多重(zhòng)不确(què)定(dìng)性。有鉴于(yú)此，美联(lián)储有能力观察更多数据和未来前景的演变，然后再决定可能需要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也(yě)强调(diào)季(jì)度(dù)经济预(yù)测的准确度(dù)通常存在挑战，他(tā)上述提(tí)到(dào)的(de)观点(diǎn)及其能实现的(de)程度也都存在(zài)不(bù)确定(dìng)性，理由是“未来前景(jǐng)面临着历史性高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进一步收紧多少而作出(chū)决(jué)定。”

　　有分析称(chēng)，这说明(míng)银行(xíng)业危机后(hòu)，鲍威(wēi)尔开始(shǐ)释放“保(bǎo)持耐心”的利(lì)率路径信(xìn)号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威(wēi)尔点明银行业压力将影响货币决(jué)策。

　　产(chǎn)业供需(xū)结构预期转弱，a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数纯(chún)碱、玻璃连(lián)续(xù)下行

　　近期纯碱和玻璃期货持(chí)续(xù)走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继续深跌(diē)，盘(pán)中纯碱(jiǎn)2306合约(yuē)触及(jí)跌停(tíng)。昨(zuó)日盘后(hòu)，郑商所发布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日(rì)内平今仓交易手续费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货研(yán)究所负责人(rén)闾振(zhèn)兴表示，主要有三方(fāng)面：一是产(chǎn)业供需结构预期转弱；二是(shì)宏观环(huán)境(jìng)不乐(lè)观；三是交易者在(zài)对冲操作中将纯碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻(bō)璃(lí)、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但南华研究院能化(huà)分析师李嘉(jiā)豪认为，各自(zì)的原(yuán)因并不相(xiāng)同(tóng)。纯碱周(zhōu)五跌幅(fú)较(jiào)大(dà)的主要原因在于远兴(xīng)投产的(de)消息面刺(cì)激，使得盘面出现较大跌(diē)幅。除(chú)此之外，本周检修量增加，库存(cún)依(yī)旧累库，可见下游的持货意愿依旧较差。纯(chún)碱上周到港5万(wàn)吨(dūn)，对供需关系也存在一定(dìng)的(de)影响。在现货松(sōng)动(dòng)、投产预期(qī)、库存累(lèi)库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因(yīn)在于前期（3月和(hé)4月(yuè)）需求较(jiào)旺，下(xià)游补库至环比高位(wèi)。”他说，短期价格松动(dòng)，中下游的备货(huò)情(qíng)绪(xù)出现一(yī)定(dìng)的谨慎或者恐高的(de)情形，因(yīn)此产销出现了较为明显(xiǎn)的(de)下(xià)滑(huá)。在现货(huò)松动、产(chǎn)销(xiāo)较弱的局面(miàn)下，玻璃的(de)价格跌幅(fú)较为明显。

　　从产业供(gōng)需(xū)结构看，浙商期货分析师江(jiāng)文敏(mǐn)具体(tǐ)介绍，纯(chún)碱方面，近期主要(yào)市场交易(yì)点是远(yuǎn)兴能源(yuán)新增投产。昨(zuó)日(rì)，远兴能源(yuán)1号线正(zhèng)式点火，新增天然碱产(chǎn)能150万(wàn)吨，后(hòu)续2号线原计划于6月点火投产，产能为150万(wàn)吨(dūn)天然碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨(dūn)天然(rán)碱，3B号线原(yuán)计划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天(tiān)然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源(yuán)的天然(rán)碱预计生产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量新(xīn)增产能和低(dī)成本(běn)纯(chún)碱的叠加作用下持(chí)续走低，周(zhōu)五又逢远兴能源(yuán)点火的信息落地，市场看空情(qíng)绪高涨，推(tuī)动盘面下跌(diē)。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱的(de)供需结构在(zài)9月会发生(shēng)变(biàn)化，这是市场(chǎng)早已(yǐ)预(yù)期的，市场也已充分(fēn)计价，这一点从9月合约(yuē)的深贴(tiē)水可以得到验(yàn)证。在(zài)这(zhè)个(gè)供需(xū)转宽松(sōng)的预期(qī)下，产业链开始形成负反(fǎn)馈，纯(chún)碱现货价(jià)格也出现崩(bēng)塌，这一点从近月合约的跌幅和(hé)现(xiàn)货向期(qī)货回归的(de)方式收敛基差上可以得到(dào)验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，近(jìn)期市场(chǎng)主要交易点是需求转弱，供应(yīng)上升(shēng)。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺(quē)乏强有力的订单支撑(chēng)，5月中(zhōng)旬(xún)订单(dān)天数为16.4天，与4月(yuè)底相比(bǐ)减少0.1天。深加(jiā)工厂原片库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从(cóng)历(lì)史数据来看，原片库存(cún)偏高，补库意愿相比4月降低(dī)。从玻璃产销数据来看，5月沙河(hé)地(dì)区产销(xiāo)数据平均为65％，湖(hú)北(běi)地区产销数据平(píng)均为73％，华东地(dì)区产销数据平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要(yào)新增日(rì)熔量3050吨，6月(yuè)将新增日(rì)熔(róng)量3150吨(dūn)，8月(yuè)减少(shǎo)日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃(lí)日熔(róng)量达到(dào)巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较弱，主要是(shì)高库存(cún)和(hé)低需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下(xià)旬玻璃价格在去库逻辑(jí)下出现过(guò)反弹，但反弹后(hòu)利润改善很(hěn)多(duō)，加之(zhī)终端表现并不乐观，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾(lǘ)振(zhèn)兴介(jiè)绍(shào)，在欧美经济衰退预期(qī)、国(guó)内经济复苏不及(jí)预期的背景下，整个工业品价格承压(yā)，纯碱(jiǎn)此前强势的中观逻辑(jí)终敌不过疲弱(ruò)的(de)宏观(guān)逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市场资金在做强弱对(duì)冲(chōng)，而(ér)纯(chún)碱和玻璃正(zhèng)是空头(tóu)配置(zhì)，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪(háo)表示，纯(chún)碱主(zhǔ)要(yào)关(guān)注检修是否能带来现(xiàn)货价格短期的企稳，但中(zhōng)长期价格下跌至成本线为(wèi)大概率(lǜ)事件(jiàn)。“从(cóng)商品格局看，纯碱(jiǎn)投产a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数后(hòu)必(bì)然走向过剩，而短(duǎn)期检(jiǎn)修的兑现(xiàn)有(yǒu)限(xiàn)，因此检修仅为长(zhǎng)期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势(shì)预(yù)计继续向下。”他说(shuō)，对于(yú)玻璃，需要等(děng)待的(de)则(zé)是中下游的备货意愿何(hé)时能够起来：一(yī)是等待下游的原料库存消耗，二(èr)是对未来的需求是否存在(zài)旺季(jì)的(de)预期(qī)。短期来(lái)看，下游以消耗前(qián)期库存为(wèi)主(zhǔ)，需求(qiú)缺(quē)乏(fá)弹性，价格预(yù)期偏(piān)弱。后市关注在需求存在缺口的情(qíng)形下，7月订单是否依旧具(jù)有连(lián)续(xù)性(xìng)。

　　中(zhōng)期来(lái)看，闾振兴认为，除非价格(gé)开始冲击成(chéng)本，或是(shì)供需上有重大改变，否则(zé)纯(chún)碱和玻璃(lí)依然(rán)维持弱势。“短(duǎn)期则(zé)还是要(yào)关注持仓的变化，短线(xiàn)资(zī)金离场或使得低(dī)位波动加大。”他说，止跌可(kě)以关注(zhù)两个指(zhǐ)标：一是基差不(bù)再是以现货(huò)下跌方式来修复；二是(shì)月供(gōng)需预(yù)期博弈(yì)相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维(wéi)持(chí)弱势，可重点关注远兴能源的后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源(yuán)后(hòu)续投产推(tuī)迟，则盘面或(huò)将维(wéi)稳振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则(zé)盘面(miàn)也(yě)或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市弱势也将(jiāng)继续(xù)保(bǎo)持(chí)，中长期则(zé)视终端需求变动(dòng)来判断是否维持弱势，可重点关注下游深加工(gōng)订单情况、地(dì)产施工端情况。若后(hòu)期地产施工端主(zhǔ)体封顶数量较(jiào)多，那么玻璃的需求量(liàng)将抬升，下游(yóu)深加(jiā)工订单数量也将因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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