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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德(dé)：利率可能(néng)需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可(kě)能不得不进一步提高(gāo)利(lì)率以给通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充称(chēng)，自己将观(guān)望一定(dìng)时间，看(kàn)看(kàn)经济数(shù)据表(biǎo)现再决(jué)定6月(yuè)应该采(cǎi)取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政策遏制了通胀的(de)上(shàng)升，但目前还(hái)不(bù)清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要(yào)加息。

　　布(bù)拉德还表示(shì)，他认为美联(lián)储(chǔ)仍然可以实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不(bù)触发经济严重下(xià)滑(huá)的情况(kuàng)下帮助(zhù)通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认为基线(xiàn)情境是(shì)经济增长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市场可(kě)能(néng)略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但今(jīn)年在联邦公开市场(chǎng)委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互(hù)联(lián)互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内(nèi)地利率(lǜ)互(hù)换市(shì)场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互(hù)换(huàn)通”下(xià)的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他国家和(hé)地(dì)区的境外投资者经由香港与(yǔ)内地基础设施机(jī)构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机(jī)制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍(yǎn)生(shēng)品市场。初(chū)期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利率(lǜ)互换产品，报价(jià)、交(jiāo)易(yì)及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协(xié)议(yì)，并为(wèi)上海清(qīng)算所(suǒ)利率互换(huàn)集中清算业务(wù)的清算会员或(huò)该类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境外投资(zī)者为符合(hé)人民银(yín)行要求并(bìng)完(wán)成内地(dì)银行(xíng)间债券市场准入(rù)备案的境外(wài)机(jī)构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限。拟(nǐ)申请开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限的境(jìng)外投资者需同时(shí)申请成为场外结算公司的清(qīng)算会(huì)员或(huò)该类(lèi)会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日(rì)交(jiāo)易净限额为200亿元(yuán)人民币(bì)，清算限额(é)为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时(shí)调(diào)整额度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍(réng)能(néng)正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发(fā)布(bù)公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交(jiāo)易(yì)处理情况的公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下简称公司）在上交所网站发布关于实(shí)施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘牌的公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上(shàng)海(hǎi)证券(quàn)交(jiāo)易所债券交易规则》第一(yī)百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相关匹配(pèi)成交取消，交(jiāo)易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的(de)转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善处(chù)置(zhì)后(hòu)续(xù)事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日(rì)。昨日(rì)，棕(zōng)榈油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美(měi)联储继续加息预期以及欧美银行业危机的继续(xù)发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预(yù)期加(jiā)息25个基点，这是本轮(lún)加息周期(qī)的第(dì)十(shí)次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘(pán)面走(zǒu)强(qiáng)，菜(cài)油紧随(suí)其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期(qī)货研(yán)究(jiū)所油脂(zhī)油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反(fǎn)弹是(shì)由基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩大增，多(duō)因为销(xiāo)量(liàng)上涨和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游(yóu)出行火爆(bào)，交通(tōng)运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天(tiān)日均发送(sòng)人(rén)数和(hé)2019年、2021年基本持(chí)平。这(zhè)意味着(zhe)油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑(chēng)油脂需求(qiú)的(de)重要(yào)力(lì)量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月(yuè)上旬仍出现(xiàn)不同程(chéng)度的(de)停机计划，市场现货(huò)供(gōng)应(yīng)仍有偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆(dòu)油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面(miàn)，产(chǎn)地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环(huán)比下(xià)降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼(ní)国(guó)内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量环比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减少(shǎo)的预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期货价格(gé)在本(běn)周累(lèi)计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月(yuè)度(dù)环比下(xià)降，且产量降幅不足，导致市场作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面情(qíng)绪略(lüè)显悲观(guān)。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落地效应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期(qī)下降的乐观情绪，推(tuī)动期价(jià)快(kuài)速反弹，而库存预估(gū)下降的(de)原因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应增加的利空(kōng)因素逐(zhú)步弱化(huà)也对盘(pán)面(miàn)带来一(yī)些支持。

　　宏观和基(jī)本面(miàn)，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周五公布的一项调查显示，全球第二(èr)大棕榈油生(shēng)产国——马来(lái)西亚截至4月底的(de)棕榈油(yóu)库(kù)存料(liào)降至11个月(yuè)以来最低水平，因(yīn)产量持(chí)平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位(wèi)分(fēn)析师和(hé)贸易(yì)商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个半月的(de)最低水平。中(zhōng)国粮油(yóu)商务(wù)网监测数据(jù)显示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国(guó)内棕(zōng)榈油库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库存量为4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)都(dōu)在下(xià)降，但原因各有不同。马来西(xī)亚(yà)棕榈油库(kù)存下(xià)降的主要原因来自于产(chǎn)量(liàng)的(de)季节性减产以及印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈(lǘ)油出(chū)口较好(hǎo)。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是(shì)受(shòu)到(dào)年初国内疫情防控措(cuò)施(shī)优化调整带(dài)来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高(gāo)位运行(xíng)导致棕(zōng)榈油替代(dài)性能大(dà)大增强(qiáng)，也进一步(bù)刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存(cún)下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多(duō)的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度(dù)作为全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不(bù)同程度下(xià)降(jiàng)，但都仍处于历史(shǐ)较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其消费和(hé)进口积(jī)极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于去库(kù)周期，因产量处(chù)于年内低位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏(piān)高(gāo)，棕榈油(yóu)出(chū)口需求(qiú)差(chà作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面)，但(dàn)依然(rán)没有扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝(jué)对水(shuǐ)平低是去库的(de)主要(yào)原因(yīn)。后期随着产(chǎn)量季节(jié)性增加，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更(gèng)多是(shì)供需(xū)双重推动(dòng)的结(jié)果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺价(jià)，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨(dūn)左右。更为(wèi)重要(yào)的是，国内油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气温升高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油(yóu)要(yào)想重(zhòng)新(xīn)累库(kù)，需(xū)要进口(kǒu)增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至(zhì)少需要产地库(kù)存压力(lì)明显恢复才有(yǒu)可(kě)能。因此，未来产地(dì)的累(lèi)库必将(jiāng)早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的(de)市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素(sù)驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不(bù)过，从更长的(de)年(nián)度(dù)时(shí)间周期来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续(xù)需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用。那(nà)么，对于(yú)油(yóu)脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲央行在周(zhōu)四也放(fàng)慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)。不(bù)过，随(suí)着美(měi)联(lián)储会议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨(jǐn)慎态(tài)度。对于油脂来(lái)说，目(mù)前基本面仍然多(duō)空交(jiāo)织(zhī)。当(dāng)前年度加(jiā)拿(ná)大油菜籽(zǐ)的(de)丰产对(duì)国内市场的压力(lì)持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外(wài)国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得油(yóu)脂整(zhěng)体的(de)行(xíng)情难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估(gū)值在(zài)偏低的油粕(pò)比和当前年度南(nán)美大豆(dòu)的减产预期的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下，又(yòu)显(xiǎn)得(dé)处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表(biǎo)现出独(dú)立(lì)走势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由于美(měi)联储加(jiā)息已经在(zài)市(shì)场预(yù)期当(dāng)中(zhōng)，因此对(duì)大宗(zōng)商品市场的利空(kōng)影(yǐng)响有(yǒu)限。对于油(yóu)脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低(dī)，比如(rú)棕榈油工业消(xiāo)费占到产(chǎn)量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费(fèi)各占一(yī)半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内(nèi)是固定的(de)，不(bù)会因为原(yuán)油(yóu)及宏观(guān)市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加(jiā)上(shàng)油脂食用作(zuò)为消费必(bì)需品，宏观因(yīn)素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油脂自身(shēn)基本面对价格波(bō)动仍然将起到主导作用。

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