尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月(yuè)见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大(dà)概率创新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月(yuè)23日研(yán)报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒和电子自(zì)年(nián)初以(yǐ)来的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对优(yōu)于(yú)万得(dé)全A的表现(xiàn)。由于今(jīn)年出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且(qiě)有明显超额收(shōu)益，那么今年演化(huà)为TMT大年(nián)的概率已经非常(cháng)大(dà)。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参(cān)考历史的调(diào)整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春(chūn)季躁动”“获利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情(qíng)，春季躁动(dòng)后往往会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年(nián)四(sì)月(yuè)份到九、十月份(fèn)期间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六(liù)月初(chū)，2020年(nián)调整比较早，见底也比较(jiào)早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张夏认(rèn)为(wèi)，在学习效(xiào)应的(de)推动下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的(de)时间(jiān)越来越早。对此(cǐ)，有业(yè)内人士(shì)预计(jì)，基(jī)本在(zài)一(yī)季报披(pī)露(lù)结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基(jī)本见底后将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)，因为往往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维(wéi)度业(yè)绩可能超预期的AI赋能消费电子(zi)板块受益标(biāo)的(de)。

　　今(jīn)年业(yè)绩(jì)密集披露期(qī)结束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可控等(děng)大(dà)产业趋(qū)势以及政府支持力度进一步(bù)加(jiā)大(dà)、资本(běn)开支增加、订单增加和产品销量业(yè)绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行(xíng)趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一(yī)波(bō)盛夏攻势还会(huì)创新高。考(kǎo)虑今年(nián)年初春季(jì)躁(zào)动是计算机春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对占优，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏(xià)认为按照历史经验(yàn)，要么(me)计算机转电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么计算机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩(jì)窗口(kǒu)期的到来(lái)，市场(chǎng)表现(xiàn)将更(gèng)贴合(hé)业(yè)绩的相对优势，维持(chí)TMT是(shì)全年(nián)主线的判(pàn)断，并建议关注(zhù)短期维度业绩可(kě)能(néng)超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出相对(duì)优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节进一步(bù)来看，广发策略(lüè)4月17日(rì)研(yán)报指(zhǐ)出，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务(wù)器及相(xiāng)关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器(qì)，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推(tuī)理的(de)算力(lì)载体和基础。数据量和(hé)算(suàn)力的提升明(míng)显拉升(shēng)了AI服务器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光模块(kuài)/光(guāng)芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与(yǔ)价，给相关电子(zi)厂商带(dài)来了机会。国海证券(quàn)同样在(zài)研(yán)报中(zhōng)指(zhǐ)出(chū)，维持(chí)TMT为全年(nián)市(shì)场主线的(de)判断，相关领域如(rú)AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以(yǐ)及光模(mó)块等细(xì)分赛道(dào)将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值(zhí)修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广(guǎng)，对(duì)于(yú)算力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议重(zhòng)点关注景嘉微(wēi)、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模(mó)块(kuài)、光芯片等领域，东北(běi)证(zhèng)券4月16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化前(qián)述光通(tōng)信重要环(huán)节，相关(guān)公司将(jiāng)深度受益(yì)AI带来(lái)的增量需求。建议(yì)关注国(guó)产光模块龙头(tóu)公司(sī)：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心供应商(shāng)天孚通信；国(guó)产光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金证(zhèng)券樊志(zhì)远在4月(yuè)21日研报中同(tóng)样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落(luò)地，市(shì)场(chǎng)对AI服务(wù)器的(de)需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联(lián)瑞新(xīn)材、生益(yì)电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产(chǎn)品，广发(fā)策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受(shòu)益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防等终端设备(bèi)打开新成长空间。此外(wài)，东(dōng)海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子(zi)趋势明(míng)确(què)，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证(zhèng)券(quàn)4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业(yè)链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的(de)AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科(kē)技、歌(gē)尔股份(fèn)、创维(wéi)数字(zì)等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式增长的AI春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对服(fú)务器产业链(liàn)，包括工业富(fù)联、沪(hù)电股份、环旭电(diàn)子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消费(fèi)复苏预期(qī)强化(huà)的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺(shùn)络电(diàn)子、东山精密等。

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