在股市高点(diǎn)成立的(de)主动权益类定开(kāi)基(jī)金(jīn)密(mì)集迎来(lái)开放日，近三个月(yuè)即将开放的产品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产(chǎn)品成(chéng)立满两年亏损(sǔn)43％，部(bù)分(fēn)产品甚至(zhì)面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的整体破净(jìng)率与(yǔ)基金(jīn)成立(lì)时间、基(word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅jī)金投(tóu)资策(cè)略，以及(jí)统计样本数(shù)量(liàng)等(děng)众多因素(sù)有关。其中，高点成立(lì)是基金破净的重要(yào)原(yuán)因。同时，他们也(yě)建议基金(jīn)公司要更(gèng)加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益和导(dǎo)向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金(jīn)开(kāi)放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布公(gōng)告称(chēng)，根据基(jī)金(jīn)法、基金运作管理办(bàn)法、基金合同的有关(guān)规定，公司旗(qí)下主动权益(yì)一年定期开(kāi)放基金最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金(jīn)出(chū)现触发基金合同终止(zhǐ)的情(qíng)形，基(jī)金管理人将终(zhōng)止《基(jī)金(jīn)合同(tóng)》，并按照《基金(jīn)合(hé)同》约定履行基(jī)金财产清算程序，无须召(zhào)开(kāi)基金(jīn)份额持有人大会(huì)。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只基(jī)金的基金合同生效后(hòu)，若(ruò)登记机构完成(chéng)每(měi)个开放期(qī)最后(hòu)一(yī)个(gè)开放日的(de)申购、赎(shú)回或转换业务申请确认时，基(jī)金的基金份额(é)持有人数量不满200人或者基金资产净值(zhí)低于五千万元，基金管理人在(zài)履行相关监管报告和信息(xī)披露程序后终止基金合同，无(wú)需召开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立(lì)以来两年(nián)多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记(jì)者统(tǒng)计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动权(quánword中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅)益(yì)类(lèi)定期开放(fàng)基金有60只（份(fèn)额合并(bìng)计算）即将迎来开(kāi)放日(rì)，目前(qián)破净产(chǎn)品（统计复权(quán)净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定开基金(jīn)5-7月份破(pò)净率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金(jīn)评价研究中心(xīn)高级分析师孙(sūn)桂平对(duì)此(cǐ)表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了(le)应对基金集中申(shēn)赎影响，基金的投资策略可能倾(qīng)向于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位可(kě)能会有(yǒu)所降(jiàng)低(dī)。因此，在权益市场表现不好时，距离开(kāi)放日越远，整(zhěng)体上破净率可能有增(zēng)加(jiā)趋势。当然(rán)，整体破净率情(qíng)况也(yě)与基金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计(jì)样本数(shù)量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售机构负(fù)责人也(yě)分(fēn)析(xī)，今(jīn)年8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因；另一(yī)方(fāng)面，8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基金(jīn)数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的(de)数量(liàng)较6、7月份并没有(yǒu)明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可(kě)能(néng)也与基(jī)金的发行(xíng)节奏存(cún)在关系。

　　建议(yì)前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局(jú)产品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点避(bì)免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即(jí)将迎来开放(fàng)的(de)定期开(kāi)放式基金来看，多数成立于2020年下(xià)半(bàn)年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部(bù)分基(jī)金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平(píng)表示，从(cóng)基金发行角度而言，权益市场高(gāo)点时基金发行相对容(róng)易，而(ér)且规(guī)模也容易做大，基金公(gōng)司有(yǒu)动力去做；但(dàn)从投(tóu)资者而言(yán)，高(gāo)点入市(shì)就(jiù)容易出(chū)现一(yī)段时间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公(gōng)司而言，在(zài)市场高(gāo)点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目(mù)追逐市场(chǎng)热点，克服(fú)短期盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布(bù)局(jú)和发行。此举(jǔ)既可以保护(hù)投资者(zhě)利(lì)益，也可以树立基金公司良好口碑，有利(lì)于(yú)基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责(zé)人也(yě)表示，在市场高(gāo)位、情(qíng)绪火热时发行基(jī)金往往伴(bàn)随(suí)着较高(gāo)的风险。一方面，近两年(nián)权益市(shì)场的整体波动(dòng)增(zēng)大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资策略(lüè)、不(bù)同投资(zī)范围的基金收益率差距较大。另(lìng)一方面，市场(chǎng)情绪(xù)火热时容易出(chū)现爆款基金，较大规(guī)模给基金经理带来(lái)的(de)灵活(huó)性(xìng)限制很可能会影响产品(pǐn)未来的(de)超(chāo)额收益。同时，优质(zhì)资(zī)产的资金容量(liàng)通常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚(xū)高。过高(gāo)的管理规模要求基金经理不(bù)得(dé)不跨出(chū)舒(shū)适(shì)圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资分(fēn)布，也可(kě)能会(huì)增加错判的风险，对获(huò)取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基(jī)金销售部(bù)门机构负责人也建议基(jī)金公司(sī)前瞻性布(bù)局产品，并将(jiāng)规模控制在(zài)基金经理能力范围内(nèi)，高点(diǎn)成立的产品，如果通过均衡和多(duō)元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也(yě)能(néng)在中(zhōng)长期(qī)斩获一定(dìng)的(de)超额收(shōu)益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式(shì)权(quán)益类(lèi)基金表现不及预期，近一年新成立的定(dìng)开(kāi)权益(yì)类基金仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行(xíng)规模(mó)2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时(shí)，投(tóu)资者(zhě)的(de)心(xīn)态(tài)会受到(dào)一定程度的(de)影响，甚(shèn)至可(kě)能(néng)打击投资者(zhě)的投资信心。如果破净率持续上升的话，投资者对于后续新发基金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基(jī)金销(xiāo)售(shòu)机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基(jī)金在基金经理更好(hǎo)施展(zhǎn)投资(zī)决策，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资者频(pín)繁交易等方面(miàn)具有(yǒu)明显优势，有利于为投资者创造更(gèng)好(hǎo)收益。但是定开基金也受(shòu)市场波动(dòng)影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行(xíng)时，一是要避免高位发行，二是(shì)要(yào)做好投资者(zhě)教育。”孙(sūn)桂平称。

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