射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市(shì)场增速(sù)放(fàng)缓叠加(jiā)进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在(zài)科(kē)创板(bǎn)上市。公司股(gǔ)价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热(rè)捧。据(jù)公(gōng)司上市文(wén)件，慧智微(wēi)于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先(xiān)后引入(rù)了(le)华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等(děng)一系(xì)列外部机构(gòu)股东。截至(zhì)上市前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的(de)外(wài)部机构股东，持(chí)股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧(huì)智微产品结(jié)构相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首(shǒu)日也走出了(le)破发的行(xíng)情，该公司股价于去年下半年触底回(huí)升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷背后(hòu)，是射(shè)频(pín)领域(yù)正面临(lín)变局。目前(qián)，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频(pín)前端市场年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报(bào)》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知(zhī)名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年，主营业务(wù)为射频前端(duān)芯(xīn)片(piàn)及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应(y家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗īng)用(yòng)领域主要(yào)包(bāo)括智能手机以(yǐ)及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于(yú)亏损(sǔn)状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏损持续的原(yuán)因(yīn)，慧智微在(zài)招股文件(jiàn)中称，是由于持(chí)续(xù)进行(xíng)高(gāo)额(é)研(yán)发投入(rù)；下游客户集中(zhōng)且(qiě)具有产品验证周期，尚(shàng)未(wèi)形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库(kù)存(cún)周期(qī)影(yǐng)响(xiǎng)，公(gōng)司(sī)产品毛利(lì)空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研(yán)发投入方面，近三年的(de)总额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年(nián)公(gōng)司的综合毛利(lì)率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造(zào)血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了(le)三轮融资，众多知(zhī)名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的(de)股东(dōng)序列(liè)。

　　据招股书，截(jié)至(zhì)IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大(dà)基金(jīn)二期在投资慧(huì)智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持(chí)续加注的红杉中国，平均持(chí)股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书(shū家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗)显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领(lǐng)域。当前(qián)，智能手机出货量(liàng)的(de)大幅下降，已经(jīng)对慧(huì)智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来(lái)增速(sù)持续放(fàng)缓的预期，也让资本(běn)市(shì)场对包括慧智微在(zài)内(nèi)的(de)射频芯片厂(chǎng)商做出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射频前端(duān)的市(shì)场为190亿美元以上(家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗shàng)，2022年由(yóu)于手机市(shì)场的下滑(huá)，射频前(qián)端市场规模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来(lái)，由(yóu)于智能手机(jī)的(de)温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力(lì)有限(xiàn)，预(yù)计(jì)到2028年射(shè)频(pín)前端(duān)的市(shì)场年复合(hé)增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智微有着相(xiāng)似产品(pǐn)结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获(huò)豪华股东突(tū)击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都(dōu)在谋求(qiú)转型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外的业(yè)务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延(yán)伸至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正(zhèng)呈现出一(yī)片红海的竞争格局，由于入(rù)局(jú)者(zhě)众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集(jí)中在中低(dī)端(duān)市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的(de)利润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示(shì)，国(guó)产射(shè)频前端芯片杀(shā)价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个(gè)射频(pín)细分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入(rù)，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场(chǎng)对(duì)射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)的(de)关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年(nián)共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而(ér)在2021年(nián)上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资(zī)机构(gòu)涵盖了(le)投资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基金(jīn)、深创投等知名(míng)机构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书(shū)中表示，本次(cì)IPO募(mù)得资金将(jiāng)用于芯片(piàn)测设(shè)中心建设、总部基(jī)地及上(shàng)海(hǎi)和广(guǎng)州研发中心建设以及补充流动资金。具(jù)体战略规(guī)划(huà)方(fāng)面，其表示将(jiāng)巩固在5G射(shè)频前端领域取得(dé)的(de)市(shì)场地位，增加头部(bù)客户的(de)市(shì)场份(fèn)额；技(jì)术(shù)上(shàng)跟(gēn)进(jìn)射频前端技术迭代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上(shàng)加大(dà)对上游滤波器、多工(gōng)器(qì)的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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