财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树(shù)开(kāi)花了！不(bù)仅仅是中(zhōng)国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日(rì)，中信(xìn)银(yín)行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而(ér)上(shàng)一次涨停(tíng)分别是(shì)13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历(lì)史最高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将大涨归因(yīn)为两(liǎng)份会议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发现(xiàn)央企投资(zī)价值(zhí)促进央企(qǐ)估值回归(guī)”业务交流会暨(jì)国新央(yāng)企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈(tán)会，其中“在服务中(zhōng)国式现代(dài)化中促进金(jīn)融业估值提升和高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场(chǎng)较长一段(duàn)时期(qī)的热门词，尽管披上了(le)主题、政策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是过去(qù)的A股(gǔ)市场对(duì)部分传统行业国(guó)央(yāng)企的严(yán)重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前(qián)获批的(de)央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无尾的(de)所谓指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得(dé)极(jí)大的传播(bō)。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得(dé)资金的青(qīng)睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块(kuài)走强往(wǎng)往预示着行情(qíng)的结束，这一次(cì)历史是否会重演呢？多位(wèi)受访(fǎng)人(rén)士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较高的板块行(xíng)进，从去年底开始监管(guǎn)开始提出(chū)中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为投(tóu)资(zī)者带(dài)来(lái)除稳定股息收(shōu)益外的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银(yín)行、西安(ān)银行涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民生(shēng)银行(xíng)、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超(chāo)过(guò)9成涨幅(fú)超(chāo)过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近(jìn)5个(gè)交(jiāo)易日(rì)涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发(fā)，券(quàn)商(shāng)指(zhǐ)数收(shōu)盘涨幅超过2％。其(qí)中(zhōng)，中国(guó)银河领涨，盘中一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个工作日(rì)涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资(zī)金流(liú)动来看，以规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年(nián)新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，刷新近(jìn)两(liǎng)年来的(de)最(zuì)高。

　　对于银(yín)行股的大2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产(chǎn)合(hé)伙人董(dǒng)承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情(qíng)况(kuàng)下，原来看(kàn)不起的那些低增(zēng)速的(de)企业，现在反而(ér)显得(dé)难(nán)能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资(zī)一(yī)部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是(shì)其在估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预期极度悲观等背景下，配合(hé)当前经(jīng)济(jì)弱复苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特估政策(cè)背(bèi)景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估(gū)逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫长的季(jì)节，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月(yuè)以来全市场(chǎng)42家上(shàng)市银行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行(xíng)、西安等(děng)5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据显示(shì)，近三日沪股通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏所言(yán)，估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观(guān)都是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估(gū)值上，截至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银(yín)行(xíng)的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银(yín)行和招商银(yín)行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一(yī)轮估值(zhí)修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情(qíng)前的估值位置，当(dāng)前板块交易热(rè)度(dù)之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资(zī)金(jīn)对资产质量、让利(lì)实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行股相对于(yú)其他(tā)主题板块更强的优势，据(jù)财通证(zhèng)券(quàn)研报，国(guó)有大行近五(wǔ)年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和长期投资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占(zhàn)比(bǐ)极低也为(wèi)调仓(cāng)提供了空间，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于(yú)2010年以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财(cái)联社表(biǎo)示，高(gāo)股息策略以其确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际可以为(wèi)投(tóu)资者提(tí)供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分(fēn)红率(lǜ)高而稳定、估(gū)值处于历史低位的银行板块是高股息策略(lüè)的理(lǐ)想增配板块。与此同时(shí)，银行板(bǎn)块在一季度是业(yè)绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压力(lì)过去(qù)以及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季(jì)的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳(wěn)，后续业(yè)绩有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银(yín)行对比(bǐ)，在中特估背景下(xià)的(de)国内银行仍然具有较好的投(tóu)资(zī)机会(huì)。以(yǐ)国有(yǒu)大行为例，从PB角度(dù)而(ér)言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大(dà)部分的银行估(gū)值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是(shì)偏低的，本身就有比较大的修复(fù)空(kōng)间(jiān)。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有(yǒu)望(wàng)使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高(gāo)银(yín)行的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束(shù)？

　　随(suí)着(zhe)证券(quàn)、银(yín)行等大金融(róng)板块的走(zǒu)强，有市场(chǎng)观点(diǎn)开始担忧市场行情(qíng)告一(yī)段落。对此，市场人士(shì)认为(wèi)，站在中特估背(bèi)景下去(qù)看金融(róng)股的爆(bào)发，并不能(néng)简单做出市场行(xíng)情结束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金(jīn)融板块过去被当成行情结束的(de)指标，其背后(hòu)通常潜(qián)意识映(yìng)射包括不(bù)限于大(dà)金融爆2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单(bào)发往(wǎng)往代表(biǎo)市场(chǎng)没有别的(de)方向、市(shì)场(chǎng)进入避(bì)险(xiǎn)状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现并不存(cún)在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金融“吸(xī)血”效(xiào)应并不强，比如银行板块(kuài)近期(qī)大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至(zhì)部分中小(xiǎo)市值板块(kuài)成(chéng)交(jiāo)量(liàng)相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现(xiàn)较(jiào)好，因此不能单一(yī)地(dì)以过去大金融(róng)上涨作为(wèi)单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极端的交易结构容易被表征为市场波(bō)动的前奏(zòu)，但(dàn)市(shì)场变量(liàng)影响较多、今(jīn)年行情(qíng)结构(gòu)差异巨大，建议(yì)不要(yào)单一(yī)映射分析。

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