当前(qián)，市场投资者(zhě)正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美国政府的(de)债务上限僵局(jú)正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美(měi)国众(zhòng)议院议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会议后表(biǎo)示，这次会(huì)见并(bìng)未就解决债务上限问题达成任何有益(yì)意(yì)见，自己和国(guó)会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当地时间(jiān)周(zhōu)二，美国(guó)总统拜(bài)登(dēng)在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试图打破两(liǎng)党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美元债务(wù)上限问题长达(dá)三个月的僵局(jú)，避(bì)免在5月(yuè)底(dǐ)之前发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报道称，美(měi)国参议(yì)院多(duō)数(shù)党领袖、民(mín)主党人查克(kè)·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登(dēng)与麦卡锡(xī)的此次谈判达(dá)成协议(yì)的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题(tí)上(shàng)打破党派(pài)僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总统拜(bài)登。这番言论无疑(yí)给此次(cì)谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限。美国(guó)财政部次日启动非常规举措维持政府运(yùn)营，避(bì)免出现债务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规(guī)措施只(zhǐ)能(néng)帮助(zhù)财政部暂(zàn)时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶(yé)伦在致(zhì)信国会领袖时发出了债(zhài)务(wù)违约可能(néng)期限的(de)警告(gào)，称财政部的(de)最佳估计是，若国会(huì)未(wèi)能提(tí)高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限问题(tí)相(xiāng)关(guān)议案在(zài)众议院(yuàn)以微弱优(yōu)势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在(zài)这一时限之前(qián)同意(yì)把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议(yì)案(àn)通(tōng)过后很快(kuài)表(biǎo)示(shì)，这一将削减支出和提高债务上限体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国(guó)监管机构的第一份(fèn)“认错”报(bào)告披露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日(rì)，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银(yín)行、硅(guī)谷银行在(zài)疫情(qíng)期(qī)间发展过快(kuài)，吸收了(le)数(shù)千亿美元的(de)存(cún)款。同时，其工作(zuò)人员(yuán)也没有(yǒu)意(yì)识到(dào)银行过快扩张所带来的(de)风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措(cuò)施去尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出(chū)的是，美(měi)国银(yín)行(xíng)业的(de)这一场危机风暴中(zhōng)，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银(yín)行也位于(yú)加(jiā)州旧(jiù)金山。此外(wài)，近期(qī)同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责(zé)任，后者未来(lái)可能会投入更多人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构(gòu)未来(lái)将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模很高(gāo)的银(yín)行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产事件中，未纳(nà)入保险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因素之(zhī)一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大(dà)量无(wú)保险存款(kuǎn)一定意(yì)味着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往(wǎng)是由(yóu)企业客户持(chí)有的，这些(xiē)客户往往(wǎng)很(hěn)少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些(xiē)风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略(lüè)石油(yóu)储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度(dù)推迟(chí)美国战略(lüè)石油储(chǔ)备的回(huí)补计划(huà)。

　　美国能源部周二(èr)表(biǎo)示：美国战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上最大的石油(yóu)储备，能源部(bù)仍然(rán)致(zhì)力(lì)于(yú)以一种为美(měi)国纳税人带来(lái)最(zuì)大价值并(bìng)保护(hù)美国经(jīng)济和安全利(lì)益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并(bìng)进(jìn)行必要的维护——这些也(yě)是(shì)对(duì)该储备进行(xíng)良好管(guǎn)理的(de)一部分。

　　美国能源(yuán)部(bù)表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退(tuì)回(huí)部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案取消了国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石(shí)油销(xiāo)售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度短(duǎn)暂符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价(jià)依(yī)然(rán)高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势分(fēn)化明(míng)显 棕榈油连续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期(qī)货价格(gé)随即反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行(xíng)。三个交易(yì)日(rì)，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分(fēn)化，从板块内强(qiáng)弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风格不(bù)断变化，领涨品种从豆(dòu)油(yóu)切换到(dào)棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力(lì)转换到近月(yuè)，反映了(le)市(shì)场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师(shī)侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团(tuán)预测五(wǔ)一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需求。“因海关(guān)对大(dà)豆检验(yàn)要求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大豆(dòu)通过(guò)慢(màn)，供(gōng)应压力(lì)后移(yí)，市场担(dān)忧豆油产(chǎn)量(liàng)或不及预期，豆油(yóu)累库(kù)放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库(kù)存加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化供给的(de)压制，前期表现弱势但(dàn)在(zài)加拿大(dà)题材出(chū)现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续(xù)去库(kù)的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析(xī)师石(shí)丽红(hóng)表示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不(bù)拖泥(ní)带水，一定(dìng)程度反应了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于马棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布(bù)的数(shù)据显示(shì)，马棕(zōng)4月产量不(bù)及(jí)预(yù)期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑了(le)马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近期的(de)价(jià)格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万(wàn)吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但(dàn)上周五到周(zhōu)一，大(dà)华(huá)继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量(liàng)环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是历史极(jí)低库存水(shuǐ)平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较多，工(gōng)作(zuò)日偏少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通(tōng)常开斋节当(dāng)月马棕产量(liàng)环(huán)比数体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是(shì)国(guó)际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢(màn)导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年(nián)更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个(gè)品种表现强弱与(yǔ)各自(zì)的国内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观(guān)企稳(wěn)及情绪修复也(yě)是(shì)此轮油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是美国(guó)经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油(yóu)及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国(guó)非农就(jiù)业(yè)等(děng)数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓解(jiě)了因美(měi)国银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据(jù)带来的美国(guó)经(jīng)济低迷及衰退担忧(yōu)，国(guó)际原(yuán)油(yóu)随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观环(huán)境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务(wù)上限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，当前(qián)，因宏观(guān)和基本面的压制(zhì)依然(rán)存在(zài)，受访人士对油(yóu)脂此轮(lún)反(fǎn)弹的持续性并体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在油脂供(gōng)应(yīng)改善(shàn)倾(qīng)向较强的背(bèi)景(jǐng)下，我们预(yù)期油脂很(hěn)难具备持续的上行基(jī)础(chǔ)，此轮超(chāo)跌(diē)反弹或(huò)难持续(xù)太(tài)久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场(chǎng)对于需(xū)求不宜过分乐观(guān)。而(ér)从(cóng)时间节(jié)点上来(lái)看(kàn)，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在业内人士看(kàn)来，进入增(zēng)库周(zhōu)期(qī)已是事(shì)实，这(zhè)也将抑制(zhì)油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当(dāng)前马棕(zōng)库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续几个月的去(qù)库(kù)是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价差(chà)及(jí)主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算好的出口前(qián)景下，后续(xù)产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马(mǎ)来西亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油(yóu)一般有着超于正常季节性(xìng)的(de)产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能(néng)还(hái)会更高，这预计将为马来西(xī)亚带来(lái)显(xiǎn)著的累库压力，不利于产(chǎn)地报(bào)价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累(lèi)库为主，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供(gōng)应压力，根据(jù)船(chuán)期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库存(cún)走(zǒu)势来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来早就(jiù)已经进入(rù)累库(kù)状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到港带(dài)来(lái)压榨整(zhěng)体回(huí)升(shēng)，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但(dàn)周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季(jì)节性角度来看(kàn)，整体累(lèi)库(kù)倾向也(yě)较为明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一(yī)呈现库存下(xià)滑的油脂(zhī)是近月(yuè)进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望(wàng)在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进(jìn)口利润(rùn)改(gǎi)善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国内油脂(zhī)油料多(duō)数进口为主，成本端原料(liào)的供需及价格的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要(yào)更(gèng)大一(yī)些。后期(qī)，市场(chǎng)需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积(jī)预期，国(guó)际棕榈油(yóu)产地累库情况及(jí)国际(jì)菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注(zhù)的是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经济(jì)预期、美高利息对大宗商品需(xū)求传(chuán)导等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新(xīn)聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应(yīng)改善(shàn)的背景下，油(yóu)脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏(fá)力都是(shì)空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油。待供需报告(gào)发布(bù)后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈(lǘ)油(yóu)空单(dān)及菜棕价差做扩。

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