尽管周五大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机、通信、传媒和(hé)电子自年初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于(yú)万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的(de)大型产业趋势(shì)，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额收益，那么今年演化(huà)为(wèi)TMT大年的概(gài)率(lǜ)已经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步来(lái)看(kàn)，若参考历史的(de)调整时间和幅度，可能这一(yī)轮(lún)调整并没(méi)有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的规(guī)律(lǜ)和应对(duì)策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春(chūn)季躁动”“获(huò)利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁(zào)动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四(sì)月份到九、十月份期间会有一波(bō)主升(shēng)。数据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月(yuè)底七(qī)月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学(xué)习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对此，有(yǒu)业(yè)内(nèi)人士预计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设按此速度再(zài)调整一(yī)段时(shí)间，估(gū)计(jì)在5月(yuè)基本(běn)见底后将(jiāng)迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因(yīn)为往往后续(xù)盛(shèng)夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或(huò)由计算机(jī)转电子(zi)（从应用到(dào)硬(yìng)件） 关注短期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋(fù)能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露(lù)期(qī)结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主(zhǔ)可控等大产业趋势(shì)以(yǐ)及政府支持力(lì)度进一步加大、资本(běn)开支增加(jiā)、订单增加和产品销(xiāo)量业绩(jì)的改善逐渐被(bèi)市(shì)场所确(què)定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行(xíng)趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻(gōng)势还(hái)会创(chuàng)新高(gāo)。考虑今(jīn)年年初(chū)春季躁动是计算(suàn)机占优，招商证券张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计算机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随(suí)二季度业(yè)绩窗口期的(de)到(dào)来，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴合业(yè)绩的(de)相对优(yōu)势(shì)，维(wéi)持TMT是全(quán)年主线(xiàn)的(de)判(pàn)断，并建议(yì)关(guān)注短期维度(dù)业(yè)绩可能超预(yù)期(qī)的部分(fēn)消费板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布(bù)位(wèi)于AI服务器(qì)及相关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略(lüè)认为，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大(dà)模型进行训(xùn)练/推理的(de)算力(lì)载(zài)体和(hé)基(jī)础。数据量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带(dài)来(lái)了(le)机会。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相关(guān)走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受领(lǐng)域如走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受rong>AI芯(xīn)片、服务(wù)器(qì)以及光模块等细分赛道将陆续(xù)迎(yíng)来(lái)基(jī)本面(miàn)的确(què)认，估值修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来(lái)越广，对于(yú)算力(lì)的需(xū)求(qiú)将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度(dù)加快。建议(yì)重点关(guān)注(zhù)景(jǐng)嘉微、海光信息(xī)等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯(xīn)科技(jì)等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在催化前(qián)述光通信重(zhòng)要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增量需(xū)求(qiú)。建议(yì)关注国产光模(mó)块龙头(tóu)公司(sī)：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高(gāo)速光引擎光(guāng)器(qì)件(jiàn)核(hé)心供(gōng)应商天(tiān)孚通信；国产光芯(xīn)片领(lǐng)军企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券樊志远在4月(yuè)21日(rì)研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值量(liàng)是(shì)普通服(fú)务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地，市(shì)场对AI服务器的需求(qiú)日(rì)益增加，市(shì)场(chǎng)扩容(róng)在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科(kē)技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关(guān)电子产品，广发策略(lüè)表(biǎo)示，电(diàn)子厂商(shāng)亦有望受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安(ān)防等终端(duān)设备(bèi)打开新成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子(zi)趋(qū)势明(míng)确(què)，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注(zhù)消费电子景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康(kāng)威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创(chuàng)维数(shù)字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式增长的AI服务(wù)器(qì)产业链，包(bāo)括工(gōng)业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化(huà)的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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