射(shè)频芯片领域面临(lín)变局，下(xià)游市(shì)场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧(huì)智微正式在科创板上市。公司(sī)股价开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据公(gōng)司上(shàng)市文件，慧智(zhì)微于(yú)2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车道，先后引入了华(huá)兴资本(běn)、元禾(hé)璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江(jiāng)创投等一(yī)系列外(wài)部(bù)机构股东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构相似的唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，上(shàng)市首日也(yě)走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年下(xià)半年(nián)触底回(huí)升，但截至今日(rì)收盘股价仍(réng)略低于发(fā)行价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临(lín)变局。目前，正(zhèng)射(shè)频需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等(děng)因素影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频前端市场年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场(chǎng)变(biàn)化(huà)谋求射(shè)频芯片(piàn)业务以外(wài)的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报》记(jì)者注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希(xī)通信(xìn)等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资(zī)方

　　公开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为(wèi)射频(pín)前端芯片及模组的研发(fā)、设计和(hé)销售(shòu)，下游应用领域(yù)主要包(bāo)括智(zhì)能手机以(yǐ)及物(wù)联(lián)网，客户包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能(néng)手机(jī)品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技等移动终端设(shè)备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处(chù)于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名strong>中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名p>

　　对于公(gōng)司亏损持续(xù)的原因，慧智(zhì)微(wēi)在招股(gǔ)文件中称，是(shì)由于(yú)持续(xù)进行高(gāo)额研发投入(rù)；下游客(kè)户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去(qù)库(kù)存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入方(fāng)面，近三年(nián)的(de)总额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三(sān)年公司(sī)的(de)综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧智微(wēi)产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资(zī)之(zhī)路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内(nèi)完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是(shì)在这一(yī)阶段对慧智微(wēi)进(jìn)入(rù)了慧智(zhì)微的股东序列(liè)。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前(qián)中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名，大基金二(èr)期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的(de)外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中(zhōng)数据(jù)显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的(de)账面回报，而较大(dà)基(jī)金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续加注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平均(jūn)持股成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股(gǔ)书显示(shì)，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来(lái)自于手机领域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出(chū)货量(liàng)的大幅下降，已经(jīng)对(duì)慧智微的(de)业(yè)绩造成了冲击，而市(shì)场对智能手机(jī)未来增速持续放缓的预期，也让资本市(shì)场对(duì)包括慧(huì)智微在内(nèi)的射频芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手机市场的(de)下(xià)滑，射(shè)频前(qián)端(duān)市(shì)场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温和(hé)增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击(jī)入股的射(shè)频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频(pín)芯片(piàn)领域的(de)巨头厂商(shāng)都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射(shè)频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出一片红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集(jí)中在中低(dī)端(duān)市(shì)场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂商只(zhǐ)能再(zài)卷价格(gé)，进一(yī)步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未来每个射频细(xì)分赛道还会(huì)有更多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往(wǎng)后三年射频芯(xīn)片厂商(shāng)将面(miàn)临更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目(mù)前(qián)，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布(bù)完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是(shì)近50家，且投资机构(gòu)涵(hán)盖(gài)了(le)投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股(gǔ)书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资金将(jiāng)用于芯片测设(shè)中心建设、总部基地及上海和广州研发中心(xīn)建设以(yǐ)及补充流动资(zī)金。具(jù)体战略规划(huà)方面，其(qí)表示(shì)将巩固(gù)在5G射频前端(duān)领域取得的市(shì)场地位，增(zēng)加头部客户的市(shì)场份额(é)；技(jì)术(shù)上(shàng)跟进射频前端技术迭代(dài)，优(yōu)化(huà)可(kě)重(zhòng)构(gòu)技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多(duō)工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。