金(jīn)融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股(gǔ)白(bái)酒(jiǔ)第(dì)一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天(tiān)市值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌(pái)上(shàng)交所后，至(zhì)今没有酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡(dù)是近7年时间第(dì)一只实现(xiàn)资(zī)本(běn)上(shàng)市的白酒股(gǔ)，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台(tái)等均止(zhǐ)步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发售(shòu)获超(chāo)购1.94倍，一(yī)手中签(qiān)率100%。值得注意的(de)是，不知道是出于何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并没有引(yǐn)入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李(lǐ)渡共计引入两轮投资者，分别(bié)是有着(zhe)“华尔街(jiē)之狼”之(zhī)称的私(sī)募股权巨头KKR和大中(zhōng)华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资(zī)3亿美(měi)元、5亿(yì)美元，两次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元(yuán)，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒(jiǔ)李渡(dù)今日收(shōu)盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，珍酒李(lǐ)渡是(shì)一家致力提(tí)供(gōng)以(yǐ)酱香型为主的次高端白酒产品的中(zhōng)国白酒公(gōng)司。珍酒李(lǐ)渡集(jí)团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑(xiào)四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖(gài)酱香(xiāng)型、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按(àn)2021年(nián)收入计算，珍酒李渡(dù)是中国第四大(dà)民营白酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行业(yè)中提供三(sān)种香型白酒的第三大公司。2020年(nián)到(dào)2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公(gōng)司相比也处于下风，“股(gǔ)王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的(de)今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率也超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致毛(máo)利率(lǜ)的直接原因之一(yī)就是珍酒李贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句渡(dù)的“豪(háo)横”的广告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售(shòu)及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别占(zhàn)公(gōng)司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿，三(sān)年时间(jiān)，广(guǎng)告(gào)费就砸(zá)了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句dù)的(de)存货正在逐(zhú)步增加。报告期内，公(gōng)司存货分别(bié)为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天(tiān)。招股书(shū)解释称大部分(fēn)存(cún)货为(wèi)基(jī)酒，但仍然(rán)有不(bù)少针对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东(dōng)曾(céng)操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这(zhè)与(yǔ)珍酒李渡(dù)创始(shǐ)人(rén)吴向东的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名(míng)在外的“白(bái)酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵的一个普(pǔ)通农村家庭(tíng)，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕业(yè)的吴(wú)向(xiàng)东，进入其(qí)姐夫傅军(jūn)旗下新华联集团工作。此后四(sì)年，他升至新华联集(jí)团董事、董(dǒng)事局(jú)副主席。也是在此，吴向东正式开启了他的(de)白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮(bāng)助(zhù)下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川酒(jiǔ)王(wáng)的代理权，仅一年就(jiù)将川(chuān)酒王销量做到(dào)湖南第(dì)一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下(xià)游经(jīng)销商的日子(zi)越(yuè)来(lái)越难，吴(wú)向东想自创白酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订(dìng)了OEM代(dài)工(gōng)协(xié)议，这是他在(zài)白酒业首创了一种(zhǒng)新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随(suí)后，金六(liù)福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年(nián)，中国(guó)男足冲进世(shì)界杯，媒体将时任(rèn)男足主教练的米(mǐ)卢誉为神奇教练和好运福星。深谙(ān)营(yíng)销的吴向东找来米卢担任(rèn)金六福形(xíng)象(xiàng)代言(yán)人。米卢穿着唐装，面带微(wēi)笑地说“中国人的(de)福酒(jiǔ)，金六福。”很(hěn)长一段时间，金六福的广告投(tóu)放量都是全国第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰(hōng)炸下，金六福迅(xùn)速成为(wèi)国民(mín)白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西(xī)李渡(dù)，以及湖南知(zhī)名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴(wú)向东实际控制的金东集团旗下共有(yǒu)华致酒行、华(huá)泽酒业(yè)集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个(gè)酒企）、金东投资(zī)三个产(chǎn)业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖(mài)白酒，吴(wú)向(xiàng)东也一(yī)举成为湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月(yuè)，胡(hú)润研究院(yuàn)发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的(de)第(dì)108届全国(guó)糖酒商(shāng)品交(jiāo)易会上(shàng)，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论坛(tán)上，在酒水行业颇为知(zhī)名的盛初咨询(xún)董事(shì)长王朝成放出(chū)“重磅(bàng)观点”：酒(jiǔ)业整体将长(zhǎng)期进入销量负增长(zhǎng)、收(shōu)入(rù)低增长或0增长、利润(rùn)低增长的(de)内卷时代，并且很可能(néng)刚刚开(kāi)始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集(jí)中度看趋(qū)势，真正的高端(duān)消(xiāo)费(fèi)在疫(yì)情场景中(zhōng)并(bìng)没有(yǒu)太受影响，次高端库(kù)存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助(zhù)消(xiāo)费恢复(fù)较快。高端的(de)恢(huī)复没有看(kàn)到(dào)更强(qiáng)的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会出现增(zēng)速放(fàng)缓和进一步分化(huà)。

　　第二(èr)，从白(bái)酒供(gōng)需(xū)-库(kù)存周期看趋势(shì)，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾(dùn)，大产区都在扩产能，但(dàn)销(xiāo)量在下(xià)降(jiàng)；二是名(míng)酒企业都在向(xiàng)下(xià)扩展(zhǎn)产品线，和地(dì)方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒企(qǐ)业渠道重心下(xià)移，和地方酒企的渠道有贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句矛盾。

　　其(qí)具体表(biǎo)现是(shì)：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万(wàn)吨，而2016年(nián)是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是(shì)100块钱以下的(de)价(jià)位(wèi)带(dài)，其原因(yīn)在于城市(shì)化，大部分劳动人口(kǒu)从农村转移到城(chéng)市后(hòu)，消(xiāo)费(fèi)习惯变了，导致(zhì)未(wèi)来升级(jí)空间基数变(biàn)小；超高(gāo)端(duān)从5万吨上涨到(dào)10万吨，次(cì)高端（售价(jià)在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了一组(zǔ)各价格带白酒节前和节后(hòu)的终端进(jìn)货量数据(jù)。其中(zhōng)：2000元(yuán)以上相关(guān)产品下降19%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端(duān)价(jià)格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)未来(lái)走向(xiàng)何(hé)方让我(wǒ)们拭目(mù)以待。

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