近日，有焦(jiāo)化企业发告知函称，因亏(kuī)损严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨(dūn)的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注(zhù)意(yì)到，从(cóng)今年(nián)4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降(jiàng)价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮(lún)降价落地(dì)，港口准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调(diào)670元/吨(dūn)，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦(jiāo)研(yán)究员阮俊涛认为，近(jìn)两个月来(lái)，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因素共同(tóng)作用(yòng)的结果。首先，宏观(guān)层面，3月(yuè)上旬美国硅(guī)谷银行(xíng)暴(bào)雷，多数大宗(zōng)商品价格(gé)下跌(diē)，同时国(guó)内宏观(guān)强预期在经过1—2月的反复发(fā)酵后，市(shì)场(chǎng)对今年(nián)的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信心不足。其次(cì)，产(chǎn)业层面，今(jīn)年(nián)煤焦最大产(chǎn)业(yè)利空来自焦煤(méi)的(de)进(jìn)口(kǒu)，3月(yuè)份澳洲(zhōu)焦煤近2年(nián)来(lái)首次通关，并(bìng)于4月进一步改善(shàn)。蒙(méng)煤、俄煤3月份的(de)进口量也(yě)出现较大(dà)增长。根据海(hǎi)关总署统计，今年3月我国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同(tóng)期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是近(jìn)10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年(nián)1月的(de)981.3万吨(dūn)。进(jìn)口(kǒu)焦煤的(de)大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭(tàn)期货(huò)下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断走(zǒu)高的同时，黑色终端需求表现(xiàn)一般，国家统计局公布的(de)房屋新开工(gōng)、施工面(miàn)积同(tóng)比大幅回落，继而引发(fā)了(le)市场对煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧(yōu)。综(zōng)上(shàng)所述，焦炭成本端、需(xū)求端均(jūn)有明(míng)显利(lì)空驱动，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约(yuē)持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自(zì)身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和(hé)进(jìn)口量大增(zēng)，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价(jià)自(zì)年初就开始(shǐ)呈偏(piān)弱走势(shì)运(yùn)行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事(shì)故(gù)影(yǐng)响，煤(méi)价经历短暂反弹后开始加速(sù)回落。另外，下游钢材需求表现不及预(yù)期，钢价承(chéng)压(yā)回调(diào)致使钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降焦价将(jiāng)需(xū)求压力向(xiàng)原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施(shī)压的双重(zhòng)作用(yòng)下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受(shòu)访人士(shì)处获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先(xiān)出(chū)现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地区焦(jiāo)企出现亏损。同时，近期焦炭期(qī)价(jià)的(de)反弹给(gěi)出升水(shuǐ)现货(huò)空间(jiān)，买现卖期套利需求(qiú)增(zēng)加对现货市场(chǎng)信(xìn)心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落地(dì)的概(gài)率较小(xiǎo)，主要原因是目(mù)前焦企整体盈利(lì)情况尚(shàng)可，焦炭(tàn)主(zhǔ)产区(qū)山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对(duì)焦炭则保持按(àn)需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨，能(néng)否(fǒu)提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会因为地(dì)区、设备区别(bié)而(ér)存在很(hěn)大(dà)差异(yì)。相对而(ér)言，内蒙(méng)古非主流(liú)焦化企(qǐ)业的副(fù)产品较少，整(zhěng)体产(chǎn)线的经(jīng)济性一般，对降价的承受能力偏低(dī)，也因此(cǐ)率先(xiān)开始提涨，不过对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出现大(dà)幅亏损或需(xū)求明显增(zēng)加的情况下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记(jì)者了(le)解到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减(jiǎn)产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水(shuǐ)产量(liàng)尚保持在偏高水平，这意味着(zhe)煤(méi)焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持(chí)续采取低原料(liào)库存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭库存均处于往年同期高位(wèi)，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供(gōng)应也(yě)有适当的(de)减量，以缓解自身高库存的压力。基于此(cǐ)种库存格(gé)局(jú)，煤焦的(de)议价主动权(quán)仍(réng)掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而大跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)期由于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易(yì)商进(jìn)口(kǒu)积极性较(jiào)低(dī)，导致焦煤供应短(duǎn)期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤(méi)供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供减需增，基本面边(biān)际改善，但(dàn)钢联公布的铁水日产量依(yī)然(rán)维持接近240万吨(dūn)的水平，在(zài)终端需求表现一般(bān)的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大(dà)概率仍(réng)将明(míng)显宽(kuān)松(sōng)，且(qiě)蒙(méng)煤实际生产成本(běn)较低，三季(jì)度蒙煤(méi)中长协重(zhòng)新(xīn)定价(jià)后，预计(jì)进口量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙(méng)煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现(xiàn)货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦跌(diē)幅明显(xiǎn)大(dà)于板块内其(qí)他品种，估值相对偏(piān)低，这也使得继续杀估值的驱动明(míng)显减弱，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤(méi)焦(jiāo)价(jià)格(gé)出(chū)现(xiàn)反弹，但(dàn)考虑到目前(qián)钢材需求依然(rán)乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复产将会(huì)再次(cì)加重(zhòng)其(qí)供(gōng崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读)需压力，需求负反馈(kuì)仍(réng)将会向原材料端传导，对煤焦价(jià)崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读格形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻(luó)辑(jí)变化较快(kuài)，价格(gé)波动剧烈，预计(jì)仍将(jiāng)以底部区(qū)间(jiān)振荡走势为主；中长期来(lái)看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未变，在估(gū)值(zhí)回升后仍(réng)将是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭(tàn)带来成本端压力；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何(hé)演绎。目(mù)前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压(yā)低铁(tiě)水产量的(de)可能因素，因此煤(méi)焦(jiāo)即(jí)便出现(xiàn)超跌反弹(dàn)，中(zhōng)长期来(lái)看也是易(yì)跌难(nán)涨。

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