近日，国内上市交易(yì)的4只公(gōng)募(mù)商品期货基金陆(lù)续公布了一季报。在一季度商(shāng)品市场(chǎng)整体(tǐ)下跌的背景下(xià)，4只公募商品期货基(jī)金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注(zhù)意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在(zài)报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已实现收益和(hé)利润(rùn)方面，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区别？4只公募商品期货基金(jīn)在(zài)一(yī)季(jì)报中均提及，本期已(yǐ)实现(xiàn)收益指基金(jīn)本期利(lì)息收入、投资收益、其他收入（不含(hán)公允价(jià)值变(biàn)动(dòng)收益）扣除相关(guān)费(fèi)用和(hé)信(xìn)用(yòng)减值损失(shī)后的余额，本期(qī)利润为(wèi)本期已实现收益加上本期(qī)公允价值(zhí)变动收益。

　　期末(mò)基金资产(chǎn)净值(zhí)方(fāng)面(miàn)，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF资(zī)产(chǎn)净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率方(fāng)面，报告期内，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货(huò)ETF实(shí)现正增长，净值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投(tó身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性u)瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减(jiǎn)变化(huà)，可以反(fǎn)映出投资者的偏好。从份(fèn)额变动来看(kàn)，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期货基金均受到(dào)净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出(chū)下跌(diē)行(xíng)情，华夏(xià)基(jī)金认为(wèi)，主要原因有以(yǐ)下几点：首(shǒu)先，美国(guó)硅谷银行(xíng)倒闭(bì)消息(xī)在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕(pò)价格下(xià)挫；其次，国内现(xiàn)货(huò)供应相(xiāng)对充(chōng)裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个(gè)月国(guó)内大豆到港量趋(qū)于增(zēng)加，同(tóng)时(shí)由(yóu)于下游提货消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕(pò)不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕(pò)现货(huò)跌幅过大(dà)；最后，需求端低迷(mí)不振，由于春节前(qián)养殖产品集(jí)中(zhōng)出栏，春节后一(yī)段(duàn)时间一般是豆粕(pò)需求(qiú)淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上(身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性shàng)加霜，油厂(chǎng)豆粕成交(jiāo)和提货量处(chù)于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告期内(nèi)基(jī)金投资(zī)策略和运(yùn)作分析，国投(tóu)瑞(ruì)银基金表示，一季度(dù)白银(yín)在初期两个月处于振荡调整(zhěng)，在三(sān)月(yuè)份又很快(kuài)反弹(dàn)至年初位置。黄金(jīn)较(jiào)白银表现(xiàn)更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期走势主要(yào)受制于白(bái)银(yín)工业属性(xìng)及美联储加息预期(qī)升温影(yǐng)响(xiǎng)，白银表现出(chū)更高的波动性(xìng)。后期(qī)则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅降低(dī)了(le)市场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金认为，美联储货币政(zhèng)策调整(zhěng)节奏与经济衰退(tuì)担忧继(jì)续(xù)主导贵金属行情，同时也(yě)需关注(zhù)突发(fā)地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性(xìng)风险、新(xīn)兴经(jīng)济(jì)体债(zhài)务风险(xiǎn)等身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性(děng)黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示(shì)美联(lián)储今年或还有一次加息(xī)。随着(zhe)美国加(jiā)息渐入尾声(shēng)，而(ér)通胀仍处于高位，宏(hóng)观环(huán)境(jìng)对贵金属相对有利，贵金(jīn)属配(pèi)置价(jià)值进一(yī)步提升(shēng)。考虑(lǜ)到白银(yín)的高弹性及(jí)金银比价的相对高位，建议择机积极(jí)配置(zhì)。

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