用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服(fú)务转(zhuǎn)型第二(èr)阶段(duàn)进展明显(xiǎn)不佳。

　　2023年(nián)一季度，用友网络(luò)净亏损(sǔn)3.97亿元(yuán)，创公司2001年5月上(shàng)市(shì)以(yǐ)来(lái)单季最大亏损；三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连续第三年净利下滑。与此对应的是(shì)，2020年以来公司(sī)股(gǔ)价持续(xù)大跌(diē)。

　　这(zhè)与用友网络3.0-I转(zhuǎn)型阶(jiē)段(duàn)营收、净利(lì)同步(bù)大增、股(gǔ)价大涨的同向共振，大相迥异。

　　目前，用友网络(luò)股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来(lái)单季(jì)最大亏损

　　净利(lì)连续三年下滑

　　用(yòng)友网络4月28日晚间发布2023年(nián)第一季度报告，一(yī)季度实现营业(yè)收入(rù)14.75亿元(yuán)，同比增长15.3％；归属于(yú)上市公司(sī)股东的净(jìng)亏损3.97亿元(yuán)，创该公司2001年5月(yuè)上(shàng)市以来(lái)单季最大亏损。

　　此(cǐ)前，用(yòng)友(yǒu)网络发布的年报显示，2022年(nián)公司营收92.62亿元(yuán)，仅(jǐn)微增3.69％；归(guī)母净利润2.19亿元，同比下(xià)降(jiàng)69％。这(zhè)是在2019年创(chuàng)下净利(lì)11.8亿元的历史最(zuì)高(gāo)点之后，用友网络连续第(dì)三年净利(lì)下(xià)滑。

　　从股价(jià)来看(kàn)，在2020年7月创下历史(shǐ)新高之(zhī)后，用友网络股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫东等投资(zī)者被(bèi)套(tào)

　　在2022年(nián)股价大跌(diē)前(qián)，用友网络在股价相对(duì)高(gāo)点(diǎn)进(jìn)行了定增融(róng)资。此次定增吸引了不少机(jī)构参与，包括高毅、葛(gé)卫东等知名机(jī)构和投资者。

　　2022年1月(yuè)，用友网(wǎng)络披露定增结(jié)果，增发(fā)数量约(yuē)1.7亿股(gǔ)，每(měi)股价格为31.95元，定增(zēng)募(mù)资约53亿元。当时，在定增市场(chǎng)颇为活跃的私募大佬葛(gé)卫东，也参与了定增，投入(rù)资(zī)金约(yuē)2亿元。

　　但在定(dìng)增结束之后(hòu)，用友网络发布的2021年业(yè)绩明显不(bù)及(jí)市场预期，2021年净利润为7.078亿元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年(nián)各季度业(yè)绩更是连续(xù)爆雷(léi)：一季报净利润-3.932亿元(yuán)，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿(yì)元，同比下(xià)降218.93％；三季报(bào)净(jìng)利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在(zài)此(cǐ)背景下，用友网络的(de)股价(jià)从2022年2月37元的高点，最低跌至(zhì)2022年9月的16.28元，跌幅近六(liù)成。而葛(gé)卫东的总持股(gǔ)数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年三(sān)季度末退出前十大股东，在此(cǐ)期间(jiān)，其减持数量至(zhì)少有4100万(wàn)股。其定增投(tóu)资也惨(cǎn)遭(zāo)被套。

　　2022年以来，用友网络(luò)股价大跌(diē)。

　　云服务转型第二阶段道阻且(qiě)长(zhǎng)

　　在用友网(wǎng)络的发展(zhǎn)历史上，其1.0阶(jiē)段是(shì)通(tōng)过财务软件服(fú)务(wù)企业的会计电算化，2.0阶段(duàn)是通过ERP软件服务(wù)企业的信息化，现在(zài)的(de)3.0阶段是服(fú)务企业的(de)数智化(huà)。

　　具(jù)体来说，从(cóng)2016年起，用友的(de)3.0-I战(zhàn)略是转型云服(fú)务业(yè)务，引(yǐn)领中国企业级服务市场。在此基础上，公司2020年(nián)进入(rù)新的战(zhàn)略发展阶段（3.0-II），战略目标是构建和运营(yíng)全球领先的企业云(yún)服务平台。

　　2015年，用友网络正式发(fā)布了(le)完(wán)全基于(yú)互(hù)联(lián)网架构的企业互(hù)联网开发(fā)平台(tái)。2017年以(yǐ)来，其云平台、财务云、人力云等(děng)云产品得到逐步发(fā)展，各领域云上线运(yùn)营、逐步融(róng)合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一个阶段(duàn)的”用友云(yún)”面世、云平台及领(lǐng)域服务快速发(fā)展，第二个阶(jiē)段的统(tǒng)一底座和(hé)服务融合(hé)。2022年8月，经过6年(nián)的规模研发和持续(xù)迭代，用友的BIP 3正式(shì)发(fā)布(bù)，用友云进入(rù)新的发(fā)展阶段。

　　从(cóng)公司业务占(zhàn)比来(lái)看，用(yòng)友(yǒu)网络云服务转型取得了(le)较大成功(gōng)。

　　2022年，其(qí)云服务业务实现(xiàn)收(shōu)入63.53亿元(yuán)，同比增长19.4％，占总(zǒng)营(yíng)收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已(yǐ)成为公(gōng)司主要收(shōu)入来源并继(jì)续扩大收入(rù)占比。

　　但从高端市场(chǎng)份额来看，用友(yǒu)却(què)还(hái)是(shì)没有多大突破(pò)。《2021年中国(guó)工业软件(jiàn)发展(zhǎn)白(bái)皮书》显示，国产(chǎn)ERP软件整体市占率(lǜ)超过(guò)70％，其中用友市占(zhàn)率达到40％。但在高端(duān)ERP市(shì)场，国产ERP软件(jiàn)占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月(yuè)20日，在市场(chǎng)曝出华为将在4月启用(yòng)自己研发的(de)MetaERP软件之后，用友网络股价(jià)直(zhí)接跌停。尽管(guǎn)华为目前仅为自用，并(bìng)不一定会面(miàn)向外部市场提供高端(duān)ERP软件，但股价的(de)跌停，反应出市(shì)场对用友在高端ERP软件市场竞争力信心(xīn)的严重不足(zú)，也反应(yīng)了其在高端(duān)市场的进展不佳。

　　具体到财务和股价(jià)上(shàng)，在用友网络3.0转(zhuǎn)型(xíng)第一阶(jiē)段，即2016年-2019年(nián)，在(zài)其(qí)营(yíng)收逐渐增长(zhǎng)的同时，净利润也(yě)在同(tóng)时逐年增长，且(qiě)增幅远高(gāo)于营收增(zēng)幅(fú)。对应到股价上(shàng)，在此期(qī)间(jiān)，用友网络股(gǔ)价大涨约8倍。

　　但在用友网(wǎng)络3.0转(zhuǎn)型(xíng)的第二(èr)阶段，即(jí)2020年至今，其营收仅仅小三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学幅增长，几乎可以说是踏步(bù)不(bù)前(qián)，净利润(rùn)却大幅下跌，股价也因(yīn)此大跌，公司市值(zhí)严(yán)重缩(suō)水。

　　用友网络董事长(zhǎng)王文(wén)京(jīng)在2022年曾表示，3.0阶段，用(yòng)友的市值还是有(yǒu)很大的提升空间。但(dàn)从目(mù)前的情(qíng)况来看，用友3.0的第二(èr)阶段，道(dào)阻且长。

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