银行业危机(jī)再现？

　　昨夜(yè)美股开盘不久，第一(yī)共(gòng)和银(yín)行盘中(zhōng)跌幅一度扩大至超(chāo)过40％，经历至少(shǎo)五次停牌(pái)，股价再刷新(xīn)历史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时(shí)报》报道，知情人士说，几(jǐ)个星期以(yǐ)来，第一共(gòng)和银行已(yǐ)在为其(qí)部分(fēn)业务寻找买家，但潜在的收购方担(dān)心(xīn)承担过多风险。目(mù)前可能的(de)解(jiě)决方(fāng)案是，向近期曾为第一共和(hé)银行(xíng)注资(zī)300亿美(měi)元的大型银行(xíng)寻(xún)求(qiú)帮(bāng)助，或者(zhě)由美(měi)国联邦存款保险公(gōng)司接管该银行，并为所(suǒ)有(yǒu)存款(kuǎn)提供政府担(dān)保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士报道，白宫或(huò)美国财政(zhèng)部无意干预该银(yín)行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银(yín)行笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音(xíng)能否在未来的日子继续经营下(xià)去(qù)，也不知道联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司是否会对此家(jiā)银(yín)行发(fā)表“破产声(shēng)明”。但他说：“解决方案（可能(néng)是联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司的(de)接管(guǎn)）目前正变(biàn)得越(yuè)来(lái)越有可能，因为(wèi)第一(yī)共(gòng)和(hé)银行找到(dào)买家(jiā)的机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨，美、布两油(yóu)日内跌幅快(kuài)速(sù)扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管(guǎn)此前API报告(gào)显示美国上周原油(yóu)库存降幅大于预期，由(yóu)于市场(chǎng)消(xiāo)化了疲弱(ruò)的美国经济数据，对美国经济衰退(tuì)的担忧增(zēng)加，油价周(zhōu)三(sān)延续前一交(jiāo)易日(rì)的跌势，目前已经抹去(qù)了自(zì)欧佩(pèi)克+4月初宣布(bù)进一步减(jiǎn)产(chǎn)以来的全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收(shōu)盘，第一共和(hé)银行收(shōu)跌近(jìn)30％再创历史新(xīn)低(dī)，最新(xīn)报道(dào)称，美国联邦存款保险公(gōng)司FDIC威(wēi)胁下(xià)调该行评(píng)级，将限(xiàn)制第(dì)一共和银行从美联(lián)储(chǔ)取得(dé)融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货(huò)收跌3.59％，报(bào)74.30美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特(tè)6月(yuè)原油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月(yuè)初(chū)因需求低(dī)迷而减(jiǎn)产带来的价格(gé)涨幅。

　　美(měi)联(lián)储5月(yuè)加(jiā)息路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层面风险(xiǎn)不断，让美联储5月的加息(xī)路径变(biàn)得“扑朔迷离”。一(yī)边(biān)是仍然高企的通胀(zhàng)，一边是银(yín)行系统危机以及(jí)由(yóu)此扩大的经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退阴霾(mái)，美联(lián)储会如何选(xuǎn)择，无疑是(shì)市场最(zuì)引人(rén)瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究所副总经理程小勇看来，对于(yú)美(měi)联(lián)储货币政策，大(dà)概率还是(shì)维持加息的大方向，只不过加息力度会维持25个(gè)基点，不会像去年那样以50个基点的大(dà)力度(dù)加息。

　　“首先，考虑到(dào)美(měi)国(guó)通胀具有很强(qiáng)的粘性，当前核心通胀增速依旧处于历(lì)史高位，3月高(gāo)达5.6％，较(jiào)此轮高(gāo)点仅仅回落了1个百分点，‘通胀(zhàng)中(zhōng)的通(tōng)胀(zhàng)’3月住房租金价格指数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利(lì)率和美(měi)国银行业危机引发了经(jīng)济减速，但是据我(wǒ)们测(cè)算当前(qián)美国私人(rén)部门(mén)资产负(fù)债表受冲击的影响(xiǎng)大(dà)约将在三(sān)、四(sì)季度出现，短期经(jīng)济减速(sù)不至于(yú)引发美(měi)联储货币政策转向。从历史上美联(lián)储加(jiā)息的经验来看，高(gāo)通胀下(xià)的美联储(chǔ)加息(xī)并(bìng)不会(huì)因经济减(jiǎn)速而转向。此外，美国地(dì)区银行(xíng)担忧引发银行(xíng)股大跌，但由于(yú)当前美国(guó)商业银行危机主要是(shì)资产负责错配，并笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音非如2007年次(cì)贷(dài)危(wēi)机时那样的产(chǎn)品层(céng)层嵌套和加杠杆导(dǎo)致危(wēi)机爆发时过渡去杠(gāng)杆，金融(róng)市场系统性风险暂难(nán)发(fā)生。”程(chéng)小勇(yǒng)表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏(hóng)观分析(xī)师赵旭(xù)初同(tóng)样(yàng)认为，由(yóu)美国银行业“爆雷”引发系统性风险的可能(néng)性是较小的(de)，基于此，美(měi)联储也不会轻易改变(biàn)“显著控制通胀(zhàng)”的目标(biāo)。“从硅谷银(yín)行的事件来(lái)看(kàn)，政策(cè)部门应对危(wēi)机的(de)速度和积(jī)极性非常高，在这种形(xíng)式下，去押(yā)注(zhù)系统性风险发生概率比较低的。对于通(tōng)胀率，当(dāng)前(qián)市场主流的预(yù)测(cè)对5月CPI是4％，即便到了市场认为(wèi)有一定降息概率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除(chú)非是出现了(le)几乎失控的风(fēng)险，如(rú)金融机构或者非金融企业大面积的(de)‘爆雷(léi)’，否则在(zài)这个通胀水平预测下，美联储(chǔ)是不会在7月份就去(qù)做(zuò)降息操作(zuò)的。”他说。

　　据外(wài)媒报道(dào)，对(duì)于(yú)美国通胀将从(cóng)几十年来的(de)最高水(shuǐ)平(píng)进(jìn)一步回落多(duō)少(shǎo)这一争(zhēng)论，全球知名机构的基金经理们(men)也(yě)开(kāi)始产生(shēng)分(fēn)歧。其中，一方(fāng)是(shì)安联环球投资(zī)和西部信托等公司认为，美(měi)联(lián)储和其他(tā)央行将在加息方面取得胜(shèng)利，即使这意味着继续加息、控制通胀到2％的目(mù)标可能会让(ràng)经济陷入衰退。而另(lìng)一方面，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则质疑，面(miàn)对粘(zhān)性极强的通胀，美联储和(hé)其他央行的政(zhèng)策制定(dìng)者是否真的愿意(yì)冒让数百万人失业的风险，换句话说，央行们最终可能不得不做(zuò)出妥协，容忍高于目标的通胀(zhàng)。

　　相(xiāng)关(guān)数据显示(shì)，4月美国消费者信(xìn)心指数降至了101.3，为去年(nián)7月以来(lái)最低水平。对此，程(chéng)小勇(yǒng)表示(shì)，从美国居民消费来看，高利率和银行业(yè)信贷收(shōu)紧导致消费者信心(xīn)指数(shù)下降，消(xiāo)费(fèi)支(zhī)出(chū)增速(sù)放缓是确定(dìng)性事件，说(shuō)明未来美国(guó)经济继续减速也是(shì)大(dà)概率事(shì)件。然而，由于美国居民(mín)消费支(zhī)出增速虽然在下滑，但在2月(yuè)还是维持正增长(zhǎng)，使得市场避(bì)险情绪短期虽有升温，但不至(zhì)于出发市(shì)场系(xì)统性泡(pào)沫，通过贵(guì)金属温和反弹也可以验证这一点。不过，随着美国(guó)居(jū)民利息支出占可支配(pèi)收(shōu)入的(de)比例越来越高，未来并(bìng)不排除由于经济严(yán)重减速加快导致大(dà)规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的下降和最近(jìn)的美(měi)国居民部(bù)门信(xìn)用卡违约率(lǜ)上升(shēng)是相匹配(pèi)的(de)，在高通胀高利率经济下行(xíng)的环(huán)境下(xià)，居民部门的资产负债表和收入状况边(biān)际上(shàng)会有恶化也是情理之中(zhōng)；但美国(guó)居民部(bù)门已经经过了(le)十年的去杠杆，本身资产(chǎn)负债处于(yú)一个(gè)相对健康的状况，这(zhè)也(yě)是(shì)为何即(jí)便消费信心(xīn)在(zài)恶化，即便银行利率在飙升，美国居民部(bù)门(mén)的消(xiāo)费贷款仍(réng)然在继续扩张，这显示着(zhe)美国居民(mín)部(bù)门的需求(qiú)仍然十分有韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭(xù)初(chū)看来，当(dāng)前市场避险情绪的催化有两方面的(de)背景，一(yī)是(shì)按照历(lì)史经(jīng)验看，海(hǎi)外加息结束(shù)到(dào)降息之间就是一个容易出风险的时间段；二是能够激发风险偏好的中国(guó)这边的复苏(sū)环(huán)比(bǐ)高点已经(jīng)看(kàn)到(dào)，同(tóng)比高(gāo)点接近看到，在中国没有更多刺激政策的情况(kuàng)下，市场对(duì)全球经(jīng)济的预期想要进一步边际(jì)改善是比(bǐ)较(jiào)困难(nán)的(de)。

　　“在这样的背景下，近日(rì)A股的主线(xiàn)题材下跌与海(hǎi)外银行业危机共振成为(wèi)了一个(gè)激发避险情绪升级(jí)的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周(zhōu)期和前几年(nián)有所不同，国内和(hé)海外出(chū)现明显(xiǎn)的周期背离，且(qiě)海外的(de)政策部门应对危机(jī)的速度又很快，所以不至于出(chū)现单边(biān)的持续性共振，这就导致(zhì)各类风险资(zī)产难以(yǐ)出现大幅(fú)度的流畅单边行情，比较合适的操作思路(lù)应该是(shì)“在下跌时不过(guò)分恐(kǒng)慌(huāng)、在上(shàng)涨时也不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色金属全(quán)线(xiàn)下行(xíng)

　　在(zài)宏观环境偏(piān)弱的影响下，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜主力(lì)合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪(hù)铝主力合约(yuē)2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合(hé)约(yuē)2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅(qiān)主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研(yán)究总监展大鹏表(biǎo)示，整(zhěng)体来看(kàn)，有色金(jīn)属的(de)全面下行(xíng)有两(liǎng)个(gè)利空背景(jǐng)和一个(gè)触发因素，一(yī)是临近美联储5月份议息会议，加息25个(gè)基(jī)点的概率升至高(gāo)位，市场表现(xiàn)出谨(jǐn)慎(shèn)情绪；二是面临国内五(wǔ)一假期(qī)，资金(jīn)提前流(liú)出规避不确定性风(fēng)险；三是前一晚欧美银行(xíng)季(jì)报再爆利空，引发市场对银(yín)行业危(wēi)机(jī)蔓延的(de)担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指数(shù)快(kuài)速回升，成为有色板块全(quán)面(miàn)下行(xíng)的直接触发因素。

　　“可以看出，当前(qián)宏观情绪对市场的扰动较大。市场(chǎng)一直在衰(shuāi)退论和加息预期(qī)之间摇(yáo)摆(bǎi)不定。一方面对银行业和全球(qiú)经济前景感到担忧，担心陷入衰退(tuì)，衰退论升温又会(huì)使得加(jiā)息预期降低。加息(xī)预期降低后又不得(dé)不面对高企的(de)通(tōng)胀数(shù)据，美联储喊话加息(xī)不应停止，市场又继续(xù)预测衰退，周(zhōu)而(ér)复始。”国海(hǎi)良时(shí)期货有色(sè)金属(shǔ)分析(xī)师何(hé)燕艳表示，此外，国(guó)内面临五一(yī)假期，之(zhī)前(qián)看多需求修(xiū)复的情绪(xù)慢慢平复，也使得(dé)价格(gé)下跌(diē)。

　　具(jù)体品种来(lái)看，何(hé)燕艳表示(shì)，以铜和铝(lǚ)为(wèi)代表的大部(bù)分品种还在区间(jiān)运行，除(chú)了锌的空头势头(tóu)较为明显，而镍和(hé)锡则是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏(péng)表示，二季(jì)度是有色(sè)金属的传统旺(wàng)季，4月的开局延续(xù)了需求(qiú)的强(qiáng)预期，有色一度出现触底反(fǎn)弹(dàn)和冲高预期，但随(suí)着4月旺季过半，市场(chǎng)却出现不一样的(de)声音。一是精炼铜及(jí)再生铜制杆、铝材加工和镀锌板等(děng)行(xíng)业样本企(qǐ)业开工率却出现接连下降(jiàng)，社会库存虽(suī)然持续(xù)去(qù)化(huà)，但速度较3月份(fèn)明显(xiǎn)放缓；二是部分下游加工企业订单难(nán)以为(wèi)继，且产成品库存较(jiào)往年出现小幅累积，这也就(jiù)意味(wèi)着之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者(zhě)说(shuō)3月份的(de)高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对(duì)铜价来(lái)说，海(hǎi)外‘衰退+加息’的宏观(guān)环境并(bìng)不支(zhī)持价(jià)格高走，同时国内(nèi)劳动节假期即(jí)将到来(lái)，资金从有色(sè)市场流出(chū)规避(bì)不(bù)确定性风险(xiǎn)，价(jià)格出现回调并(bìng)不意外(wài)，昨日有(yǒu)色价格(gé)快速回落也(yě)是近段时间对利空因素的集中(zhōng)体现，节前宜谨慎。”展大鹏表(biǎo)示，不过，5月中上(shàng)旬延续旺季下，需求(qiú)不会大幅走(zǒu)弱，因(yīn)此若价格在节(jié)前持续表现偏弱，下游(yóu)企(qǐ)业可适当(dāng)补(bǔ)库过节。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体的行业数据来看，下游需求(qiú)无疑是在慢慢(màn)复苏的。如房屋(wū)竣工(gōng)面积(jī)19422万(wàn)平方米(mǐ)，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是(shì)反应在(zài)下游(yóu)开(kāi)工率上最(zuì)近几周出现了高位停滞，没(méi)有进一步的增长，可(kě)能(néng)和旺季慢慢过去也有(yǒu)关(guān)系(xì)。此外，4月的总体预测(cè)值(zhí)普遍也没有高于3月，虽然下降数值(zhí)也(yě)不大，但也(yě)没(méi)能有力(lì)提(tí)振需求。不(bù)过，何燕艳表示，价格一(yī)旦大跌(diē)到目(mù)前的状态，现货上面买盘又会出(chū)现(xiàn)，错(cuò)综复(fù)杂(zá)之下走势也表现的偏(piān)振荡。

　　“当前(qián)，宏观面(miàn)上的(de)市场预期过于一(yī)致，主流观点认(rèn)为加息已近(jìn)尾声，最坏的时候已经过去，但今年可能不会降(jiàng)息。我们要警惕这种市场过于(yú)一致的情况。因为(wèi)美通胀高位持续(xù)，美联储的结果导向很可能使得加息时(shí)间或者幅度超(chāo)预(yù)期，这样市场就会有超预期的(de)下(xià)跌。最主要的是，有色(sè)板块(kuài)多数品种(zhǒng)供应增加总(zǒng)体比较确定的，需求跟不上供应的(de)增(zēng)速(sù)，整个周期是向下而不是向上。因此，我对整个(gè)板块还是持中(zhōng)线偏空(kōng)思路，投资者(zhě)可以用振(zhèn)荡的(de)策略去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观(guān)经济是对(duì)未来(lái)的(de)预期，更多(duō)的是反映(yìng)市场(chǎng)对未来(lái)一个季度、半年度甚至更长时间的需求预期，展大鹏认为，其对有色板块的短期或短线影响并不显著(zhù)，短期(qī)可关注(zhù)供求现状与(yǔ)价格趋(qū)势的关系以及可能(néng)突发(fā)的风(fēng)险事件上。“对有色(sè)而言，投资者更多(duō)担心的是在多空分歧的(de)位置和时(shí)间(jiān)节点(diǎn)突(tū)发(fā)未知(zhī)的风险事件，从而放(fàng)大了价格短线的波动性，带(dài)来持(chí)仓管理的(de)压(yā)力(lì)。”他说。

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