近(jìn)日，有焦化企业发告(gào)知函称，因亏损严(yán)重，对于(yú)钢(gāng)企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正式进入(rù)降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅(fú)50元/吨，要(yào)求18日(rì)0时起执行，而(ér)后(hòu)山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有8轮(lún)降价落地，港口准一级湿(shī)熄焦(jiāo)平(píng)仓价小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了累(lèi)计下调670元/吨(dūn)，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近(jìn)两个(gè)月来，焦(jiāo)炭期(qī)货的下(xià)跌(diē)是宏(hóng)观、产业等多因素共同作用的(de)结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴(bào)雷，多数大(dà)宗商(shāng)品价格下(xià)跌(diē)，同时国内宏观强预期在经过(guò)1—2月的反复发酵(jiào)后，市(shì)场对今(jīn)年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商品交易(yì)需求(qiú)利多(duō)的信心不足。其次(cì)，产(chǎn)业层面，今(jīn)年煤焦(jiāo)最大(dà)产业(yè)利空(kōng)来(lái)自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首(shǒu)次(cì)通关，并(bìng)于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较(jiào)大增长。根据海关总(zǒng)署统计(jì)，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤总供应(yīng)的(de)17.5％，去(qù)年(nián)同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进(jìn)口(kǒu)量(liàng)也(yě)几乎是近10年(nián)来的最高水平，仅次(cì)于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释放(fàng)削弱了国内煤企的议价能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走高(gāo)的同(tóng)时(shí)，黑(hēi)色终(zhōng)端需求(qiú)表现一般(bān)，国(guó)家统计局公布(bù)的房屋(wū)新开工、施工面积同比(bǐ)大幅回落，继而引发了市场对(duì)煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担(dān)忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需求端(duān)均(jūn)有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带(dài)动(dòng)焦(jiāo)炭期货(huò)主(zhǔ)力合约持续下(xià)行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价格(gé)此轮下跌，并(bìng)不是自身的供需矛盾(dùn)驱动(dòng)，而是受(shòu)焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增和进口(kǒu)量大(dà)增(zēng)，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自(zì)年初就(jiù)开(kāi)始呈(chéng)偏弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预(yù)期，钢价承压回(huí)调致使钢厂(chǎng)利(lì)润(rùn)收缩(suō)，遂(suì)通过调(diào)降焦价(jià)将需(xū)求压力(lì)向原材料(liào)端传(chuán)导。因此，在失(shī)去成本支(zhī)撑、下游施压(yā)的双(shuāng)重作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究(jiū)员(yuán)冯艳成说。

　　记(jì)者从受(shòu)访人(rén)士处获(huò)悉，本(běn)周焦煤价格率先(xiān)出现(xiàn)触底反弹，而焦价(jià)连(lián)跌8轮后(hòu)，个(gè)别(bié)地(dì)区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭(tàn)期价的反弹给(gěi)出升水现货空间，买现卖(mài)期(qī)套(tào)利(lì)需(xū)求(qiú)增加(jiā)对现货市场信心(xīn)有(yǒu)所提(tí)振(zhèn)，刺激(jī)焦企(qǐ小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了)有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较小，主要原因是目前焦企整体盈利情(qíng)况尚可(kě)，焦炭主产区山(shān)西(xī)省焦企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游钢材(cái)需求并未出现(xiàn)明显(xiǎn)好转，钢(gāng)厂整体盈利情况一(yī)般，对焦炭则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企(qǐ)业开始(shǐ)提涨，能(néng)否(fǒu)提涨成功(gōng)？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦企生产(chǎn)成本和焦化利润会因为地区、设备区别而存在很大差(chà)异。相对(duì)而言，内蒙古非(fēi)主流(liú)焦化企(qǐ)业的副产品较(jiào)少，整体(tǐ)产(chǎn)线的经济性(xìng)一般(bān)，对降价的(de)承受能力偏低，也因(yīn)此率先(xiān)开(kāi)始提涨，不过对整(zhěng)体市场影响有限(xi小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了àn)。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在(zài)焦企未(wèi)出现大幅亏损或(huò)需求明(míng)显增加的情况下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了(le)解到，5月下(xià)半月(yuè)以来钢厂检修减(jiǎn)产(chǎn)节奏(zòu)放缓(huǎn)，个别(bié)地(dì)区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这(zhè)意(yì)味着煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持(chí)续采取(qǔ)低(dī)原料(liào)库存(cún)策略(lüè)，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处(chù)于往(wǎng)年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦(jiāo)炭(tàn)库存则处于(yú)较(jiào)低水平，煤焦近期供应也有(yǒu)适当的减量，以缓解(jiě)自身高(gāo)库存的(de)压力。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦的(de)议价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货提(tí)涨，期(qī)货(huò)为(wèi)何(hé)反而大(dà)跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价格倒(dào)挂，贸易商进(jìn)口(kǒu)积极性较低，导致焦煤供应短期内(nèi)有(yǒu)收(shōu)缩趋势(shì)，不(bù)过焦企(qǐ)也处于主动限产(chǎn)状态，焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)需矛盾并(bìng)不突出。焦炭(tàn)本周(zhōu)供减需增，基本面边际改善(shàn)，但钢联公布的铁水日产量依然维持接(jiē)近240万吨的水平，在终端需求表(biǎo)现(xiàn)一般的背景下(xià)，焦炭需求(qiú)仍有(yǒu)转(zhuǎn)弱预期。中(zhōng)长(zhǎng)期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供需格局大(dà)概率仍将明显宽松，且蒙煤实(shí)际生(shēng)产成本较(jiào)低(dī)，三季度蒙煤(méi)中长协重新定价后(hòu)，预计进(jìn)口量(liàng)会得到改善。因(yīn)此(cǐ)，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言乐观(guān)，导致期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦(jiāo)跌(diē)幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的(de)驱动明显减弱(ruò)，而估值修复(fù)配合近期焦煤(méi)进口(kǒu)减量、钢厂复产等消息(xī)，刺(cì)激煤焦价格出现反弹，但(dàn)考虑到(dào)目前钢材需求依然(rán)乏力(lì)，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其供需压力，需求负反(fǎn)馈仍将(jiāng)会(huì)向原材(cái)料端传(chuán)导，对(duì)煤焦价格(gé)形成(chéng)压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变(biàn)化(huà)较快，价格波动剧(jù)烈(liè)，预计仍将(jiāng)以底部区(qū)间振(zhèn)荡走势(shì)为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期未变，在估(gū)值回升后仍将是板块内空(kōng)配最佳品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三条主线：一(yī)是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端压(yā)力；二是终端需求存疑，负反(fǎn)馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎(yì)。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事件，且4月(yuè)地(dì)产数据表现依(yī)然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产(chǎn)量的可(kě)能因素，因此煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中长(zhǎng)期来(lái)看也是易跌难涨。

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