金融界5月15日消息 央行今(jīn)日进行1250亿元1年期(qī)MLF操(cāo)作，中标利率为2.75％，与此前持(chí)平。本周有1000亿(yì)元(yuán)MLF到期。

　　消息面上(shàng)，上周五(wǔ)曾经有消息称本月MLF中标利率有(yǒu)可能下调，但是机构分析(xī)，央行行长易纲曾在(zài)3月(yuè)公开表示(shì)目前实际利率的水平是比较合适，且4月(yuè)28日政(zhèng)治局会(huì)议(yì)对一(yī)季度(dù)的经济(jì)复苏给予充分肯定。

　　5月(yuè)以(yǐ)来资金面转松，DR007中枢回落(luò)至1.8％左右(yòu)，机构(gòu)杠杆率提升。5月是缴税大月，需(xū)要关(guān)注下周(zhōu)缴税周对资金面可能造成(chéng)的扰动。

　　此前(qián)媒体报道称，自5月15日(rì)起银行协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通知存(cún)款自律(lǜ)上限(xiàn)将下(xià)调，四大国有银(yín)行协(xié)定(dìng)存款和通知存款自律上限下调(diào)幅度(dù)为30BPS，其它金融机构(gòu)降幅为50BPS。中(zhōng)信证券(quàn)分析，预计银(yín)行(xíng)协定存款和通知存(cún)款(kuǎn)利率上(shàng)限的下(xià)调(diào)有助于缓(huǎn)解银行(xíng)净息差(chà)偏窄的问题。

　　国君宏观研究指出，近期部分银行调降存款(kuǎn)利率，严(yán)格上不算降息，属于“利率市场化”的进一步深化。本轮存款(kuǎn)利率(lǜ500万越南盾是多少人民币，1人民币=)调(diào)降背后的(de)原因，是(shì)储蓄偏高(gāo)、资金(jīn)空转增叠加银行净息差收窄。因此，存款利率(lǜ)客观上可减轻银行负债成本，但是这并不足以触发超额储蓄大规模(mó)转为消费及向(xiàng)金融(róng)资产流入。

　　500万越南盾是多少人民币，1人民币=ong>（1）近期部分银(yín)行调降存款利率，严格上不(bù)算降息(xī)，属(shǔ)于(yú)“利率市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多地中小银(yín)行(xíng)（地方农商行为(wèi)主）发布公(gōng)告下调人民(mín)币(bì)存款(kuǎn)挂牌利率，下调幅(fú)度(dù)在10-45bp不等。据《经济(jì)观(guān)察(chá)网(wǎng)》等权威媒体报道，5月(yuè)15日起(qǐ)银(yín)行协定存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上限将下调，引发“降息潮”的热议。不(bù)过，作(zuò)为我国利(lì)率体系(xì)的“压舱(cāng)石”，1年(nián)期存(cún)款基(jī)准利率（整存整取）依然维持在1.5％不变，因此(cǐ)本轮银行存款(kuǎn)利率调(diào)降严格(gé)意义上并非真的降息。归根结底(dǐ)，本轮存款利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)也属于(yú)“利率(lǜ)市场化(huà)”的进一步深化(huà)。

　　（2）存500万越南盾是多少人民币，1人民币=款利(lì)率调(diào)降(jiàng)背后，是储蓄偏高、资金(jīn)空转(zhuǎn)增叠(dié)加银行净息差收窄。一、2023年初的人(rén)民(mín)币(bì)存款维持高位，居民储蓄释放(fàng)速度较(jiào)慢。因此，存款利率调降背景下，居民储(chǔ)蓄(xù)有望进一步(bù)流出，更多流向消费(fèi)、房(fáng)贷、资本市场(chǎng)等。二、资金杠杆抬升、空(kōng)转加剧。2023年3月降准以来，资金利率中枢回落，资金杠杆明(míng)显抬升，资(zī)金(jīn)空转有所加剧。存款利率调降一定(dìng)程度上(shàng)可以疏通流动性淤积，支撑宽信(xìn)用进程(chéng)。三、MLF等政策利率接连调降后，银(yín)行净息(xī)差大(dà)幅(fú)收(shōu)窄，尤其(qí)是城(chéng)商行(xíng)、农商行，因此(cǐ)压(yā)降存款成本(běn)、规范吸储行(xíng)为也属于大势(shì)所趋。

　　（3）总结来看，存(cún)款利率(lǜ)调(diào)降客观上将减轻银行负债成本，但我(wǒ)们认为，这(zhè)并不足(zú)以触发超额储蓄大规模转为消费(fèi)及向金(jīn)融资产流入；回归基本(běn)面来(lái)看(kàn)，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合(hé)的延续，仍(réng)将利好(hǎo)高(gāo)股息资产和长期(qī)国债(zhài)。客(kè)观(guān)上，本轮(lún)银行(xíng)下(xià)降存(cún)款利率的效果与2022年4月(yuè)、9月的效果类似，可以(yǐ)降低(dī)负债端成本，保护银行(xíng)净息(xī)差。当前流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅(jǐn)仅小幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率(lǜ)调降，理论上(shàng)可以(yǐ)促使存款搬(bān)家(jiā)，促使超额储蓄流出，更多(duō)转化(huà)为消费。但(dàn)我们觉得刺(cì)激难度较(jiào)大，倾向于认为(wèi)消费环比修复最(zuì)快(kuài)的(de)时候已经过去。再回归经济(jì)基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合(hé)的延续，意味着长端利率(lǜ)仍有望继续下探，高股息(xī)资(zī)产仍将占优。

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