在华(huá)尔街经济学(xué)家(jiā)和央行官员(yuán)争论(lùn)美(měi)国经济是(shì)否以及何时会北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？陷入衰退之际(jì)，大型基(jī)金经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多的(de)专(zhuān)业选股人士将资金(jīn)从银行等对经济敏感(gǎn)的股票中(zhōng)撤出，转而投资(zī)公用事业和基本消费品等(děng)在(zài)经济低迷时期被(bèi)视为具(jù)有弹性的(de)股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同(tóng)时(shí)做多和做空(kōng)的对冲基金已将(jiāng)其周期(qī)性股票与防(fáng)御(yù)性股票(piào)的比例降(jiàng)至至少(shǎo)2012年以来的最低(dī)水平。对于只做多的基(jī)金经理来说，他们对周期性(xìng)公司(sī)(这些(xiē)公司(sī)的命运(yùn)取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低(dī)水平。

　　这一(yī)切都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美(měi)股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿(yì)美元的市值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国银行策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降至(zhì)近(jìn)10年低点

　　最近对(duì)防御股(gǔ)的(de)偏(piān)好(hǎo)与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型(xíng)基金紧紧抓住周(zhōu)期股(gǔ)。这一立场(chǎng)表(biǎo)明，人们相信美(měi)联储(chǔ)有能(néng)力通过积极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆(lù)。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓(cāng)位数据进一步证明，专业(yè)人士持续看空(kōng)股(gǔ)市。在美(měi)国银行(xíng)4月份对基金经理的最(zuì)新调(diào)查中，现(xiàn)金持有量(liàng)保持在(zài)较高(gāo)水平，相(xiāng)对(duì)于(yú)股(gǔ)票，债券比2009年以来(lái)的(de)任何(hé)时(shí)候都(dōu)更受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表(biǎo)示(shì)，在市场开始(shǐ)逃离时，只做(zuò)多(duō)的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选(xuǎn)股者(zhě)的谨慎态度与基(jī)于图表(biǎo)信号(hào)配置(zhì)资产的计算机驱动策略(lüè)形(xíng)成了鲜(xiān)明(míng)对比。由于股市稳步上涨和市场波动性(xìng)下(xià)降，趋势追踪基金(jīn)和波(bō)动性目标基金等系统(tǒng)性资金管(guǎn)理公司近几个月增加(jiā)了(le)股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模型最能(néng)说明(míng)这种分(fēn)歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基(jī)金继续抢购股票(piào)，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口已降至一年区间的底部。

　　看空者(z北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？hě)将 2023 年股市反弹的(de)很大一部(bù)分归因于那(nà)些(xiē)对价(jià)格不(bù)敏感的量化投资者，他们别(bié)无选择，只能在股(gǔ)价(jià)上涨时买入股票。看空(kōng)者还警告称，持续数月的股市(shì)反弹是不可持续的(de)。由(yóu)于标普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都(dōu)以失败(bài)告(gào)终(zhōng)，缺乏(fá)动能可能会限制量化基金的(de)需求。另一方(fāng)面，新一轮(lún)的抛售可能(néng)会促使(shǐ)量化基金改变路线，并退出(chū)股市(shì)。

　　好(hǎo)于(yú)预期的经(jīng)济数据和企业财报也提(tí)振(zhèn)股市(shì)。尽管各公司在(zài)本财(cái)报季(jì)的业绩超(chāo)出预期，但目前来看，这(zhè)还不足以让美(měi)国企业重回增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美联储官员也预测今(jīn)年(nián)晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做(zuò)准(zhǔn)备而采取防御(yù)措(cuò)施，最终(zhōng)可能会(huì)付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最(zuì)具周(zhōu)期性的行业往往在衰退前的(de)6个月内表现优异。直(zhí)到真正的经济衰退到来，防御性股票(piào)才(cái)开始大放异彩，尽(jǐn)管(guǎn)它们的领先地位(wèi)通常会在下行(xíng)周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的经济学家(jiā)预计，美国(guó)经济衰退将从第三季度开始。

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