5月10日，有消息称部(bù)分银行相关部(bù)门收(shōu)到《关(guān)于调整协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律上限(xiàn)的通(tōng)知(zhī)》，四大(dà)国有银行(xíng)协定存(cún)款和通(tōng)知存款自律上限的下(xià)调幅度为30BP，其它金(jīn)融(róng)机构下调50BP，调整自(zì)2023年(nián)5月15日起(qǐ)执行。本次拟下调中协定存款(kuǎn)更多是(shì)对公业务(wù)，而通知(zhī)存款则(zé)集中于短期(qī)存款(kuǎn)。

　　就(jiù)本次协定存款及通(tōng)知存款自律上限拟下(xià)调(diào)的背景、影响，后续货币政策走向等，记者采访(fǎng)了招(zhāo)商基(jī)金(jīn)研(yán)究部首(shǒu)席经济学(xué)家李湛(zhàn)、长城基金总经理(lǐ)助理(lǐ)兼(jiān)现(xiàn)金管(guǎn)理(lǐ)部骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差总(zǒng)经理邹德立、鹏扬(yáng)基金固定收(shōu)益副总(zǒng)监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安(ān)基金(jīn)、光大(dà)保(bǎo)德信基金(jīn)、德邦基金等公(gōng)募基(jī)金(jīn)公司及投研人士。

　　在业内(nèi)看(kàn)来，本(běn)轮调(diào)降更多是出于(yú)推(tuī)进利率市场化改(gǎi)革深化大(dà)背景的考(kǎo)虑。对银行而言，存款利率下(xià)调有助于减少(shǎo)存款定价的无序(xù)竞争，降低银行负债成(chéng)本；同时本次降息(xī)有助(zhù)于促进投资、消(xiāo)费(fèi)，也被看作(zuò)是(shì)促进宏观经济复(fù)苏的表(biǎo)现(xiàn)。

　　长期来看，存(cún)款利率下行仍是大(dà)势所趋。2023年经济(jì)有所复苏，进一(yī)步(bù)降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不高，但银行普遍以量补价(jià)，使(shǐ)得(dé)贷款价格(gé)战激烈，贷款利率很难上行。预计(jì)下半年货币政策(cè)不(bù)会出(chū)现急转(zhuǎn)弯，延续稳健(jiàn)货币政策基(jī)调(diào)。

　　延续银行存款利(lì)率调降的趋势

　　中国基金报记者：四大国(guó)有(yǒu)银行为(wèi)何下调(diào)协定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限？

　　李(lǐ)湛：我们认(rèn)为，当前调(diào)降更多是出于(yú)推进利率市场(chǎng)化改革深化大背景(jǐng)的考(kǎo)虑。2022年4月，央行指导利率自律(lǜ)机(jī)制建(jiàn)立(lì)了存款利率市场(chǎng)化调整机制，自律机制成员银行参考以10年(nián)期(qī)国债收益率(lǜ)为(wèi)代(dài)表的债(zhài)券市(shì)场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率(lǜ)，合理调整存(cún)款(kuǎn)利率水平。

　　随后，国(guó)有(yǒu)大(dà)行去年(nián)9月下调存款利率，中小银(yín)行陆(lù)续跟进下调存款(kuǎn)利率。今年4月(yuè)市场利率(lǜ)定价(jià)自律机制(zhì)发布《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存款定价惩(chéng)罚措施。而此(cǐ)前4月部分中(zhōng)小(xiǎo)银行、农商(shāng)行(xíng)存款利率(lǜ)下调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒(héng)丰三家股(gǔ)份行挂牌利率下调，均是在利率市场化改革推(tuī)进(jìn)背景下，银行出于自身经营考虑的(de)自发行为。

　　邹德立：银行近(jìn)年息差不断下行。在资产端定价压(yā)力(lì)较(jiào)大且存款(kuǎn)持(chí)续高增(zēng)的情况下，压降存款成(chéng)本成为(wèi)改善息(xī)差的重要手段(duàn)。此(cǐ)外，2023年以来银行贷款(kuǎn)向企业(yè)固定资(zī)产(chǎn)投资(zī)传(chuán)导较弱，下调协定存款及通知存款自律上限(xiàn)有(yǒu)利于(yú)对(duì)公(gōng)客户(hù)留存的活期(qī)资金投向实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年(nián)来(lái)市场利率整体下(xià)行，实体经济综合融(róng)资成本(běn)不断下降，银(yín)行资(zī)产端收益(yì)下降较为明显(xiǎn)；第二，银行整体净息差(chà)持(chí)续(xù)走低，银(yín)行利润(rùn)空(kōng)间压缩(suō)明显；第三，企业(yè)和居民风险偏好大幅下降导致(zhì)存款(kuǎn)增长比较明显，存款市场供需关系发(fā)生了变化(huà)，降低(dī)了银行高(gāo)吸揽储(chǔ)的必要性；第四，协定存款和通(tōng)知(zhī)存款介于活期(qī)与(yǔ)定期存(cún)款(kuǎn)之(zhī)间，自2022年存款自律机制对于活期(qī)存款与(yǔ)定期(qī)存款利率进行了几轮调整，本(běn)次将协定存款与通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限下(xià)调也(yě)是(shì)要将存款产品线的调整进骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差(jìn)行统一，全面(miàn)缓解银行负债压力。

　　综(zōng)合各(gè)项因素(sù)，银行从自身经营(yíng)情况考虑，顺应(yīng)市场(chǎng)趋势，通(tōng)过(guò)自律机(jī)制协调(diào)调降负债成本，有利于提升银行放贷意愿，抑制资金(jīn)脱实向虚，更好(hǎo)的落实央行宽信用的政策贯(guàn)彻落实(shí)。

　　平(píng)安基金：中国的存款利率管控为上限(xiàn)管控，贷(dài)款利(lì)率则为下限(xiàn)管(guǎn)控，近年来贷款(kuǎn)利率下限管控彻底取(qǔ)消。存款利率定价方式的改(gǎi)变也拉开序幕(mù)，2022年(nián)4月利率自律机制建立以来，4月(yuè)和9月经历了(le)两轮大规(guī)模(mó)存款利率下降，主要是大行(xíng)和(hé)股份行参与，今年以来(lái)的(de)调(diào)整更多是延续去年9月这一(yī)轮存(cún)款利(lì)率下调，中小(xiǎo)银行补(bǔ)充下调。

　　另外，考评制度由(yóu)原来的激励为主引入惩罚措施，加速(sù)了中小(xiǎo)银行存款利率(lǜ)补降(jiàng)的进度(dù)。就今(jīn)年的经济背景而言，疫(yì)后脉冲式复苏(sū)后经(jīng)济边(biān)际走弱(ruò)，经济修复(fù)存在波折。目前(qián)居民超额(é)储蓄高增，实体融资需(xū)求有限，银行存款增加，降低存款利(lì)率(lǜ)可(kě)以引导减少信贷套利，助力(lì)经济(jì)增长。从银行的角(jiǎo)度，净(jìng)息差不(bù)断压(yā)缩(suō)，银行经营压力增大，调整存款成本成为改善息差的重要手段。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律上限，主(zhǔ)要影响对公(gōng)客户在商业(yè)银行的活期类(lèi)存款收益，延续近期银行存款(kuǎn)利率(lǜ)调降的趋势。

　　一(yī)方面，有助于缓解商业银行(xíng)净(jìng)息差(chà)收窄(zhǎi)趋势，特别是中(zhōng)小(xiǎo)行高息揽储的成本(běn)压力；另(lìng)一方面，有利于引(yǐn)导超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消(xiāo)费(fèi)投资转化，符合“不(bù)搞(gǎo)大水(shuǐ)漫(màn)灌(guàn)”、“盘活存量(liàng)资(zī)金”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存(cún)款(kuǎn)利率机制创设以来(lái)，两(liǎng)轮利率调降都集(jí)中在活期和(hé)定期存款，实(shí)际上忽(hū)略了这些介于活期和定(dìng)期存(cún)款(kuǎn)之间的存(cún)款的利(lì)率调(diào)整，当下有必要(yào)一次(cì)性(xìng)调整通知存款和协定(dìng)存款利(lì)率(lǜ)上限，保(bǎo)证存款(kuǎn)利率下(xià)调的有效性。银行一季度净息差水平均创历史新低，上市银行(xíng)整(zhěng)体净息差由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款利率下调可(kě)以有效降低银(yín)行负债成本(běn)，增厚(hòu)息差，缓解银行经营压力。

　　存款利率下行仍(réng)是(shì)大势所(suǒ)趋(qū)

　　中(zhōng)国(guó)基金报：今年“降息(xī)潮”迭起，这(zhè)是(shì)未(wèi)来大趋势吗(ma)？

　　邹德立：对于4月份社融(róng)数(shù)据，居(jū)民(mín)贷款偏(piān)弱之外，企(qǐ)业贷款(kuǎn)也在边际转弱，但企(qǐ)业中长(zhǎng)期(qī)贷款同比多增幅度较大。在这种(zhǒng)背景下，MLF利(lì)率是(shì)否下(xià)调，还要进一步观察5-6月信贷(dài)情况。对(duì)于存款利(lì)率(lǜ)，2023年银行(xíng)息差(chà)压力增大(dà)，控(kòng)制存款成本(běn)成为(wèi)当务之急。中小银行或(huò)有动力持续(xù)主(zhǔ)动下调存款利率。长期来看，存款利率下行仍是大势所趋(qū)。因(yīn)此(cǐ)银行降息潮可(kě)能仍聚焦于(yú)存款利率下调(diào)。

　　此外(wài)，广义上(shàng)的降息潮(cháo)不仅仅集中在银行领域。以地方债为例(lì)，2022年后(hòu)广东、上(shàng)海、深圳、江(jiāng)苏、浙江等发达(dá)地区地方(fāng)债发行利(lì)差降至10Bp，未来仍可(kě)能下降至5Bp。同理，对于(yú)资(zī)质较(jiào)好的发债主体，其信用(yòng)债收益(yì)率仍有(yǒu)下行趋势和空间(jiān)。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率(lǜ)的方向仍是由(yóu)实体(tǐ)经(jīng)济资金供需决定的，而央行的政策利率、基准利率(lǜ)在一方面要合适(shì)顺应市(shì)场环境，一方(fāng)面也代表(biǎo)着政策意愿(yuàn)强(qiáng)调信号意义的作用。今年是真正疫后(hòu)复苏的第(dì)一年，我们仍面临(lín)内生动力(lì)不强需求不足的情况，央行已经通过降准以及结构性货币政策等多项(xiàng)举措给予了实体经济所需的一定的资(zī)金投(tóu)放支持，有效降低了实体综(zōng)合融资成本，后续需要财政政策产业政策等配套(tào)政策继(jì)续激活内(nèi)生(shēng)动(dòng)力扭(niǔ)转预期(qī)。

　　当前央行需要观察跟(gēn)踪经(jīng)济运行情况，短期调整政(zhèng)策(cè)利率的(de)概率不大，但仍会(huì)维(wéi)持资金合理(lǐ)充裕的环境，故从银行资产端的角度来讲，贷款利(lì)率或仍维(wéi)持低位(wèi)，后续是否(fǒu)进一步下(xià)调(diào)要看实体(tǐ)经(jīng)济(jì)复苏的情况。银行负债端，存(cún)款基(jī)准利率下调(diào)的概(gài)率不大(dà)，而存款利(lì)率上限的调整空间(jiān)仍(réng)存在，而(ér)是否进一步(bù)下调要看银行自身经营需(xū)要。

　　光(guāng)大保(bǎo)德(dé)信基金(jīn)：2022年4月，人民银(yín)行指导(dǎo)利(lì)率自律机制建立了存(cún)款利率市场化调整机(jī)制，自律机制成员银行参(cān)考(kǎo)以10年(nián)期国债收益率为代表的(de)债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市(shì)场利率，合(hé)理调整存款利率水平。在存款利率市(shì)场化调整机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分(fēn)别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》新增存款利(lì)率市场化定价情(qíng)况作为(wèi)合格审慎评估的扣分(fēn)项，引(yǐn)发中(zhōng)小银行(xíng)跟随调(diào)降存款利率。我们认(rèn)为，通过存(cún)款利率下行，稳定商业(yè)银行净息差进而保(bǎo)持贷款(kuǎn)利率(lǜ)维(wéi)持(chí)低位或继续下行，最(zuì)终有(yǒu)利于(yú)社会融资成(chéng)本下行。

　　德邦基金：从日前(qián)公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有(yǒu)收窄，需求边际(jì)弱(ruò)修复(fù)趋(qū)势(shì)或仍在(zài)。近(jìn)期国债利率持(chí)续下(xià)行，银行(xíng)间(jiān)利率下行，叠加银(yín)行存款定(dìng)价(jià)下调，4月社(shè)融信贷低于预期，国内降(jiàng)息预(yù)期被进一(yī)步强化。海外来看，全球经(jīng)济进入衰退周期，加息周期基本结束，后续有望(wàng)逐步迎来降息高峰。

　　平安基(jī)金：目前，我(wǒ)国国有(yǒu)大型商业(yè)银(yín)行和(hé)股份制商业银行的定期(qī)存款利率已告别“3时(shí)代”。压(yā)降存款(kuǎn)成本仍是大势所趋。一方面(miàn)，银行仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显，监管(guǎn)层面有动(dòng)力(lì)去(qù)持续推动存(cún)款利率下降，来(lái)保障银行合理利差范围(wéi)，增加银行信贷(dài)投放(fàng)的动力(lì)。

　　另一(yī)方面，居民避险需(xū)求仍在，存款持续高增，在揽储压力不大的基础上，银(yín)行自身也有动力去下调(diào)存款定价来保障利(lì)差(chà)。

　　缓解银行负债及(jí)经(jīng)营压(yā)力

　　中(zhōng)国(guó)基金报：协定存款(kuǎn)、通知(zhī)存款利率自律上限调整，将(jiāng)有哪些政(zhèng)策传导效果？

　　德(dé)邦基金：一(yī)方面银(yín)行息(xī)差压力大是(shì)普遍现(xiàn)象，此次政策调整(zhěng)有望带动中小银行主动跟(gēn)随下调存款利(lì)率(lǜ)。另(lìng)一方面，由于此前经(jīng)济(jì)下行影(yǐng)响，投资者悲观预期被放(fàng)大，大量资金(jīn)集中(zhōng)在(zài)银行(xíng)存款端(duān)，此次存款利率下调(diào)也有望带(dài)动存款(kuǎn)资(zī)金的(de)释放，盘活市场流动性。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：本(běn)次(cì)调降(jiàng)通知释放(fàng)了(le)以下(xià)信号：①减轻银行息差压力。本(běn)次下调将引导(dǎo)银行的对公活期(qī)成本下降，存款(kuǎn)降价叠加(jiā)资(zī)产端让(ràng)利压力趋缓，银行息(xī)差、盈利(lì)将(jiāng)合(hé)理修复，有利于(yú)增强银(yín)行内生资本补充能力(lì)；②减(jiǎn)少企业及居民(mín)的(de)短期存(cún)款意愿(yuàn)、促进(jìn)企业(yè)投(tóu)资、居民消(xiāo)费。

　　后续来看，本次下调对(duì)市场的影响(xiǎng)集(jí)中在以下两点：①规范(fàn)银行的协定(dìng)存款定价秩序，减少存款定价(jià)的无序竞争。此前(qián)，部分(fēn)中(zhōng)小银行(xíng)的(de)协定存款和通(tōng)知(zhī)存款定价过(guò)高，会对遵守(shǒu)自律机制、定价较低(dī)的(de)银(yín)行产(chǎn)生揽(lǎn)储冲击。本(běn)次上限下调(diào)后会(huì)普遍(biàn)降低中小行协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款利率，减少中小银(yín)行间揽储恶意竞争(zhēng)，而(ér)对股份行及国有大行影响较小。②长端利率下(xià)行仍(réng)有空间。市场降息预(yù)期升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光大(dà)保(bǎo)德信(xìn)基金：下(xià)调(diào)协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自(zì)律上限，主要影响(xiǎng)对公客户在商(shāng)业银行的活(huó)期类存(cún)款收益，使得对公客户(hù)活(huó)期存(cún)款收益向(xiàng)对私客户(hù)看齐(qí)，一方面有助于缓解商业银行(xíng)净(jìng)息差(chà)收(shōu)窄趋势，另(lìng)一方(fāng)面有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对(duì)于银行(xíng)，存款(kuǎn)利率自律上(shàng)限调整降低(dī)了银(yín)行负债成本，目前上(shàng)市银行协定存款占总存款的比重在(zài)13％左右，重新规定协定利率上限后，预(yù)计行业(yè)资金成本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一(yī)方(fāng)面可(kě)以限制高息揽储，规范行业竞争，特别是(shì)降低银行对(duì)公(gōng骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差)活(huó)期(qī)存款成(chéng)本压(yā)力(lì)，减(jiǎn)轻银行负债及经营压力。此外，银行负债端成本(běn)的下(xià)降使得银行盈利能力增强(qiáng)，进一步打开了资(zī)产端收益率下行的空间，或带动债券收益率不断下行。

　　并非降息的确定性信(xìn)号

　　中国基金报：未来存款(kuǎn)利率是否还有进一步下降的(de)空间(jiān)？对股债市场有何影响？

　　光大保(bǎo)德信基金：近年(nián)来，贷款和存款利(lì)率的非对(duì)称下行使得商业银行净息(xī)差已(yǐ)逼近(jìn)1.8％的监(jiān)管下(xià)限，经(jīng)营(yíng)压力倒(dào)逼(bī)存(cún)款利率有进一步调降(jiàng)的预期。一方(fāng)面，为支持(chí)实体经济，政(zhèng)策(cè)导(dǎo)向下(xià)贷(dài)款加权(quán)平均利率创有(yǒu)统计以来新(xīn)低，2022年12月金(jīn)融机构人民币贷款加权平均利率较2020年(nián)初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另(lìng)一(yī)方面，各行在存款市(shì)场上的竞(jìng)争(zhēng)类似“非零和(hé)博弈”，“存(cún)款立行”和存款市场份额(é)考(kǎo)核压力使得各行下调存款利率动力不足，同样2020年以来上市银(yín)行(xíng)存量存(cún)款平均成(chéng)本(běn)率基(jī)本持平。贷(dài)款和存(cún)款利率的非对称下(xià)行作用下(xià)，2022年12月商业银行净息(xī)差缩小至1.91％，已经(jīng)逼近(jìn)《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》规定的(de)合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预(yù)期，有利(lì)于降低全社会(huì)无(wú)风险收(shōu)益率，利(lì)多永(yǒng)续经营(yíng)性质的票息(xī)资产(chǎn)，比(bǐ)如利率债、稳定股息(xī)率的央企(qǐ)等。

　　邹德立(lì)：存(cún)款利(lì)率(lǜ)仍(réng)然有(yǒu)下降的(de)趋势(shì)和空间。从银(yín)行角度(dù)，2018年以来(lái)由于存款(kuǎn)定(dìng)期化，活期存款占比明显下降，存款付息率有所抬升，与此同(tóng)时，贷款(kuǎn)收益(yì)率(lǜ)大幅下行，大(dà)幅(fú)加剧了银行息差压力(lì)，这使得控制存款成本尤为(wèi)重要。

　　此(cǐ)外(wài)，从政(zhèng)策(cè)角(jiǎo)度，居民超额(é)储(chǔ)蓄高(gāo)增(zēng)、企业存(cún)款提升(shēng)、消费复苏较(jiào)慢，监管层面有(yǒu)动力去持(chí)续(xù)推动存(cún)款利率下(xià)降，促(cù)进存款流向(xiàng)消费和实际投资。短期看，存款利(lì)率下调带动流动性继续进入债市，中(zhōng)短期利率(lǜ)，特别是中短期信用债(zhài)利率(lǜ)仍有下行空间。如果经济复苏(sū)较强，流动性也有可能(néng)进(jìn)入股市(shì)，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年(nián)经济有(yǒu)所复苏(sū)，进一步降(jiàng)低(dī)贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高(gāo)。但银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。考(kǎo)虑到存量贷款重定(dìng)价等影(yǐng)响，2023年银行息差压力增(zēng)大，中(zhōng)小银行或(huò)有动力主动跟进(jìn)下(xià)调(diào)存(cún)款利率。长期来看，有望带动存款(kuǎn)利率整体下行(xíng)。现实中(zhōng)，存款利(lì)率降低有助于压低全社会利(lì)率水平，利好债券(quàn)，同时股票(piào)市场中，对(duì)流动性(xìng)敏感(gǎn)的股票也将因(yīn)此受益(yì)。

　　李湛：从本次降息释放的信号来看，是否意味着(zhe)货币政策进一步宽松？货币政策充裕(yù)延续，但解(jiě)读为(wèi)边际(jì)再宽松为时尚早。2022年四季度(dù)货币政策执行报(bào)告以及2023年(nián)一季(jì)度(dù)货政例(lì)会均表明(míng)当前货币(bì)政(zhèng)策基调未(wèi)变，“精(jīng)准有力(lì)”仍(réng)是第(dì)一要(yào)求(qiú)，而在此基础上强调“着力支持扩大内(nèi)需，为实体经(jīng)济(jì)提供(gōng)更有力支(zhī)持(chí)”。

　　本次调降意味着当前长(zhǎng)端利率仍(réng)有下行空间(jiān)，但这一调降(jiàng)是(shì)针(zhēn)对(duì)银行协定存款及通知存款利率自律上限，而非(fēi)直(zhí)接调降挂牌(pái)存款利率，存(cún)款利率下调并不等于政策利率就必须进行对等(děng)下调，市场不应视(shì)为降息的(de)确(què)定(dìng)性信号(hào)。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流动性以(yǐ)及(jí)安全性

　　中国(guó)基金报：当(dāng)前利率环境(jìng)下(xià)，普(pǔ)通投资者应(yīng)该如(rú)何守住自己的钱袋子(zi)？你有(yǒu)什(shén)么建(jiàn)议？

　　邹德(dé)立：普通投资者的(de)投资(zī)工具应该兼顾考量收(shōu)益性(xìng)、流(liú)动性以及安全(quán)性。在存款利率下降的(de)背景下，短债基金以及其(qí)他固收(shōu)类(lèi)基金在具(jù)一定流(liú)动性(xìng)的(de)同时，相(xiāng)较活期(qī)存款和相当部分的(de)银行理财产品，具有一(yī)定的(de)超额收益，是(shì)风险偏好较低和风险偏好适中投资者的合适(shì)投资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以来，债券(quàn)市场利(lì)率整(zhěng)体下(xià)行(xíng)，4月以来下行(xíng)加速，当前无论从绝对利(lì)率水(shuǐ)平(píng)还是(shì)从信用利差，都回到了较低历史分位数水(shuǐ)平(píng)，虽然债市多头环境仍(réng)未改变，但一致预期导致(zhì)行情走的比较迅(xùn)速，市场进一步盈利(lì)空间被压缩(suō)，若(ruò)看不到央(yāng)行货币政策增量(liàng)政策，后续或(huò)进入震荡环(huán)境，而存量博弈交易下也可能会放大市(shì)场波动。

　　对于普通投资者(zhě)来(lái)说，在这样的环境下尽量选择防守类型(xíng)的产品，规避(bì)市场波动(dòng)，例如货币基金，而短(duǎn)债基金中(zhōng)要选(xuǎn)择久期短流动性(xìng)好(hǎo)、历史回撤(chè)控制(zhì)好(hǎo)的产品。

　　德邦基(jī)金：随着(zhe)经济高频(pín)数据的(de)弱化趋势显现，且4月底政治局会议从(cóng)疫(yì)情后稳增(zēng)长转向中长期调结构，政策(cè)发(fā)力预(yù)期(qī)下降，市场对经济的(de)“弱复苏(sū)”预期进一步强(qiáng)化，因(yīn)此股票市场(chǎng)也进(jìn)入到“休整期”。在(zài)市场震荡休整期，高股息策略往往跑赢市场(chǎng)。因此在当前环境下，建议关注行业估值水平(píng)较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前面临低利率(lǜ)环境，需要我们(men)识(shí)别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面对收(shōu)益率高达20％且能(néng)保本的所(suǒ)谓理财(cái)产品(pǐn)。对普(pǔ)通投资者而言(yán)，如果(guǒ)不具备相关专业知识，可以选(xuǎn)择把(bǎ)投资理(lǐ)财交给少(shǎo)数专业的人来(lái)做，让优(yōu)秀(xiù)的基金经理管理自己的钱袋(dài)子。具备一定投资能力和(hé)风控能(néng)力的人士可通过(guò)理(lǐ)财(cái)和(hé)投资试(shì)图跑赢通胀，但前提条(tiáo)件(jiàn)是做好风控(kòng)，选择适(shì)合自(zì)己风险偏(piān)好的方向和标的。

　　光(guāng)大保德信基金：随(suí)着(zhe)存(cún)款(kuǎn)利率下行(xíng)，普通投资(zī)者储蓄收益(yì)下降，为保(bǎo)持资(zī)金保值增(zēng)值，投资者在评估自身风险承受能力后可适(shì)当考虑公募(mù)货(huò)币(bì)基金、公募(mù)中短债基金、商业银行现金管理类(lèi)产品等风险等级(jí)较(jiào)低、支取相对灵活的产(chǎn)品(pǐn)。

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