上市公司退市在A股早已不稀奇(qí)，但连带着可转债一起退市却是(shì)个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续(xù)20个交(jiāo)易日低于(yú)1元，触及退市指标，公司股(gǔ)票及其可转债(zhài)被(bèi)终(zhōng)止(zhǐ)上市，搜特转债或成为首(shǒu)只因正股退市而强制退市的(de)可转债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触(chù)及(jí)退市指标被终止上市，其可转债已(yǐ)进(jìn)入退市整理期，引发投资(zī)者对可转债信用风险的担忧。

　　可转债兼具债券(quàn)和(hé)股票(piào)双重属性，自诞生大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？以来颇(pǒ)受(shòu)市场欢(huān)迎。一个广为流传(chuán)的(de)说法是，可转债“下(xià)有保底，上不封顶”，即上(shàng)涨时有(yǒu)“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资者“进可攻退可守(shǒu)”，几(jǐ)乎稳赚(zhuàn)不赔(péi)。在可转(zhuǎn)债30多年(nián)发展中，此(cǐ)前一直未出现因正股退市而退市的情(qíng)况，也(yě)未发(fā)生过实(shí)质性违约(yuē)事件。

　　随着搜特转债等的退市(shì)，零(líng)违(wéi)约(yuē)历(lì)史(shǐ)或将被打破，可转债(zhài)信用(yòng)风险浮出水(shuǐ)面。虽说可转债退市后，依然可以执行赎回和回售等条款(kuǎn)，但由于大多数(shù)上市公司(sī)是因经营不(bù)善导致退市，财(cái)务状(zhuàng)况并不乐观，资不(bù)抵债、拿不出钱进行赎回的可能(néng)性较大。而如果启动破产重整，公司发(fā)行的可转债划归(guī)为普(pǔ)通债权，清偿顺(shùn)序相对靠后，刚性(xìng)兑付亦存在很大不(bù)确定性(xìng)。

　　接连2只可转债退市(shì)，投资者蓦然发现(xiàn)，“长期稳定的羊毛(máo)”不稳定(dìng)了。事实(shí)上，可(kě)转债退(tuì)市并非完全出乎意(yì)料，早已在相关规则中(zhōng)埋下了(le)“伏(fú)笔”。根据(jù)交(jiāo)易所上市规则，上市公司股票被终止上市的，其发行的可转债及其(qí)他衍(yǎn)生(shēng)品种应当终止(zhǐ)上市。过去(qù)A股(gǔ)退市(shì)难、退市少，成就(jiù)了可转债30多年零退市、零违约的“神话”。随着全面注册制改革的持(chí)续推(tuī)进(jìn)，市场优胜劣汰(大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？tài)加快，常(cháng)态(tài)化退市机制正在形成，以上市(shì)股为(wèi)锚的可转债也跟着出清，违(wéi)约风险随(suí)之上升。退市，或将成为可转债市场新(xīn)常态(tài)。

　　市场(chǎng)在发展，生态(tài)在(zài)改变，投资者(zhě)没(méi)有理由一成不变，是时候(hòu)重塑对可转债的认知(zhī)了。投资(zī)者(zhě)要改变“闭(bì)眼买债”的路(lù)径依赖，学会优择品种，规避风(fēng)险(xiǎn)。在(zài)选择债(zhài)券时，要理(lǐ)性评(píng)估正股基本面、成长性、估(gū)值水平(píng)以及发债公(gōng)司偿债能力等，防范债(zhài)券(quàn)退市、违约风险(xiǎn)；在(zài)取(qǔ)舍标的时，应(yīng)远离正股业绩表(biǎo)现不佳、估值(zhí)较低、退市风险较高的标的，而选择正股(gǔ)经营效益良好、估值合理且随市场下跌估值出现压缩的标的。并密切关注可转(zhuǎn)债(zhài)市场风格(gé)变(biàn)化(huà)，及时调整配置比例和结构，学(xué)会在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目(mù)前关于(yú)可转债(zhài)的(de)退(tuì)市(shì)处理(lǐ)还有不少空白和(hé)盲点，监管部门应(yīng)尽快(kuài)打齐补丁，给(gěi)予市场明(míng)确(què)预(yù)期。比如，可进一步明确(què)可转债在退市后是否(fǒu)仍(réng)存在交(jiāo)易可(kě)能、是否还拥有转(zhuǎn)股功(gōng)能等。同时，应加强对可转债(zhài)的风险防(fáng)控，强化(huà)发(fā)行前的信(xìn)用评级(jí)，对于(y大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？ú)信用资质较弱的公司，可考虑提高担保资产与回(huí)售条款等相关(guān)要求，适当提升(shēng)准入(rù)门槛，以更好保护投资者利(lì)益。

　　全面注册制(zhì)下(xià)，证券市场将迎来全方位、根(gēn)本性(xìng)的(de)变(biàn)化。过去(qù)一些“无脑(nǎo)买入”“跟风(fēng)买入”的简单(dān)套路行不通了，一(yī)些规则制度上的短板不能视(shì)而(ér)不见了。各市场(chǎng)参与主体还需顺时(shí)应(yīng)势，调整(zhěng)包括可转债在内的投(tóu)资(zī)方法，完善配套制(zhì)度(dù)，提升风险意识，共促A股市(shì)场健康稳定发展。

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