当(dāng)前，市场投资(zī)者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着(zhe)更危(wēi)险的(de)方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上(shàng)限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会(huì)见并未就解(jiě)决债务(wù)上限(xiàn)问题达成任(rèn)何有益意见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖(xiù)将于12日(rì)再(zài)次与总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登(dēng)在(zài)白宫与国会众议院(yuàn)议(yì)长、共和党人(rén)麦卡(kǎ)锡(xī)进(jìn)行谈(tán)判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美(měi)元债务上(shàng)限问题长(zhǎng)达三个(gè)月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议院(yuàn)多(duō)数(shù)党领袖、民主党人(rén)查(chá)克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和(hé)党领袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的(de)此(cǐ)次谈(tán)判达成协议的(de)可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不(bù)会(huì)在债(zhài)务上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮助总(zǒng)统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判(pàn)泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额(é)超过债务上限。美(měi)国财政(zhèng)部(bù)次(cì)日启动非(fēi)常规举(jǔ)措维(wéi)持政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用(yòng)非常(cháng)规措(cuò)施只能帮助财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债务违约可能(néng)期限的警(jǐng)告，称(chēng)财政(zhèng)部的最(zuì)佳估(gū)计是，若国会(huì)未说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用能(néng)提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政部(bù)将(jiāng)无法继续履行政府(fǔ)的所(suǒ)有义务，最早可(kě)能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关(guān)议案(àn)在众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂停(tíng)债(zhài)务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债(zhài)务上限再提高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预(yù)计未来十年内(nèi)将合计(jì)削减4.5万亿美元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很(hěn)快表示，这一将削(xuē)减支出和提高债(zhài)务(wù)上限捆绑的(de)议(yì)案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将耗尽(jǐn)现金，如国会(huì)不提高(gāo)债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银(yín)行业(yè)危机，美国监管(guǎn)机构的(de)第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地时(shí)间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向(xiàng)该(gāi)行领导层(céng)施压，要求(qiú)其尽快解(jiě)决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时(shí)，其(qí)工(gōng)作(zuò)人(rén)员(yuán)也没有意识到银行过(guò)快扩张所(suǒ)带来的风险(xiǎn)。报(bào)告(gào)表(biǎo)示(shì)，银行“在(zài)纠正监(jiān)管机构已发现的(de)缺陷方(fāng)面(miàn)行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机(jī)构也没有采取(qǔ)足(zú)够(gòu)措(cuò)施(shī)去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美(měi)国(guó)银行业(yè)的这(zhè)一场危(wēi)机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外(wài)，近期同(tóng)样(yàng)遭遇严(yán)重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银(yín)行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要监督责任(rèn)，后者未(wèi)来可能会投(tóu)入更(gèng)多人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在报告(gào)中称，加(jiā)州监(jiān)管机构未来(lái)将(jiāng)对(duì)资产超过500亿(yì)美元(yuán)、且未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模很高(gāo)的银行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的(de)存款规模(mó)较(jiào)高是促成(chéng)银行(xíng)挤兑(duì)的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机(jī)构并未认(rèn)定大(dà)量(liàng)无(wú)保险(xiǎn)存款(kuǎn)一(yī)定意味(wèi)着风(fēng)险增加，因为拥有大(dà)量存款的账户往往(wǎng)是(shì)由企业客户(hù)持有的(de)，这些客户往往很(hěn)少更换(huàn)银(yín)行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑(lǜ)如何管理社交媒(méi)体和实时(shí)提(tí)款带(dài)来的(de)风险，这些风险也可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟(chí)战略(lüè)石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度(dù)推迟美国战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美(měi)国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来(lái)最大价值并保(bǎo)护(hù)美国经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这(zhè)些(xiē)也是对该储备进行良(liáng)好管理的一(yī)部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部(bù)表示，除了直(zhí)接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退(tuì)回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消了(le)国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石(shí)油(yóu)销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一度短暂符(fú)合(hé)美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回(huí)补SPR的(de)条件(jiàn)，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节(jié)后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期货(huò)价格随(suí)即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了(le)解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风(fēng)格不断变化(huà)，领(lǐng)涨品种从豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月(yuè)份从(cóng)主力转换到(dào)近月，反映了市(shì)场(chǎng)交易逻(luó)辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测(cè)五一(yī)堂(táng)食订座率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消(xiāo)费预期(qī)乐观，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认(rèn)为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验(yàn)要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度(dù)增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保持较高(gāo)水平，豆(dòu)油库存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆高(gāo)到港带(dài)来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直(zhí)是(shì)不温(wēn)不(bù)火；菜油整体受到需求难以消化供给的压(yā)制，前期表现(xiàn)弱(ruò)势但在加拿(ná)大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持(chí)续去库(kù)的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是(shì)本轮(lún)油脂上(shàng)涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一(yī)定(dìng)程度反应(yīng)了前期(qī)超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构公(gōng)布(bù)的(de)数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析师(shī)陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月马棕出(chū)口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期(qī)的价格优势(shì)相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到(dào)周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是历史极低库存水平(píng)，库存环比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在(zài)于当月假期较多(duō)，工作日偏(piān)少。因(yīn)马来种植(zhí)园(yuán)的印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常(cháng)开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随(suí)后是国(guó)际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼(ní)工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降幅(fú)较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的(de)国内外供(gōng)需、消息面(miàn)有直接关(guān)系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是(shì)美国(guó)经济衰(shuāi)退及(jí)风险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是(shì)国(guó)内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周五(wǔ)晚(wǎn)间公布(bù)的(de)美国非农就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解(jiě)了因美国(guó)银行业危机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济(jì)数(shù)据带来(lái)的美国经济低迷及衰退(tuì)担(dān)忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机(jī)、美国债务(wù)上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压(yā)有(yǒu)所减轻但仍(réng)将持(chí)续、美豆(dòu)新(xīn)作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节(jié)性增产季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等因素，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义为反弹说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士(shì)不(bù)看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，当(dāng)前，因宏观(guān)和基本面的(de)压制依然(rán)存在，受访人士(shì)对油脂此轮(lún)反弹的(de)持续性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较(jiào)强的背景(jǐng)下(xià)，我们预期(qī)油脂很难具备(bèi)持续的上行(xíng)基(jī)础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或(huò)难持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在业内人士看来，进入增库周期(qī)已是事实(shí)，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季(jì)节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库(kù)存(cún)很(hěn)低(dī)，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连(lián)续(xù)几个月的去(qù)库是建立(lì)在1—4月(yuè)产量(liàng)偏(piān)低的基(jī)础上(shàng)，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价差及主需求国高库存(cún)带来的并不算好的出(chū)口前景下(xià)，后续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)传统低产期，3月马来(lái)西(xī)亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现不(bù)佳(jiā)导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的(de)连续(xù)去(qù)库(kù)。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油一(yī)般有(yǒu)着超于正常季节(jié)性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全(quán)月的产量环比增幅可能还会更高，这(zhè)预(yù)计将为马来(lái)西(xī)亚带(dài)来显著的累库压力，不利于(yú)产地报价及棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内未(wèi)来(lái)两个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节(jié)奏但(dàn)不会消化供应压(yā)力，根据(jù)船期(qī)初步(bù)推算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么(me)油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂(zhī)库存(cún)走(zǒu)势来看，国(guó)内菜油库存从年初以来早就已经(jīng)进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西(xī)大豆到港带来压(yā)榨整(zhěng)体回升，豆油的累(lèi)库(kù)趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度(dù)来看，整体累(lèi)库倾向也较为(wèi)明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库(kù)，带来远月棕榈油进(jìn)口利(lì)润改善及(jí)新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确(què)实会(huì)限制油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数(shù)进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对(duì)油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步(bù)反(fǎn)弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积预期(qī)，国(guó)际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜(cài)油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完全(quán)消散，全球经济预期(qī)、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚(shàng)未释(shì)放完全，市场随(suí)时可能(néng)重新聚(jù)焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善(shàn)的背(bèi)景下(xià)，油脂并不具备(bèi)持续性(xìng)反弹的基础(chǔ)，后期(qī)涨(zhǎng)势预计(jì)放缓。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上(shàng)判断，业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需(xū)报告发(fā)布后可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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