自2022年(nián)底以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一改颓(tuí)势(shì)，展现(xiàn)出积极(jí)回暖的画(huà)风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷(qióng)，基金(jīn)经理也随之调(diào)仓(cāng)换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公(gōng)募基(jī)金2023年一季报的(de)披(pī)露，将明(míng)星基(jī)金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达(dá)、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺(shùn)长城(chéng)等(děng)基(jī)金披(pī)露旗下(xià)基(jī)金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理对后(hòu)市的基本看法。多(duō)数明星基金经理在(zài)一季度仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦(yàn)春表示对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保(bǎo)持较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度(dù)，随着公(gōng)司季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本(běn)面和估(gū)值(zhí)的(de)匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是(shì)，陈(chén)皓在(zài)一季报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈了他对(duì)一季度热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。他认(rèn)可(kě)AI（人(rén)工智(zhì)能）很可能是一次全(quán)新(xīn)的技术革命，但直言客观上当下的研究认知还(hái)不具(jù)备(bèi)对相关标(biāo)的(de)的定(dìng)价能力(lì)，尤其(qí)当这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持(chí)高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基(jī)民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基(jī)金经理，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较(jiào)去(qù)年底，张坤所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在(zài)今年一季度仓位基本都(dōu)维持高仓(cāng)位运作，多只基金一季度末仓(cāng)位均(jūn)处于94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看，张坤管(guǎn)理的四只(zhǐ)基金中规模最(zuì)大(dà)的(de)一只——易方达(dá)蓝筹精(jīng)选，由(yóu)去年末的(de)股票市(shì)值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一(yī)季度(dù)末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方达(dá)蓝筹精选基金(jīn)在一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管理的易(yì)方达优质精选、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选在一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过(guò)，易方达优质(zhì)企(qǐ)业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平(píng)的港股(gǔ)仓(cāng)位，一季度末所管(guǎn)理的4只基金基本维(wéi)持(chí)和去年底的差不(bù)多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的是(shì)易方达亚洲精(jīng)选，一季(jì)度末该基金(jīn)持有(yǒu)港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)中也写道，在(zài)一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了(le)调(diào)整，增加了科技等行业的(de)配置，降低了金融等(děng)行(xíng)业的(de)配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出(chū)色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅(máo)台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在(zài)投(tóu)资上颇有(yǒu)定力，经常(cháng)在季报(bào)中谈及，投资者需要时刻保持(chí)一种克(kè)制而理性(xìng)的心(xīn)理状态，不需要大量(liàng)的(de)行动(dòng)，而是(shì)极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到(dào)机会时(shí)全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓(cāng)股也基本保持稳(wěn)定，只是在结构(gòu)上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季度(dù)末(mò)持(chí)仓上看，前十(shí)大重仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次成为该(gāi)基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾(téng)讯(xùn)控股成为其第二、第(dì)三大(dà)重仓股，而在去年末，该基(jī)金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液(yè)、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也(yě)在季(jì)报(bào)中写(xiě)道，一季(jì)度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进(jìn)行了调整，增(zēng)加了消(xiāo)费等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港(gǎng)股市场的大(dà)反弹，张坤明显进行了(le)调(diào)整，减持(chí)了跟腾(téng)讯控股和香港(gǎng)交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去(qù)年底，中(zhōng)国(guó)海洋石(shí)油(yóu)新进(jìn)前十大重仓股之列，而药明生物退出(chū)前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选和(hé)易(yì)方达优(yōu)质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易(yì)方达亚洲精选和易方达优质(zhì)精选的(de)头号重(zhòng)仓股仍(réng)为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去年底这(zhè)四只基金的头号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别　　而(ér)虽然(rán)一(yī)季度末腾讯控股仍是易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的第一大(dà)重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样(yàng)减持的(de)还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了(le)前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。而美团(tuán)新进其前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季度规模(mó)小幅(fú)提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是(shì)行(xíng)业内首(shǒu)位主动(dòng)权益基金管(guǎn)理规模超过(guò)千亿的基金经理(lǐ)，但(dàn)近(jìn)两年A股市场(chǎng)震(zhèn)荡，所管理规模(mó)所缩水(shuǐ)。一季度末他所管(guǎn)理(lǐ)规模基(jī)本和去年底持平(píng)，整体(tǐ)规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精(jīng)选、易(yì)方达优质(zhì)精(jīng)选、易方达优势(shì)企(qǐ)业三(sān)年、易方达亚(yà)洲精选股票的规模分(fēn)别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹精选在今年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元(yuán)的(de)规模，位(wèi)居基金行业“巨无(wú)霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中(zhōng)都会清(qīng)晰写道自己的投资思路，这一(yī)次也不例外，值得投(tóu)资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本(běn)面价值投资很吸引人的一点是(shì)，投资(zī)者可以用很(hěn)长一段时间来充分观察公司的发展，等到它们用事实证明(míng)自(zì)己的成功和巨(jù)大的成长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之一在于可积累(lèi)性。具体来(lái)说，积累体(tǐ)现在(zài)对基本(běn)面分析方法(fǎ)的理解和对具(jù)体行业和企业的洞察，所有(yǒu)这(zhè)些都使(shǐ)投(tóu)资者(zhě)未来(lái)更可(kě)能做出(chū)对(duì)具体(tǐ)投资标的内在价值的(de)准确(què)判断。

　　如果只(zhǐ)是针(zhēn)对某一次投资，积累(lèi)的重要(yào)性可能并不显(xiǎn)著。但如果将(jiāng)投(tóu)资贯穿一生，并将(jiāng)长期(qī)复合回报作(zuò)为终级目标(biāo)，可积(jī)累性就是这一目(mù)标的(de)最(zuì)重要保(bǎo)障，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很(hěn)重要(yào)的。我们(men)会参考全球产业升级(jí)的(de)经(jīng)验，持续做深入的研(yán)究积(jī)累，争取(qǔ)构建一(yī)个全面而尽量准确的(de)坐标系，希望(wàng)能(néng)正确评估企业的竞争力并(bìng)跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好公司(sī)是如此重要，因(yīn)为好(hǎo)公司不(bù)是好(hǎo)股票的唯一(yī)情形(xíng)就是估值(zhí)过高，在其他情形下，好公(gōng)司都会给投资(zī)者(zhě)带来长期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财(cái)务数(shù)据进行系(xì)统整理和分析，是理解(jiě)企业基本(běn)面的(de)核心手段之一。在定期报告(gào)中，企业的所有(yǒu)经营活动都会反映在财务数据中，定(dìng)量的数据可(kě)以用来检验并修正调(diào)研中对企业形成的定性感知(zhī)。如果能对一家公司过去和当前的财(cái)务状(zhuàng)况(kuàng)了(le)如(rú)指掌(zhǎng)，就更(gèng)有可能正确评判(pàn)这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾(céng)说过(guò)，你要阅读一(yī)切。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它的年(nián)报，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如果(guǒ)你阅(yuè)读了(le)年报中的附注(zhù)，你就会超过(guò)华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的(de)公司(sī)都经历过短期的经营业(yè)绩和股价的(de)震荡，经历过市场先生态(tài)度的冷(lěng)暖，但它(tā)们成功的模式往(wǎng)往没有变化，通过深入的研(yán)究并抓住(zhù)这些关(guān)键(jiàn)的因素(sù)，是能够一路(lù)坚持(chí)下来的重要因素，也通常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏(fú)、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前(qián)三(sān)的基金经(jīng)理刘格菘，其(qí)一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎(qíng)升级(jí)为例，一季(jì)度(dù)末该基金保(bǎo)持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高(gāo)仓(cāng)位应对市场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季度(dù)持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进行(xíng)大(dà)幅度调整。数据显示(shì)，广发双擎(qíng)升(shēng)级一季度(dù)末(mò)前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬(wěi)锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿能、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些重(zhòng)仓股均出现在(zài)该基金去(qù)年四季度末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘(sōng)在(zài)季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为新科(kē)技技术演绎预测中的相关行业(yè)，例(lì)如计(jì)算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能(néng)源(yuán)、汽(qì)车等为代(dài)表(biǎo)的(de)高端制造业资产经(jīng)历了下(xià)跌。在(zài)海外金融风险担忧(yōu)、经济衰退的(de)初始预期、国际关(guān)系不确定的情况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的较热(rè)烈(liè)的应用展望，资金(jīn)分流(liú)可能是高端制造业(yè)相对表现不理(lǐ)想的原(yuán)因之一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级基金的持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大幅度(dù)的调整，依然围绕已经建立全球比(bǐ)较优(yōu)势的高(gāo)端制造产业链布局。从重仓(cāng)持股来(lái)看(kàn)，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新进前十大重仓股之(zhī)列，而比(bǐ)亚迪退出(chū)了前十(shí)大重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及后市(shì)，刘(liú)格菘对市场2023年二季(jì)度的(de)表现持乐观的(de)态度，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本面和估(gū)值(zhí)的匹配(pèi)度。对本基(jī)金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持相(xiāng)对乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀和(hé)增(zēng)量价值(zhí)积累的公司。经(jīng)过调整，行业(yè)估值水平已在历(lì)史低(dī)位，产业链的变(biàn)化在市场定价中(zhōng)未被充分认知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段特点来说，当前市场的参(cān)与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的(de)时间维度预期也呈现分(fēn)化，因此(cǐ)短期内市场在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度都会可预见地(dì)加大(dà)。这(zhè)对于投资人而言(yán)，在新信息的(de)处理上(shàng)提高了难度(dù)，短期内(nèi)基本面估值匹配的压(yā)力也(yě)会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也(yě)就是三(sān)、五次

　　作(zuò)为市(shì)场上较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一季(jì)度(dù)如何调(diào)整投资组(zǔ)合(hé)，如何展望未(wèi)来市场投资(zī)机会，也(yě)非常(cháng)受(shòu)到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方(fāng)达(dá)新经济基金中回顾一(yī)季度市场行(xíng)情时表示，一季(jì)度中国经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和(hé)企业(yè)投(tóu)资(zī)的信心恢复(fù)会(huì)有一个(gè)过程(chéng)，因此短期持续加杠杆(gān)的动力不强，复(fù)苏力(lì)度相比市场乐观预(yù)期仍有一定差距(jù)。海外(wài)则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的(de)欧美 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投资(zī)者担心这是否只是当下复杂环境下各种危机的(de)冰山一(yī先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别)角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步增(zēng)强了(le)未来通(tōng)胀的韧性，也让美(měi)联储在货(huò)币政策(cè)调整(zhěng)决策时(shí)愈(yù)加进(jìn)退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇(yù)到无(wú)处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容(róng)生成(chéng)）”和(hé)部(bù)分国企相关板块获得了(le)边际(jì)资金的巨量(liàng)涌(yǒng)入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调(diào)仓行(xíng)为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表现突(tū)出(chū)，而新能(néng)源(yuán)、金融地产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投(tóu)资(zī)主线，本基金一季度操作不(bù)多，主要包括行业上用(yòng)医药替(tì)代了(le)部分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个(gè)股上(shàng)则逆向(xiàng)增持了一些由(yóu)于短(duǎn)期(qī)基本面一般或者机构调(diào)仓导(dǎo)致(zhì)股价下跌，但(dàn)长期市值空间(jiān)较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化(huà)上(shàng)看(kàn)，此前连(lián)续3个季度位列(liè)前五大重仓股(gǔ)之一的五粮(liáng)液，在(zài)今年一季(jì)度退出该基金(jīn)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度(dù)唯一一只仍保(bǎo)留在前十(shí)大重仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈(chén)皓减持，对(duì)比上(shàng)一(yī)个季(jì)度，陈皓在一(yī)季度减持(chí)了6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅台，环比(bǐ)减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二(èr)大重仓股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他(tā)前十(shí)大重仓股中(zhōng)，主要供(gōng)应北斗(dòu)关键器件(jiàn)的振芯(xīn)科(kē)技、氟化工龙(lóng)头中的巨化(huà)股份(fèn)、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新进前(qián)十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国(guó)微、宁德时代(dài)也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于火热的(de)AI（人(rén)工智能）主题(tí)我(wǒ)们也(yě)进行了积极的研(yán)究(jiū)，方向(xiàng)上非(fēi)常认同(tóng)其很可能是一次全新的技(jì)术革命(mìng)，将极大提(tí)升全社会(huì)的生产(chǎn)效率，但(dàn)客观(guān)上我们当(dāng)下的研究认知还不(bù)具备对(duì)相关(guān)标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后(hòu)，也(yě)不太符合我们“以相对合理(lǐ)的价格买入预期收益率更高的资产”这一投资(zī)理念，因此会选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，继续对产业和公司进行(xíng)跟踪、研究以(yǐ)及再定(dìng)价，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报中(zhōng)还分享(xiǎng)了自己最新的投(tóu)资(zī)感悟(wù)，他表示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更倾向于(yú)通过深入研(yán)究获得(dé)超额(é)认(rèn)知、并(bìng)最终映射(shè)到投资上来(lái)获得内啡肽。投资和(hé)人生(shēng)一(yī)样，每(měi)天都可以做选择，但终其一(yī)生最重要的其实也就是那(nà)三、五次，我(wǒ)们平时的(de)不断学习、反(fǎn)思、进化，努力(lì)追寻的正(zhèng)是在每(měi)一次关键选择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓(hào)认(rèn)为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴市场获得了(le)更多实(shí)质性(xìng)认同的声音和举动；国内(nèi)主要城市的(de)一二(èr)手房(fáng)销(xiāo)售持续恢复，部分行业(yè)已经进(jìn)入库存周期的尾(wěi)段，我们可(kě)能真(zhēn)的只需要一点点信心，就能扭转困局，将(jiāng)经济(jì)带入正循(xún)环。一如(rú)当下的证券(quàn)市(shì)场，我(wǒ)们也衷心的希(xī)望其(qí)能够早(zǎo)日摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒(xǐng)一季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源(yuán)等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅(máo)台、五粮(liáng)液依旧位居富(fù)国天惠基(jī)金前(qián)三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金(jīn)域(yù)医学首次进入富国天(tiān)惠(huì)前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是(shì)一家以第三方医学(xué)检(jiǎn)验及病(bìng)理诊断业务(wù)为核心的高科技服务(wù)企(qǐ)业，通过不断(duàn)积累的“大平(píng)台、大网络、大(dà)服(fú)务、大样本和大(dà)数(shù)据”等(děng)资源优势，为全国(guó)各级医(yī)疗机构提供领先的(de)医(yī)学(xué)诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金域医(yī)学之外，基(jī)础化工(gōng)板块(kuài)中(zhōng)的(de)蓝晓科技也在一季度新(xīn)进富国天(tiān)惠(huì)前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，受益于生命科学(xué)业(yè)务(wù)增长迅速(sù)，截(jié)止4月(yuè)20日，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明康(kāng)德(dé)、瑞丰新材(cái)两只个(gè)股(gǔ)则在(zài)一季度(dù)退出富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一(yī)季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了充满各(gè)种艰难挑战(zhàn)的(de)2022年后，一季度实体经(jīng)济进入了复苏的(de)阶段。各项宏(hóng)观经济(jì)指标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实(shí)施的一些(xiē)收缩性(xìng)行业监(jiān)管政(zhèng)策(cè)放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微(wēi)弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈(chéng)现的复苏(sū)力度还不是很强(qiáng)，但我们应该(gāi)看到是积极的因(yīn)素正在发挥(huī)作用持续的进程中。更要重视(shì)的是市场(chǎng)的(de)整体估值依然处(chù)于长(zhǎng)周期(qī)中很有吸引力的位(wèi)置，当下权益市场处在(zài)较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更(gèng)长的(de)时间维度，我(wǒ)们相信(xìn)现在所面(miàn)临的(de)重重(zhòng)困难终(zhōng)将找到解决的(de)出路。投资者(zhě)当(dāng)前(qián)选择承受市场波动(dòng)对应的预期回报水(shuǐ)平的是相当合适的。未(wèi)来我们依然会致(zhì)力于在优(yōu)质股票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时(shí)反(fǎn)复强调，我们(men)并不具(jù)备精确预测市场短期(qī)趋势的可靠(kào)能(néng)力，而(ér)把精力集中在耐心收集具有远大前景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身创造(zào)价值的实现(xiàn)和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个(gè)股选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业(yè)基因”，公司(sī)治理结构完(wán)善(shàn)、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企业，有更大的概率能在未来为(wèi)投资者创造(zào)价值。分享企业自身(shēn)增长带来的资本(běn)市场收益是成长型基(jī)金获(huò)取(qǔ)回报的最佳途径(jìng)。

　　先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别rong>刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名(míng)的主投大消费板块(kuài)的基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如何调仓换股(gǔ)，他又是如(rú)何看(kàn)待未来市(shì)场(chǎng)，也(yě)值得投(tóu)资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整(zhěng)体持(chí)仓(cāng)的仓位(wèi)和行(xíng)业板块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度(dù)组合仓位和行业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选个股(gǔ)而非(fēi)择时的投(tóu)资风(fēng)格，保持(chí)合同约(yuē)定较(jiào)高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓(cāng)股(gǔ)仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮(liáng)液。此外，古井贡(gòng)酒、山(shān)西(xī)汾酒也继续在(zài)其(qí)前十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力(lì)度(dù)上看，刘彦(yàn)春对中国中免(miǎn)加仓力度(dù)最大(dà)，一季(jì)度(dù)环比？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进(jìn)前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股(gǔ)份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季(jì)度(dù)，我国(guó)经济温和复苏。海外(wài)通胀(zhàng)预期变化对国内资本市场造成较大(dà)扰动。美国失业(yè)率水平再创(chuàng)新低，意味(wèi)着高利率环境大概率持续更(gèng)长时间。气球事(shì)件导致(zhì)中美关系再(zài)度紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺激预期落空(kōng)，叠加海外(wài)风(fēng)险事件，股票市(shì)场开始偏离复(fù)苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏(hóng)观背景。经济(jì)运(yùn)行正(zhèng)常化需要一个过程(chéng)，特别是居民和中小企(qǐ)业，需要时(shí)间(jiān)修复资产负债表、修复信心。随(suí)着经(jīng)济逐步正常化，居民消费信心(xīn)回升、超额储蓄下降是(shì)必然事件，消费今年大概率超预期回升。就(jiù)近期(qī)公布的社(shè)融(róng)和(hé)地产(chǎn)数据分析(xī)，二季度A股(gǔ)盈利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过快带(dài)来的(de)金融风险，本身(shēn)会加大(dà)紧缩效应，联(lián)储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多(duō)是流(liú)动性问题，底层(céng)资(zī)产问题不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延(yán)。至(zhì)少现阶段我(wǒ)们认(rèn)为出现金融危机的(de)风险不大。欧美等(děng)发(fā)达国家通胀和(hé)金融(róng)风险并存，处理难度较(jiào)大，这也意味着全(quán)球无风(fēng)险收(shōu)益率(lǜ)在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对(duì)话、加强合作(zuò)的可(kě)能性也在加(jiā)大(dà)。

　　全球(qiú)经济正(zhèng)在重回正轨的路上。除了继续关注整个经济体(tǐ)发展状(zhuàng)况之外，我(wǒ)们(men)可(kě)以(yǐ)将目光更多(duō)放在微观企业(yè)层面。可以看到很多公司在过去几年始(shǐ)终(zhōng)做正确的事，经(jīng)营效(xiào)率提(tí)升(shēng)，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强大。不必(bì)总(zǒng)是关注宏观数据，多(duō)看看微观企业(yè)变化可以让内心(xīn)更加平静。我们对全年股票市(shì)场有信(xìn)心，未来将继(jì)续保持合(hé)同约定较高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会(huì)。期(qī)待为(wèi)持有(yǒu)人创(chuàng)造良(liáng)好收(shōu)益。

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