用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务(wù)转型第二阶段进展(zhǎn)明显不(bù)佳。

　　2023年一季(jì)度，用友网络净(jìng)亏损3.97亿元，创(chuàng)公司2001年5月上(shàng)市以来单季(jì)最大亏(kuī)损；2022年净利润2.19亿(yì)元，同(tóng)比下降69％，是2020年以来连续(xù)第(dì)三(sān)年(nián)净利(lì)下滑。与此对(duì)应的是，2020年以来公司(sī)股(gǔ)价持(chí)续大跌(diē)。

　　这与用友网络(luò)3.0-I转(zhuǎn)型阶段营收、净利同步(bù)大增、股价大(dà)涨(zhǎng)的同向共振，大相迥异。

　　目前，用友(yǒu)网络股价(jià)为(wèi)21.61元，市值741.9亿元。

　　上市(shì)23年来单季最(zuì)大亏损

　　净利连续三年下滑

　　用友(yǒu)网络4月(yuè)28日晚间发布2023年第一季(jì)度报告，一季度实现(xiàn)营业(yè)收(shōu)入14.75亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)15.3％；归属于上市公司股东的净亏损(sǔn)3.97亿(yì)元(yuán)，创(chuàng)该公司2001年5月(yuè)上(shàng)市以(yǐ)来单季最大亏损。

　　此前(qián)，用(yòng)友网(wǎng)络发布的(de)年(nián)报显(xiǎn)示，2022年公司(sī)营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)69％。这是在2019年创(chuàng)下净利11.8亿元的历史最高点之后，用友网络(luò)连续第三年净利下滑。

　　从股价(jià)来看，在2020年(nián)7月创下酒红色是哪几个颜色调出来的历史新高之后，用友网络股价就总体上(shàng)呈(chéng)下降趋(qū)势(shì)。

　　2022年定(dìng)增53亿

　　葛卫东等投(tóu)资者被(bèi)套

　　在(zài)2022年(nián)股价(jià)大跌前，用(yòng)友网络在股(gǔ)价(jià)相对(duì)高点进行了定增融资。此次定(dìng)增吸(xī)引了不少机构参与，包括高毅、葛卫(wèi)东等知名(míng)机构和投资者。

　　2022年1月，用友(yǒu)网络披露定增(zēng)结(jié)果，增发数量(liàng)约1.7亿股，每(měi)股价格为(wèi)31.95元，定(dìng)增募(mù)资约53亿元。当时(shí)，在(zài)定增(zēng)市场颇为(wèi)活跃的私募大佬葛(gé)卫东，也参与了定增，投入(rù)资金约2亿元。

　　但(dàn)在定增结束之后(hòu)，用友网络发布的2021年(nián)业绩明显不及市场预期(qī)，2021年(nián)净利润为7.078亿(yì)元，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网络的2022年各季度(dù)业(yè)绩更是连续爆雷(léi)：一季报净(jìng)利润-3.932亿元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降2931.14％；半(bàn)年报(bào)净(jìng)利润(rùn)-2.558亿元，同比下降(jiàng)218.93％；三季(jì)报净利润-5.395亿(yì)元，同比下降525％。

　　在此背景下(xià)，用友网络的股价(jià)从2022年2月37元的高点，最低跌(diē)至2022年9月(yuè)的16.28元，跌幅(fú)近六成。而葛卫东的总持股(gǔ)数，也从2022年(nián)一季度的7626万股(gǔ)，到(dào)2022年三季度末(mò)退出前十大股东，在此(cǐ)期间，其减持(chí)数量至(zhì)少有4100万股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年(nián)以来(lái)，用(yòng)友网络股价大跌。

　　云服务转型第二(èr)阶段道阻且长

　　在(zài)用(yòng)友网络的发展历史上，其1.0阶段是(shì)通过财务软件服务企业的会(huì)计电(diàn)算化(huà)，2.0阶(jiē)段是通过ERP软件服务企业的(de)信息(xī)化，现(xiàn)在的3.0阶段(duàn)是(shì)服(fú)务企业的数智化(huà)。

　　具体(tǐ)来(lái)说，从2016年起(qǐ)，用友(yǒu)的3.0-I战略是转型云(yún)服务业(yè)务，引领中国(guó)企业级服务市场。在此基础上，公司2020年进入新(xīn)的战略发展阶段（3.0-II），战略目标是构建和运营(yíng)全球领先的企业云服(fú)务(wù)平(píng)台。

　　2015年，用友网络正式发布了完全基于互联网架构(gòu)的企(qǐ)业互联(lián)网开发(fā)平台。2017年以(yǐ)来，其云平台、财务云、人力云等云产品得(dé)到逐(zhú)步发展，各领域(yù)云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一个阶(jiē)段的”用友云”面世、云平台(tái)及领域服务快速(sù)发展，第(dì)二(èr)个阶(jiē)段的(de)统(tǒng)一底座和服(fú)务融合(hé)。2022年8月(yuè)，经过6年的规模研发和持续(xù)迭代，用友的BIP 3正(zhèng)式发布，用友云(yún)进(jìn)入新的发展阶段。

　　从公司(sī)业务占比来看，用友网络云服务转型(xíng)取(qǔ)得了较大成功。

　　2022年，其云服务业务实现(xiàn)收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的(de)比重为68.6％，较2021年(nián)提升(shēng)9个百分(fēn)点，已成为(wèi)公(gōng)司主要收入(rù)来源并继续扩大收入(rù)占比。

　　但从高(gāo)端市场份额来看，用友却还(hái)是(shì)没(méi)有多大(dà)突破。《2021年中国工(gōng)业软件发(fā)展(zhǎn)白皮书》显(xiǎn)示，酒红色是哪几个颜色调出来的国产ERP软件整体市占率超过(guò)70％，其中用友(yǒu)市占率达到40％。但(dàn)在高端(duān)ERP市(shì)场，国产(chǎn)ERP软件占(zhàn)有率(lǜ)仅有25％，国(guó)外巨头SAP和(hé)Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市(shì)场(chǎng)曝出华为将(jiāng)在4月启用自己研发的MetaERP软(ruǎn)件之后，用友网络(luò)股价直接跌停(tíng)。尽(jǐn)管(guǎn)华为(wèi)目前仅为(wèi)自用，并(bìng)不一(yī)定(dìng)会(huì)面向外(wài)部市场提供(gōng)高端(duān)ERP软件，但股价的(de)跌(diē)停，反应(yīng)出(chū)市场对用友在高(gāo)端ERP软件市(shì)场竞争力信(xìn)心的严重不足，也反(fǎn)应了(le)其(qí)在高端市(shì)场(chǎng)的进展不佳。

　　具体到财务(wù)和(hé)股价上(shàng)，在用友网(wǎng)络(luò)3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其营(yíng)收(shōu)逐渐增长的同(tóng)时，净利润也在同时逐(zhú)年增长，且增(zēng)幅远高于(yú)营收增幅。对应到股价(jià)上，在(zài)此(cǐ)期间，用友网络股价大涨约(yuē)8倍。

　　但在用友网络3.0转(zhuǎn)型的第二阶段，即2020年至今，其营收(shōu)仅仅(jǐn)小幅增长(zhǎng)，几乎(hū)可以说是踏步不前，净利润却(què)大幅下跌(diē)，股价也因此大跌，公司市值严重(zhòng)缩水。

　　用友网络董事长王文京在2022年曾表(biǎo)示(shì)，3.0阶段，用(yòng)友的市值还是有(yǒu)很大的提升空间。但(dàn)从(cóng)目前的情(qíng)况来看(kàn)，用(yòng)友3.0的第二阶段，道阻(zǔ)且长。

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