国(guó)内“五一(yī)”假期(qī)来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要(yào)经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将继续(xù)加息25BP。在利(lì)好利空(kōng)消息交织下，节(jié)后市(shì)场走(zǒu)势(shì)将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多(duō)次触发停牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维(wéi)持该(gāi)银行(xíng)运(yùn)营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行(xíng)很(hěn)有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报(bào)道(dào)，自(zì)美(měi)国第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银(yín)行(xíng)股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员(yuán)正在与(yǔ)其(qí)他银行进行协调会(huì)议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日(rì)公布(bù)的(de)内部审查报告中，美(měi)联(lián)储承(chéng)认，对于上月硅谷银(yín)行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美联储的(de)审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员未能(néng)采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金(jīn)融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员(yuán)未(wèi)能(néng)充分认识到，随(suí)着硅(guī)谷银行的规模扩大、18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗复(fù)杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们(men)的确发现了(le)风(fēng)险，却没有采取足(zú)够的措施(shī)，保证该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因(yīn)，其中三点(diǎn)都和美联(lián)储监管不力有(yǒu)关。他(tā)说，美联(lián)储监管者(zhě)的错误部分源于(yú)，特(tè)朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了(le)对(duì)中等(děng)银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文(wén)化转变似(shì)乎导致联储的监管变得更(gèng)宽松。这些(xiē)变化体现在(zài)降(jiàng)低标准、增加复杂性，以(yǐ)及(jí)监管方式(shì)不够(gòu)自信果断，它(tā)们阻碍了有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为，其银行(xíng)业审查员(yuán)已(yǐ)经确定了硅谷(gǔ)银行(xíng)存(cún)在导致其倒闭的(de)一大问(wèn)题——利率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联储自(zì)身(shēn)的(de)流程“过于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的公开审查(chá)报告或警告，数量是(shì)其(qí)他银(yín)行(xíng)的三倍。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了范围(wéi)更广(guǎng)的问题，比如(rú)该(gāi)行多年来一直突破(pò)内部风险限制，其(qí)采用(yòng)的(de)流动性(xìng)指标却显示，存款基础(chǔ)稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查(chá)，适用于资产超过千亿美(měi)元(yuán)银行的一系列规定，包括压力测试和流(liú)动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利(lì)率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需(xū)要对范围更广泛(fàn)的银行(xíng)强化(huà)适用的标准，联(lián)储应考虑(lǜ)，让(ràng)更大(dà)范围的银行(xíng)适用标准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦(bāng)保险上限的银(yín)行存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要(yào)求更广(guǎng)泛(fàn)的银行(xíng)考虑(lǜ)到可出售证券的未(wèi)实现损(sǔn)益(yì)，以便让银行的资本要(yào)求更好地匹(pǐ)配(pèi)其财务(wù)状况(kuàng)和风险。他暗(àn)示，对资本规划和(hé)风险管理不足的公(gōng)司，美联储可(kě)能增加资本或流(liú)动(dòng)性的要求，或者限制股票回购、股息支付或(huò)高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日(rì)的声(shēng)明(míng)，美(měi)国(guó)总统拜登批(pī)准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期(qī)间受冬(dōng)季(jì)风暴(bào)影响的地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗还于(yú)27日晚批准佛罗(luó)里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下(xià)令(lìng)为4月12日至4月14日(rì)期间受严重(zhòng)风暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担(dān)的基础上提供给州政(zhèng)府和(hé)符合条件的地方政府(fǔ)以及某些私人(rén)非营(yíng)利组织，用于受(shòu)灾害影响地(dì)区(qū)的(de)应急和(hé)修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等(děng)五国就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成(chéng)原则(zé)性(xìng)协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会(huì)执行副主席东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委(wěi)会(huì)已与(yǔ)保加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗(luó)马尼(ní)亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯(sī)基斯表示(shì)，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包(bāo)括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保加(jiā)利亚等国撤回(huí)针对(duì)乌农产(chǎn)品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保(bǎo)障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国(guó)农(nóng)民(mín)提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰农产品(pǐn)通过(guò)欧(ōu)盟通道(dào)出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最(zuì)新(xīn)公布的数据(jù)显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指数是(shì)美联储(chǔ)青(qīng)睐(lài)的通胀指标之一。此次(cì)公布的数据(jù)再度(dù)印(yìn)证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这加大了美(měi)联(lián)储(chǔ)5月(yuè)再次加(jiā)息的可能(néng)性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商(shāng)务部(bù)公布的(de)一季度(dù)美国宏观(guān)经济数(shù)据显示(shì)，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增(zēng)速较(jiào)前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公(gōng)布的(de)一季度核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化环比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观(guān)贵金(jīn)属分(fēn)析师张晨(chén)向期货日报记者表示，上述数(shù)据显(xiǎn)示出美(měi)国经济(jì)放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平依旧(jiù)高(gāo)企的滞胀(zhàng)特征。不(bù)过，从美国GDP折年数(shù)同(tóng)比数据(jù)来看，他(tā)认(rèn)为一季度1.6％的(de)增速较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存(cún)在，金融(róng)不稳(wěn)定(dìng)叠加经济景气下(xià)滑，一(yī)定程度上削弱了(le)美联储货币政策(cè)的紧(jǐn)缩预(yù)期，同时增加了下半年美(měi)联储降息的预期。”中信(xìn)建投期(qī)货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师(shī)罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心个(gè)人消费支出在内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加息基(jī)本(běn)不(bù)存在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数(shù)据更(gèng)多影响的是年中美联(lián)储的政(zhèng)策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面临(lín)抑制通(tōng)胀(zhàng)以及宏(hóng)观审慎两难的(de)抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一(yī)季度(dù)经济的回(huí)落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及(jí)下行压力已经持续增加，但是(shì)一(yī)季度核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核心通胀黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这(zhè)意(yì)味着(zhe)进行政(zhèng)策(cè)选择时不(bù)得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或将更加注重(zhòng)安(ān)抚(fǔ)市(shì)场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的(de)态度或将更(gèng)加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次会(huì)议(yì)并无最(zuì)新(xīn)点阵图和经济展望公布，因此会(huì)议(yì)重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍(bào)威(wēi)尔的会后(hòu)发言两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息”相(xiāng)关暗示(shì)。而在会后(hòu)的新(xīn)闻(wén)发布会上，需(xū)要重(zhòng)点关注鲍威(wēi)尔(ěr)对于经(jīng)济与(yǔ)通胀前景、后续货币(bì)政策以及(jí)银行业危机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特别是如(rú)果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品市(shì)场还是权益市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联(lián)储会议需要(yào)关注三个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性(xìng)，美联储(chǔ)是(shì)否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是(shì)美联储(chǔ)对于目(mù)前金融(róng)以及经济风险的(de)判断，到底是(shì)短(duǎn)期风险还(hái)是长期风(fēng)险；三是美联储未来(lái)的货币(bì)政(zhèng)策预(yù)期，比(bǐ)如是(shì)否透(tòu)露下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回(huí)调(diào)，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程(chéng)度(dù)，对(duì)市场而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再度上(shàng)升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当(dāng)前市场对5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息(xī)结果不(bù)会引起市场(chǎng)较(jiào)大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交易(yì)依旧不(bù)足(zú)。因此，他(tā)认为本次会(huì)议(yì)上需要重点(diǎn)关注美联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在记(jì)者(zhě)会上对未来(lái)政策路(lù)径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出(chū)了6月仍将加息(xī)的倾向，则(zé)市场或(huò)将面临较大(dà)的冲击，相关风险(xiǎn)资产(chǎn)有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近(jìn)期(qī)美元指数(shù)持稳，贵金属行情则(zé)表现(xiàn)乏力(lì)。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来(lái)，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱(ruò)，市场对于(yú)美联(lián)储货币政策迅(xùn)速转向的乐观预期(qī)出现(xiàn)一(yī)定修正(zhèng)，贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)出(chū)现高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回调幅(fú)度(dù)有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市(shì)场在(zài)利多(duō)、利空(kōng)因素间来回(huí)拉扯(chě)。利多(duō)因(yīn)素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格的(de)压制(zhì)边际减弱。同(tóng)时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬(xuán)而(ér)未决(jué)以及银行(xíng)业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来(lái)看，全球(qiú)“去美(měi)元(yuán)化”方兴未艾，各国(guó)央行强(qiáng)化(huà)黄金资产储(chǔ)备(bèi)功能(néng)，使得(dé)央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是(shì)，市(shì)场和(hé)美联储对于后续货币政策(cè)之间(jiān)的预期(qī)差，以(yǐ)及美国经济(jì)层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽(jǐn)管过(guò)热态(tài)势有所缓和，但无(wú)论是新增(zēng)非(fēi)农就业(yè)人数还(hái)是失业率指(zhǐ)标，还远未(wèi)触及(jí)经济衰退(tuì)以及美联储货币(bì)政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进(jìn)而(ér)引发美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍(réng)然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还(hái)需(xū)在更多数据指引以(yǐ)及银行(xíng)风(fēng)险事件落地(dì)后，再相机作出(chū)政策(cè)调整(zhěng)，而在(zài)此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策(cè)思路(lù)。而市场对于(yú)年(nián)内降(jiàng)息(xī)的乐(lè)观预期的(de)修正(zhèng)空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美国(guó)经(jīng)济是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸(mào)易结算体系下美元的趋势(shì)压力。“过(guò)去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的是美债实(shí)际利率的变化(huà)，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及(jí)美元结算体(tǐ)系的变化使得(dé)贵金属获得了越来越(yuè)多的金融溢价(jià)。”整体来(lái)看，他认(rèn)为目(mù)前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出了(le)一定(dìng)程度的易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下(xià)行以及欧美(měi)银行业风险(xiǎn)带(dài)来(lái)的(de)避险情绪(xù)对贵(guì)金属价格仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落(luò)压力。因此，他(tā)预计贵金(jīn)属(shǔ)市场整体(tǐ)仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假设(shè)下，贵(guì)金属交易主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场(chǎng)对于美联储降息的预期仍大(dà)幅领先美(měi)联(lián)储(chǔ)的(de)官方(fāng)预期，预(yù)计在高(gāo)通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的修正或将(jiāng)带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海(hǎi)外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据(jù)较(jiào)多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素也多(duō)空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波(bō)动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后(hòu)，市场将(jiāng)直(zhí)面美联储5月利(lì)率决议落地，他预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月美(měi)联储议(yì)息会(huì)议等重要事件，加(jiā)之银行业危(wēi)机及债务上限(xiàn)问题(tí)悬而未决，投资者要(yào)防止过(guò)分押注引发的风(fēng)险。假期后(hòu)可关注(zhù)贵金属回落企(qǐ)稳情况，可(kě)以(yǐ)逢低(dī)布局(jú)多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于(yú)国内“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节(jié)点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎(yíng)来更加明确(què)的(de)方向性行情，可根据(jù)美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金属进(jìn)行相应布局。

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