本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚(xū)晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔(tù)年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更(gèng)多是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日(rì)峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌的(de)风险输入。作为同股同权的两地上市(shì)指数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行(xíng)榜数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)周(zhōu)四，香港(gǎng)中企指数和恒(héng)生指数(shù)过去(qù)3个月表现为全球垫(diàn)底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克(kè)中国金龙指数周二盘中(zhōng比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁)低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是(shì)美联储加息在即(jí)，市场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪上升(shēng)，国际资(zī)金从新兴市场(chǎng)撤(chè)离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中(zhōng)国股票评级从高(gāo)配(pèi)下调(diào)为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食(shí)品和(hé)能(néng)源(yuán)的(de)核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为(wèi)财情的美联储利率观(guān)测器最新数(shù)据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现(xiàn)，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧缩货币供应。美(měi)国(guó)3月M2货币(bì)供应(yīng)量(liàng)（未经季(jì)节(jié)性调整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致(zhì)金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性折价效应加(jiā)剧，在(zài)全(quán)球金融市场(chǎng)催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头(tóu)个(gè)股(gǔ)

　　美国银行业(yè)又一张骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第(dì)一(yī)共和银行股价周三盘中最多(duō)下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的(de)历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存款较去年末(mò)减少约1020亿美(měi)元(yuán)，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行(xíng)部(bù)分(fēn)龙头股招行等承压，相较(jiào)而言(yán)，工商(shāng)银行兔(tù)年以来表(biǎo)现抢眼，A股股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年(nián)颓势，一是二者虎年(nián)最后3个(gè)月(yuè)股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中国特色估值(zhí)体系(xì)”开始风行，市场(chǎng)风(fēng)格(gé)转换。但二者市(shì)净率(lǜ)远高于行业均值，难(nán)以赋予中特(tè)估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字(zì)头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈(yíng)率和市(shì)净率中位数分别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面来看(kàn)，让央企国企(qǐ)估值回归市(shì)场均值，已是(shì)国家资本新(xīn)战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论(lùn)从市盈率还是市净率(lǜ)等指标看(kàn)，当(dāng)前A股的估值相对偏(piān)低。”类(lèi)似表态(tài)无疑是(shì)为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的中国(guó)移动(dòng)，流通小盘+次(cì)新+绩优概(gài)念让其(qí)成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛(niú)市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的行情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有11次(cì)。自(zì)2008年至去年的15年(nián)里，红五月(yuè)出(chū)现7次，占比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光。相比(bǐ)之下，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次(cì)，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技(jì)股为主(zhǔ)题的红五(wǔ)月行情(qíng)能否(fǒu)再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情(qíng)。二是作为A股(gǔ)第二大行(xíng)业指(zhǐ)数，电气(qì)设备板块能(néng)否企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权(quán)重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利(lì)增(zēng)长5.58倍，周四收盘(pán)较周(zhōu)三低(dī)位(wèi)上涨一成，或是否极泰(tài)来(lái)。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深(shēn)两市单日成交始终维持(chí)在万亿元之上，市场人(rén)气并未退潮(cháo)，只是风格(gé)轮换在比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形(xíng)整理(lǐ)格局，后(hòu)市(shì)即使考验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦(yì)不大。

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