近(jìn)日，国(guó)内(nèi)上市交易的4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金陆续公布(bù)了一季报。在一(yī)季度(dù)商品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只公(gōng)募商品期(qī)货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF利润(rùn)为正。值得注意的(de)是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实现收益和(hé)利润方面，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)-1392.12万元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和(hé)利润(rùn)有(yǒu)何区(qū)别？4只公募商(shāng)品期(qī)货基金在一(yī)季报中均(jūn)提及，本(běn)期已实现收益(yì)指基金(jīn)本(běn)期(qī)利息收入(rù)、投资(zī)收益、其他收入(rù)（不含公允价值变动收益(yì)）扣除相(xiāng)关费用和信用(yòng)减值损失后的余额，本期利(lì)润为(wèi)本(běn)期已实现收益加上本期公允(yǔn)价值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净(jìng)值方(fāng)面(miàn)，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减(jiǎn)变化(huà)，可以反映(yìng)出投(tóu)资者的偏(piān)好(hǎo)。从份(fèn)额变动(dòng)来(lái)看，除(chú)华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其他3只商(shāng)品(pǐn)期货基金均受到净申(shēn)购。截(jié)至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要(yào)原(yuán)因有以(yǐ)下几点(diǎn)：首先(xiān)，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以及美(měi)豆(dòu)等大宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆(dòu)粕价格下(xià)挫；其次，国内现货(huò)供应相对充(chōng)裕，由(yóu)于加工利(lì)润尚(shàng)可(kě)，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内大已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人豆到港量趋于增加，同时由于(yú)下游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂(chǎng)甚至出(chū)现胀(zhàng)库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后(hòu)，需求(qiú)端低迷不振，由于(yú)春(chūn)节前养殖产品集中出(chū)栏(lán)，春节后一段时间一般是豆粕(pò)需求(qiú)淡季，而今年由于生猪价格持续下行(xíng)，养殖(zhí)业复产积极(jí)性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情(qí已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人ng)偶(ǒu)发，使得豆粕需(xū)求更(gèng)是雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成交和提货量处于(yú)偏低水平。已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人p>

　　关于报告期(qī)内(nèi)基金投(tóu)资策略和运(yùn)作(zuò)分析，国(guó)投(tóu)瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月份(fèn)又(yòu)很快反弹至年初(chū)位置。黄金较(jiào)白银表(biǎo)现(xiàn)更(gèng)为强势，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于(yú)白银(yín)工业(yè)属性(xìng)及美联储加息预期升温影响，白银表现出(chū)更高的(de)波动性(xìng)。后(hòu)期则主要(yào)是欧美银行(xíng)业出现流动性危(wēi)机(jī)，导致(zhì)避(bì)险情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低(dī)了市场对(duì)于(yú)美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰(shuāi)退担(dān)忧继(jì)续主(zhǔ)导贵(guì)金属(shǔ)行(xíng)情，同时也(yě)需(xū)关(guān)注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的(de)流动(dòng)性风险、新(xīn)兴经济体债务(wù)风险等黑(hēi)天(tiān)鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连(lián)续(xù)加(jiā)息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图(tú)显(xiǎn)示美联储今(jīn)年或还有一次加息。随(suí)着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处于高(gāo)位，宏(hóng)观环境对贵金属相对有利，贵金(jīn)属配置价值进一步提升。考虑到白(bái)银的(de)高弹性及(jí)金银比价的(de)相对高位，建议择(zé)机积(jī)极配置(zhì)。

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