北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美(měi)国非农(nóng)数据(jù)出炉，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的(de)18万(wàn)人，打断(duàn)了此前(qián)两个月连(lián)续环(huán)比下降(jiàng)的节(jié)奏；失业率继(jì)续下(xià)降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均小时工(gōng)资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持(chí)续承(chéng)压的美(měi)国(guó)地区银行股也(yě)获得喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄(huáng)金(jīn)短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年(nián)期国(guó)债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货(huò)高级宏观(guān)分析师周之云告诉(sù)期货(huò)日报记者，周五晚间公布的(de)非农数据远高于前值且显著偏离投行们(men)预测的中值。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到(dào)9个月以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却(què)仍然高企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的(de)大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业的季节性(xìng)因素(sù)相对于(yú)新冠大流行前也(yě)有(yǒu)了有利的(de)发展，为(wèi)就业(yè)人数(shù)的增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因(yīn)为本周早些时(shí)候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连(lián)续第三(sān)个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请(qǐng)失(shī)业(yè)金人数也呈(chéng)现(xiàn)上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周(zhōu)之云认(rèn)为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和(hé)企业融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包括(kuò)裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农(nóng)就业数据(jù)会让市场对(duì)于下半(bàn)年货币政(zhèng)策放松进程有(yǒu)所改变，进而(ér)对(duì)商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期将引导贵金属步入(rù)调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要(yà糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思o)受益(yì)于其金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储(chǔ)最后(hòu)一次(cì)加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回(huí)落(luò)，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落的(de)情况(kuàng)下，美元实际利率有了(le)明显(xiǎn)的下行。”广州金控期(qī)货研究(jiū)所副(fù)总经理程(chéng)小勇说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗示加(jiā)息临(lín)近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后(hòu)声明表示，委员会(huì)将密切关注未来发布的(de)信息，并评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会(huì)上表(biǎo)示(shì)，美联(lián)储焦点仍(réng)在双重使命(mìng)上(shàng)。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息(xī)需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到(dào)就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记(jì)者，美国(guó)银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美(měi)联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益(yì)率(lǜ)、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超(chāo)预期的非(fēi)农(nóng)报告(gào)，这(zhè)让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望(wàng)暂停加息(xī)，甚(shèn)至可(kě)能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场并不(bù)配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可(kě)能在(zài)长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非农就业数据(jù)和(hé)时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当(dāng)前劳(láo)动力(lì)市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着(zhe)美联储(chǔ)可能会在较长时(shí)间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预(yù)期或在短期(qī)提振(zhèn)美元(yuán)指数和(hé)美(měi)债(zhài)收(shōu)益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币(bì)政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表现来(lái)看，尽管此后糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美(měi)联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则在美(měi)债(zhài)收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通(tōng)胀率(lǜ)相(xiāng)对(duì)更(gèng)高，而(ér)黄金价格对降息(xī)并未提前(qián)预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距(jù)离(lí)降息仍(réng)有时(shí)间，美联储表示美国(guó)银行系(xì)统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环(huán)境下美国银行系统风险并未解除(chú)，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行(xíng)业长期(qī)存在的弱点，又(yòu)有多家区域(yù)性(xìng)银行出现股(gǔ)价暴跌。存(cún)款仍(réng)在持续流出(chū)使银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓，而(ér)且(qiě)远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业投资(zī)和(hé)库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的(de)拉动上升反(fǎn)映出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着经(jīng)济下行压力不断上升，市(shì)场(chǎng)预(yù)期下(xià)半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和(hé)衰(shuāi)退(tuì)的共同影响下，美债收益率(lǜ)和美(měi)元指数(shù)将(jiāng)持续承(chéng)压(yā)，避险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金属价格有望再创(chuàng)历史(shǐ)新高，长线可维持(chí)逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可(kě)买(mǎi)入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需(xū)数据(jù)来看(kàn)，黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年(nián)第一季度剔除(chú)场外交易的(de)全球(qiú)黄金(jīn)需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消(xiāo)费者(zhě)需(xū)求(qiú)较高，但其余投(tóu)资者购买量的减少(shǎo)抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价格其(qí)关键作(zuò)用的(de)黄(huáng)金投资需在一季(jì)度同比(bǐ)下降50％左右，较(jiào)去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于(yú)去年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美(měi)国经济指标耐(nài)用品订单等指标(biāo)走弱，商(shāng)品属性更强的白银因(yīn)需求(qiú)受(shòu)经(jīng)济下(xià)行拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金(jīn)银比价大概率继(jì)续攀升(shēng)。世界白银协(xié)会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点(diǎn)在议息前已经被充分计提，议(yì)息前的(de)谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市(shì)场一度(dù)表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金属(shǔ)价格(gé)。此外，随着经济走弱(ruò)预(yù)期升温，预计(jì)美(měi)联(lián)储下半年大概率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利(lì)率或(huò)将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于美联储(chǔ)最后一次加息落地然后转降息预期，从(cóng)而(ér)刺(cì)激(jī)价格继续(xù)高走，从这个角度(dù)考虑(lǜ)黄(huáng)金确(què)实存(cún)在恢复上(shàng)行(xíng)趋(qū)势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高(gāo)位，美联储(chǔ)货(huò)币(bì)紧缩动(dòng)作并没有结(jié)束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长(zhǎng)一(yī)段时间，且(qiě)高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的(de)影(yǐng)响也未可知，因(yīn)此在当前(qián)看多观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对(duì)待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上。

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