当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府的(de)债务(wù)上限僵(jiāng)局(jú)正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美(měi)国(guó)众(zhòng)议院议(yì)长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)在白(bái)宫就(jiù)债务(wù)上限问题与总统拜登(dēng)举行会议后(hòu)表示(shì)，这次(cì)会(huì)见并(bìng)未就解决债务上限问题达成任何(hé)有益意见，自(zì)己(jǐ)和国(guó)会其他(tā)几位党(dǎng)团领袖将(jiāng)于(yú)12日再次与(yǔ)总(zǒng)统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消息，当(dāng)地(dì)时间(jiān)周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会(huì)众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共(gòng)和(hé)党(dǎng)人麦卡锡进行谈判(pàn)，试(shì)图打破两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元债务上限(xiàn)问题长达三(sān)个月的僵(jiāng)局，避免在5月底(dǐ)之前发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参(cān)议(yì)院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民(mín)主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前(qián)市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡(xī)的此次谈判(pàn)达成协议的可能性不(bù)大，因(yīn)此，在谈判(pàn)前(qián)一日(rì)，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会(huì)在债务上(shàng)限问题上(shàng)打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额(é)超过债务上(shàng)限。美国财(cái)政部(bù)次日启(qǐ)动非(fēi)常(cháng)规举(jǔ)措维持政(zhèng)府运(yùn)营，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违(wéi)约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮(bāng)助财政部(bù)暂时性地(dì)继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政部长耶伦在致信(xìn)国(guó)会领袖(xiù)时(shí)发出(chū)了债(zhài)务违约可(kě)能(néng)期限的警告，称财政部(bù)的最佳估(gū)计是，若国会未能提(tí)高债务(wù)上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行政(zhèng)府的(de)所(suǒ)有(yǒu)义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务(wù)上限问题相关议案在众议院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限(xiàn)制，若两党能在这(zhè)一时(shí)限之前同意(yì)把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但(dàn)提高上(shàng)限需要(yào)满足多(duō)种(zhǒng)削减开支的(de)条件，共和党预计未来十年内将(jiāng)合(hé)计(jì)削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通过后很快表示(shì)，这一将削(xuē)减支出和(hé)提(tí)高债(zhài)务上(shàng)限捆绑(bǎng)的议(yì)案没机会(huì)成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如(rú)国会不提高债务(wù)上限(xiàn)，可(kě)能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美(měi)国(guó)银行业危机，美国监管机构的第一份“认错(cuò)”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日(rì)，加州金融保护(hù)与创子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思新部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压(yā)，要求其尽快(kuài)解决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时(shí)排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注意(yì)到第一共和银行、硅(guī)谷银行(xíng)在疫(yì)情期间(jiān)发(fā)展过快，吸收了数(shù)千亿(yì)美元的(de)存款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行(xíng)过快扩张(zhāng)所带来(lái)的风(fēng)险。报告表示(shì)，银(yín)行(xíng)“在纠正(zhèng)监管机构(gòu)已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机(jī)构也(yě)没有采取足够措施去尽(jǐn)快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这(zhè)一(yī)场危机风暴中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒(dào)闭的(de)第(dì)一(yī)共和银行也位于加(jiā)州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近(jìn)期(qī)同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合(hé)众银行(xíng)也位于(yú)加州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银(yín)行(xíng)的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担(dān)主要监督(dū)责任，后者未来可(kě)能(néng)会投入更(gèng)多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规模很高的银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事(shì)件中，未纳入保险的(de)存款规模较高是(shì)促成银行(xíng)挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定大(dà)量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户往往是由企业客户持有的(de)，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很少更(gèng)换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社(shè)交媒(méi)体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推(tuī)迟战(zhàn)略石油储备回补计(jì)划(huà)

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国(guó)政(zhèng)府再度推迟(chí)美国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油(yóu)储备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国(guó)战(zhàn)略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上最大(dà)的(de)石(shí)油储备，能源(yuán)部仍(réng)然(rán)致力于以(yǐ)一(yī)种为美国纳税人带来(lái)最大价值并保护美国经济和安(ān)全利益的(de)方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必(bì)要的维护——这些也(yě)是对该储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能(néng)源部表(biǎo)示，除了(le)直(zhí)接采购外，其补充(chōng)SPR的(de)方式还(hái)包(bāo)括要(yào)求一(yī)些炼油厂(chǎng)退回部分(fēn)从SPR拿到的石油(yóu)，并(bìng)避免“不(bù)必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府(fǔ)拨款法案(àn)取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走(zǒu)势(shì)分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑后(hòu)，国内三大油脂(zhī)期货(huò)价(jià)格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日(rì)，豆(dòu)油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价(jià)格集体(tǐ)回(huí)落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱表(biǎo)现上来(lái)看，棕(zōng)榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了解到，此轮反转过(guò)程中(zhōng)，市(shì)场风格不断(duàn)变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映了(le)市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货(huò)分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美(měi)团预(yù)测五(wǔ)一堂食订座率同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂消(xiāo)费(fèi)预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基(jī)调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要(yào)求增加(jiā)、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢，供应(yīng)压力后移，市场担(dān)忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询(xún)机构数据显(xiǎn)示大(dà)豆(dòu)压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表现不佳(jiā)及后期大豆高(gāo)到港(gǎng)带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直(zhí)是不温不(bù)火；菜油整体受到需求难以消化供给的(de)压制，前期(qī)表现弱势但在(zài)加拿大题材出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈油在产地及国内持(chí)续(xù)去(qù)库的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期货分析师石丽红表(biǎo)示(shì)，此(cǐ)次(cì)油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反(fǎn)应了前期(qī)超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供(gōng)需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数(shù)据(jù)显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存(cún)环比可(kě)能大幅下降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕(yàn)杰(jié)介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国(guó)际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路(lù)透预估(gū)4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大(dà)华继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑(duì)现，4月(yuè)马棕(zōng)库存或(huò)仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存(cún)水平，库存环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环(huán)比数据(jù)有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳(láo)动节(jié)假(jiǎ)期，预(yù)计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降(jiàng)幅较往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三(sān)个品种(zhǒng)表现(xiàn)强(qiáng)弱与各(gè)自的国内(nèi)外供需(xū)、消息(xī)面有直(zhí)接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市(shì)场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事(shì)件的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油(yóu)及国内商品短期偏(piān)强，是国(guó)内油脂反弹的(de)重要环(huán)境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的美(měi)国非农就业等数(shù)据全面超(chāo)预期(qī)。此外(wài)，耶(yé)伦也(yě)在敦促国会提(tí)高联邦(bāng)债务(wù)上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因美国银行业危机、债务(wù)上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的(de)美国(guó)经济低迷及衰退(tuì)担忧，国(guó)际原油随(suí)之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美国债务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处于季(jì)节(jié)性增产季、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依(yī)然存(cún)在，受访人(rén)士对油(yóu)脂此轮(lún)反弹的持续性(xìng)并(bìng)不(bù)乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在油(yóu)脂(zhī)供应改善(shàn)倾向较强(qiáng)的背景下，我们(men)预期油脂很难具备持续(xù)的(de)上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求不宜(yí)过(guò)分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进(jìn)入增库周期，在(zài)业内人士看来，进入增(zēng)库周期(qī)已是(shì)事实(shí)，这也将(jiāng)抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是(shì)季节性(xìng)增产季，中期产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前马棕(zōng)库存很(hěn)低(dī)，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基(jī)础上，但(dàn)在(zài)倒挂(guà)的豆棕价(jià)差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般(bān)有着超(chāo)于正(zhèng)常(cháng)季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节(jié)处于(yú)4月下旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全(quán)月的产量环(huán)比(bǐ)增幅可能(néng)还会更高，这(zhè)预(yù)计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持续上行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个(gè)月油(子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思yóu)脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势(shì)来看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大(dà)豆(dòu)到港带(dài)来(lái)压榨整体(tǐ)回升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋势也已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是(shì)近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开斋节(jié)后开(kāi)启累库，带(dài)来远月棕(zōng)榈油进口利润改(gǎi)善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实(shí)会限制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国(guó)内油(yóu)脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原(yuán)料的供需及(jí)价格(gé)的变(biàn)化对油脂行情(qíng)的影(yǐng)响要更大一些。后(hòu)期，市(shì)场需关注巴西(xī)大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积预期，国(guó)际棕榈油(yóu)产地累库情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观(guān)风险并没有完全消散(sàn)，全(quán)球经(jīng)济(jì)预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需(xū)求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完(wán)全(quán)，市场(chǎng)随(suí)时可能重(zhòng)新聚(jù)焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不(bù)具备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断，业(yè)内人(rén)士不看好油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单(dān)入场机会，合(hé)约上建议选(xuǎn)择(zé)远月(yuè)合约，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供需报(bào)告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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