在华尔街经(jīng)济学家和央行(xíng)官(guān)员(yuán)争论美(měi)国经济是(shì)否(fǒu)以及(jí)何时会陷入(rù)衰退之际(jì)，大型基金(jīn)经理(lǐ)们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多的专(zhuān)业(yè)选股人士将资金从银行等对(duì)经济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公(gōng)用事业(yè)和基本(běn)消费(fèi)品(pǐn)等在经济低迷时期(qī)被(bèi)视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数(shù)据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲基金已将(jiāng)其周期性股票与防御性(xìng)股票的(de)比例降至至少2012年以来的(de)最低(dī)水平。对于只做(zuò)多(duō)的基金经理(lǐ)来说(家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译shuō)，他们(men)对周(zhōu)期性公司(这些公司的命运(yùn)取决于商业周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了(le)主动(dòng)投资(zī)领域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年(nián)式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例(lì)降至近10年低点

　　最近(jìn)对防(fáng)御股的偏好与去(qù)年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股(gǔ)。这一立场(chǎng)表(biǎo)明，人们相信美联储有能力通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已(yǐ)经消散。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据进(jìn)一步证明，专业人(rén)士(shì)持续看空股市(shì)。在美国银(yín)行(xíng)4月份对基金经理的最新调查中，现金持有(yǒu)量保持在较高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年(nián)以来(lái)的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的(de)是，选股者的谨慎态度与基(jī)于图表信号配(pèi)置资产的计算(suàn)机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由于(yú)股市稳步上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金和(hé)波动性目标基(jī)金等(děng)系统性资金管理公司近几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行(xíng)的投资者仓(cāng)位(wèi)模型最(zuì)能(néng)说明这种分歧立场。德意(yì)志银行称(chēng)，量化基(jī)金继(jì)续抢购股票，而自由裁量投(tóu)资(zī)者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很大一部分归因于那些家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译le='color: #ff0000; line-height: 24px;'>家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译对价格(gé)不敏感的量化投资(zī)者，他们别无(wú)选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买(mǎi)入(rù)股票。看(kàn)空者还警告称，持续(xù)数月的股市反弹是不(bù)可持续的。由于(yú)标(biāo)普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以失败(bài)告(gào)终，缺乏(fá)动能可能会(huì)限制量化基金(jīn)的需求(qiú)。另一方(fāng)面，新一轮(lún)的(de)抛售可能会促使(shǐ)量(liàng)化基金改变路线(xiàn)，并退出(chū)股(gǔ)市。

　　好于预期的(de)经(jīng)济数据和企(qǐ)业财报也提振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公司在本财报季(jì)的业(yè)绩超出预期，但目前来(lái)看，这(zhè)还不足(zú)以让美国(guó)企业重(zhòng)回(huí)增(zēng)长轨道。就连美联储官员也预测今年(nián)晚些时(shí)候会出现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过(guò)早地为经济衰退(tuì)做(zuò)准备而采取(qǔ)防御措施，最终可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具(jù)周(zhōu)期性(xìng)的行业往往在衰退前(qián)的6个月内表现优(yōu)异。直到真正(zhèng)的经济衰退(tuì)到来，防御性股票才开始大放异(yì)彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常会在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行的(de)经济学家(jiā)预计，美国经济衰退将从第三季度开(kāi)始。

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