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　　美联(lián)储布(bù)拉德：利率可能需要进一步(bù)提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可能不得不(bù)进一步提高利(lì)率以给通胀(zhàng)降温，但他补充(chōng)称，自单反可以带上飞机吗己将观望一定时间，看(kàn)看经济数(shù)据表现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月采取的激进政策(cè)遏(è)制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没(méi)有(yǒu)必要加息。

　　布(bù)拉德还表示(shì)，他认为美联储仍然可以(yǐ)实(shí)现软着(zhe)陆，在不触发经济(jì)严重下滑的(de)情况下帮(bāng)助通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不是基线情景。我认为基线情境是(shì)经济增长缓慢(màn)，劳(láo)动力市(shì)场可能略(lüè)有疲软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今年在联(lián)邦(bāng)公开市(shì)场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地利(lì)率(lǜ)互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换市场互联(lián)互(hù)通合作(zuò)（即(jí) “互换通(tōng)”）的各项准备(bèi)工(gōng)作进展顺利，初(chū)期(qī)先行(xíng)开通“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换(huàn)通(tōng)”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境外投资者(zhě)经由香港与(yǔ)内地基(jī)础设(shè)施机构之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互联(lián)互通的机制安排，参(cān)与内地银行(xíng)间金融(róng)衍生(shēng)品市(shì)场。初期可(kě)交易品(pǐn)种(zhǒng)为利(lì)率(lǜ)互(hù)换产品，报价、交易及(jí)结(jié)算(suàn)币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易(yì)中(zhō单反可以带上飞机吗ng)心签署报价商协议(yì)，并为(wèi)上海清算所利率互换集中清(qīng)算业务的清(qīng)算会员或该类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的境外投资者为(wèi)符(fú)合(hé)人(rén)民(mín)银(yín)行要(yào)求并完成内(nèi)地银行(xíng)间债券市(shì)场准入备案(àn)的境外(wài)机(jī)构投(tóu)资(zī)者，并经外汇交易中心开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限。拟(nǐ)申请开通(tōng)“北向互换通”交易权限(xiàn)的境(jìng)外投资者需同时申请成为(wèi)场外结算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交(jiāo)易净(jìng)限额为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公(gōng)告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能(néng)正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布(bù)公(gōng)告，就相关原(yuán)因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所发(fā)布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司（以下(xià)简(jiǎn)称公(gōng)司）在上(shàng)交所网站发布(bù)关(guān)于实施(shī)“嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公司后续分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技(jì)术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶(jiē)段(duàn)共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万(wàn)元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证券(quàn)交(jiāo)易所债券(quàn)交(jiāo)易规则(zé)》第一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日相关(guān)匹配成交取消，交(jiāo)易(yì)无效，不进行清(qīng)算交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后(hòu)，市(shì)场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场(chǎng)基(jī)本(běn)面迎来改善(shàn)，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴(bàn)随美(měi)联储继(jì)续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危机(jī)的继续(xù)发酵，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围市场环(huán)境整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期(qī)加息(xī)25个基点，这(zhè)是(shì)本轮加息周(zhōu)期的第(dì)十(shí)次加息，也可能(néng)是(shì)本轮紧(jǐn)缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪(xù)出现反弹，油脂(zhī)价(jià)格(gé)在假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分析师巩(gǒng)力赫表示(shì)，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)连续下(xià)降支撑盘(pán)面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧随其后(hòu)，而豆(dòu)油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅(fú)相对(duì)有限。

　　在(zài)光大期货研究(jiū)所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹是(shì)由(yóu)基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上(shàng)市企业一(yī)季度(dù)业(yè)绩(jì)大增，多(duō)因(yīn)为销(xiāo)量上(shàng)涨和毛(máo)利率(lǜ)提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆(bào)，交(jiāo)通运输部数据(jù)显示，假期(qī)前三(sān)天日均发(fā)送人(rén)数和2019年、2021年(nián)基本持平。这(zhè)意味着油脂餐(cān)饮端(duān)消费亮眼，假期(qī)后，现(xiàn)货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持续(xù)成(chéng)为支(zhī)撑油脂需求的(de)重(zhòng)要(yào)力量。另(lìng)一方面，国内(nèi)大豆(dòu)压(yā)榨企(qǐ)业5月(yuè)上旬仍(réng)出现不(bù)同程(chéng)度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨(dūn)，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受(shòu)到(dào)马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货(huò)价格在本周(zhōu)累(lèi)计上涨超7％。“节(jié)前(qián)马来(lái)西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月(yuè)度(dù)环(huán)比(bǐ)下降，且产量降幅不(bù)足(zú)，导致市场情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观(guān)。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构(gòu)对于(yú)4月(yuè)马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存预(yù)估下降的原因(yīn)来自(zì)于(yú)马(mǎ)来西(xī)亚国内消(xiāo)费需求的(de)增加。”中辉期货(huò)油脂油料(liào)分析师贾晖表示(shì)，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面(miàn)供(gōng)应增(zēng)加的利空因素逐(zhú)步弱化也对(duì)盘(pán)面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报道(dào)，周五公(gōng)布的一项调查显示，全(quán)球(qiú)第二(èr)大棕榈(lǘ)油(yóu)生产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油(yóu)库存料(liào)降至11个月以来最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平，因产(chǎn)量(liàng)持(chí)平且马来西亚(yà)国内使用量增加。受访的九位分(fēn)析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中国(guó)粮油商务(wù)网监测数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕榈油库存(cún)总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马(mǎ)来西亚和国内棕(zōng)榈油库存(cún)都在下降，但原(yuán)因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下(xià)降(jiàng)的(de)主要原因(yīn)来自于产量的季节性减产以及(jí)印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存大(dà)幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫情防控措施优化调(diào)整带来的餐饮消(xiāo)费的增(zēng)加，同(tóng)时(shí)豆(dòu)棕(zōng)现(xiàn)货价差高(gāo)位运行导致(zhì)棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出(chū)口(kǒu)政策出现调整，将允(yǔn)许更多的(de)棕榈油出(chū)口，市场对于马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出口数(shù)据(jù)保持(chí)谨(jǐn)慎态度(dù)。中国和(hé)印度(dù)作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都仍处于(yú)历史较高水平(píng)，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库(kù)周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国际(jì)豆(dòu)棕(zōng)倒挂(guà)以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可(kě)以(yǐ)说，产量(liàng)绝对(duì)水平低是去库的主要原(yuán)因(yīn)。后期(qī)随(suí)着产量季节性增加，棕榈油重新累库(kù)也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需(xū)双重推动的结(jié)果。随着产地(dì)挺价(jià)，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到港(gǎng)量30万吨左右。更(gèng)为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕(zōng)榈油(yóu)使(shǐ)用限(xiàn)制(zhì)减少，棕(zōng)榈油表观消费同(tóng)比(bǐ)几乎(hū)翻倍。国内棕(zōng)榈油要(yào)想重新累库，需要进(jìn)口(kǒu)增加，也就是说(shuō)进(jìn)口利(lì)润打开(kāi)，产地让利，这至少需(xū)要产(chǎn)地库存(cún)压力明显恢复才有(yǒu)可能。因(yīn)此(cǐ)，未(wèi)来(lái)产地(dì)的累库必将(jiāng)早于国内(nèi)，存(cún)在节奏差(chà)。

　　“从目前的(de)市(shì)场情况来看，短期(qī)内缺乏明显利多(duō)因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续性。不(bù)过(guò)，从更长的年度时(shí)间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候的(de)发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍(réng)是“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观层面对于大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)的影响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市(shì)场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲央行在周四(sì)也放慢(màn)了激进紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦(jiāo)点仍(réng)将集中在(zài)美国银行业的任何可能(néng)的风险蔓(màn)延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产对国内(nèi)市场的压力持续(xù)存(cún)在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也(yě)使得油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别强势(shì)。不过(guò)，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比和当前年(nián)度南(nán)美大豆的减(jiǎn)产预期的逐(zhú)渐兑现背景下(xià)，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难(nán)以表(biǎo)现出(chū)独立走势(shì)，单(dān)边(biān)行情仍(réng)将比较多(duō)地被(bèi)宏(hóng)观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于(yú)美联(lián)储(chǔ)加息已经(jīng)在市场预期当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市(shì)场来(lái)说，虽(suī)然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业(yè)消费和食(shí)用消费(fèi)各占一(yī)半，但各国生物柴油政策比例(lì)一段时期内(nèi)是固定的，不会因为原油及宏(hóng)观市(shì)场的波(bō)动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂(zhī)食用作为消费必(bì)需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对价格(gé)波动仍(réng)然将起到主导作用(yòng)。

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