财联(lián)社(shè)5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞(ruì)士政府撮合(hé)瑞银(yín)与瑞信合并近两个月后，与这(zhè)次事(shì)件(jiàn)有关的(de)一个重(zhòng)要问题(tí)终于尘埃(āi)落(luò)定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区的(de)信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告(gào)称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和做市(shì)商组成的委(wěi)员会一致投票通过了上(shàng)述决议。值得一(yī)提的是，瑞信本来(lái)也是脱销什么意思啊，什么叫做脱销EMEA DC的脱销什么意思啊，什么叫做脱销(de)一员，但(dàn)没有出(chū)现在投票的清(qīng)单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问(wèn)题的市场(chǎng)参与者认为(wèi)，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的参(cān)考债券（次级(jí)债(zhài)）具有同等地位，并(bìng)以一份2020年到期的(de)瑞信英镑次级(jí)债(zhài)作为标准参考债务。

　　对此，委员会(huì)首(shǒu)先一(yī)致裁定(dìng)，并(bìng)没有发生(shēng)“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债(zhài)券文件中的排名条款和担(dān)保条件，次级债(zhài)的(de)持有人是(shì)相较于AT1债券的优先债权人。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会(huì)没有对AT1债(zhài)券是否(fǒu)构(gòu)成借(jiè)款资金做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交(jiāo)易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券(quàn)全(quán)额减(jiǎn)记，此举也引发了大量此类债(zhài)券持有人的诉讼。一(yī)些投机者(zhě)也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金融市场较(jiào)为常(cháng)见的金融衍(yǎn)生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约(yuē)、重组(zǔ)、破产等(děng)）后，CDS的买方(fāng)可(kě)以向卖方索赔(péi)，索(suǒ)赔的金(jīn)额通常(cháng)等于参(cān)考资产(chǎn)的面(miàn)值减去违(wéi)约后的市场(chǎng)价值。各个区域的信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负(fù)责决定在这个地区是否(fǒu)发生(shēng)了信贷衍生品合约(yuē)中定义的(de)信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数据，截至今年(nián)3月，与(yǔ)瑞信(xìn)集团债务(wù)相关的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本周，瑞(ruì)银公布了接(jiē)手瑞(ruì)信的最(zuì)新评估。在本(běn)周二提(tí)交给美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美元的(de)损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜(qián)在(zài)的诉讼和罚款支出(chū)。不(bù)过这部分(fēn)的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的(de)价(jià)格（30亿(yì)瑞郎）远远低(dī)于资产的实(shí)际价值。

　　这份(fèn)文(wén)件(jiàn)同样显(xiǎn)示，从去(qù)年10月(yuè)开始，瑞银的战略(lüè)委(wěi)员会就已(yǐ)经开始评估瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜(yí)收购(gòu)”的(de)决定，但(dàn)最(zuì)后(hòu)仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上(shàng)周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科纳(nà)将在合并交易完成(chéng)后加(jiā)入瑞(ruì)银集(jí)团的董(dǒng)事会，同时在“可预见(jiàn)的(de)未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营(yíng)。

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