财联社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离(lí)瑞士政府撮(cuō)合瑞银与(yǔ)瑞(ruì)信合(hé)并近(jìn)两(liǎng)个(gè)月后，与这次事(shì)件有关的一个重要问题(tí)终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的信(xìn)贷衍生品决(jué)定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官(guān)网(wǎng)发布公告称，由(yóu)11家买方机构、卖方银行和做市商组成的委员会(huì)一致投票通过了上述决议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀: #ff0000; line-height: 24px;'>函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀员(yuán)，但没(méi)有出(chū)现(xiàn)在投票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的(de)市场参与者(zhě)认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所(suǒ)依(yī)据的参考债券（次级(jí)债）具有同(tóng)等地位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次(cì)级(jí)债作为标准参考债务(wù)。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁定，并没(méi)有发生“政府干预的信(xìn)贷事件(jiàn)”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同时在2014年(nián)的文件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除(chú)义务”。周三(sān)的文件(jiàn)中，决策(cè)委员(yuán)会没有对AT1债(zhài)券是否构成借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美元的瑞信AT1债(zhài)券(quàn)全(quán)额减记，此举也引发了大量(liàng)此类债券持有人(rén)的诉(sù)讼。一些投机(jī)者(zhě)也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场(chǎng)较为常见的金融(róng)衍生(shēng)品，信贷违(wéi)约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可(kě)以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金额通常(cháng)等于参考资(zī)产的面值减去违约后的市(shì)场价值。各个(gè)区域的信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负(fù)责决定在这个(gè)地(dì)区是否发生了信贷衍(yǎn)生品(pǐn)合约中定义的信贷事函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀件。

　　根(gēn)据存管信托和清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的(de)数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数(shù)据并未区分优(yōu)先级债务和(hé)次(cì)级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周(zhōu)，瑞(ruì)银公布了(le)接(jiē)手瑞信的最新评(píng)估(gū)。在本周二(èr)提交(jiāo)给(gěi)美国SEC的(de)监管文(wén)件中，瑞(ruì)银表示(shì)紧急接(jiē)手瑞信预计将造(zào)成(chéng)170亿美(měi)元的损失，其(qí)中(zhōng)有40亿美元为潜(qián)在的诉讼和(hé)罚款支出。不过(guò)这部(bù)分的损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆(fù)盖，意味着收(shōu)购资(zī)产的(de)价格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年10月开始，瑞(ruì)银的战略(lüè)委员会就已(yǐ)经开(kāi)始评估瑞信的状况，并在(zài)今年2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但最(zuì)后仍在(zài)瑞士(shì)政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞(ruì)银也(yě)在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将(jiāng)在合并交易(yì)完成后加入瑞银集(jí)团(tuán)的董事会，同(tóng)时(shí)在“可预见的未来(lái)”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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