财(cái)联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花了！不仅仅是中国平(píng)安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月(yuè)8日，中信银行(xíng)、中国银行(xíng)也迎(yíng)来涨停，而(ér)上(shàng)一(yī)次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是(shì)盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企(qǐ)投资价值促(cù)进央(yāng)企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另(lìng)外一份则(zé)是沪市金融业主题(tí)座谈会，其中“在(zài)服(fú)务中国(guó)式现代化中促进金融业估值提升(shēng)和高质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了(le)市场较长一段(duàn)时(shí)期的热门词，尽管披上了(le)主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过(guò)去的(de)A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股的低(dī)估值、高(gāo)分红，银行为(wèi)首的(de)大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批(pī)的(de)央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行预热(rè)，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意(yì)见，要(yào)求“国企(qǐ)要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却获得(dé)极大的传播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股息，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特估银(yín)行概念获(huò)得资金(jīn)的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据(jù)以往经验(yàn)，大(dà)金融板块走强往往预示着行(xíng)情的结(jié)束，这一(yī)次历史是否会重演(yǎn)呢？多位(wèi)受访人士指出(chū)，这种单(dān)一衡量逻辑可能不(bù)再(zài)奏(zòu)效，当(dāng)前市场，银行板块(kuài)是作(zuò)为“国资含量”比较高的板块行(xíng)进，从(cóng)去(qù)年底开始监管(guǎn)开始提出(chū)中特估后有比较(jiào)不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者带(dài)来除稳定(dìng)股息(xī)收(shōu)益(yì)外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金(jīn)融(róng)爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停(tíng)，农业(yè)银行(xíng)、民生银(yín)行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度(dù)来看，银(yín)行板块大涨早已启动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信）近5个(gè)交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看(kàn)，以规模最大的华宝(bǎo)中证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承(chéng)非(fēi)在5月7日表示(shì)，在经济复苏(sū)不强(qiáng)劲(jìn)情况下(xià)，原来看不起的那(nà)些低增速的企业，现在(zài)反而(ér)显得难能(néng)可贵，因此被忽(hū)略高分(fēn)红(hóng)、深度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基(jī)金(jīn)权益(yì)投资一(yī)部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波(bō)快速上涨，是(shì)其在(zài)估(gū)值(zhí)极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具(jù)备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预期(qī)极度悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体(tǐ)回报(bào)率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节(jié)，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截(jié)至(zhì)5月8日，自今年4月以(yǐ)来全(quán)市场42家上市银行(xíng)中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家(jiā俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗)银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行(xíng)龙(lóng)虎榜数(shù)据显示，近三日(rì)沪股通(tōng)累计(jì)买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正如(rú)吴鹏所言，估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言(yán)，在估值上(shàng)，截至(zhì)目(mù)前，42家(jiā)A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一(yī)轮估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出(chū)，中字(zì)头银行目(mù)标(biāo)价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前(qián)板块交易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金(jīn)对资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息(xī)是银(yín)行股相对于其他主题板块更强的优势(shì)，据财通(tōng)证券研报，国有大行近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需要(yào)。近年来国(guó)有大行(xíng)股(gǔ)息(xī)率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也(yě)为(wèi)调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一(yī)季度银行股占偏股型基金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低(dī)，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁就向财联社表示(shì)，高股(gǔ)息策(cè)略以其确定的股息(xī)收入和较高(gāo)的安全边(biān)际(jì)可以为投(tóu)资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股息策略的理(lǐ)想增(zēng)配板块。与(yǔ)此同时，银行板(bǎn)块在一季(jì)度是业绩低点。随着大行重定(dìng)价的(de)压力过(guò)去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资(zī)产端收(shōu)益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化(huà)及(jí)衍生品投(tóu)资部基金经(jīng)理余展昌也指(zhǐ)出(chū)，与(yǔ)海(hǎi)外银行对比，在中特(tè)估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行(xíng)还有大(dà)量的商誉，国内银行(xíng)的估(gū)值水平是偏低的，本身就有比较(jiào)大的修复(fù)空(kōng)间。此外(wài)，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些(xiē)问(wèn)题得到改善，从而提高(gāo)银行的(de)利润增速，持续(xù)修复(fù)估值(zhí)。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗(jié)束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板(bǎn)块的(de)走强，有市场观(guān)点开始担忧(yōu)市场行情(qíng)告(gào)一段(duàn)落。对此，市场人士认(rèn)为，站在(zài)中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市(shì)场行情结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析(xī)称，大金融板(bǎn)块过去被当成(chéng)行情(qíng)结束的指标，其背后(hòu)通常潜意识映射包(bāo)括不限于大金融(róng)爆(bào)发(fā)往往(wǎng)代表市(shì)场(chǎng)没(méi)有别的方向(xiàng)、市场进入避险状(zhuàng)态、大(dà)金融(róng)“吸血”严重等。但(dàn)从当前(qián)的金融(róng)股走强(qiáng)来(lái)看，市场表(biǎo)现并不(bù)存(cún)在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板块近期大幅放量，成(chéng)交量约(yuē)为600亿，作为大市(shì)值的板(bǎn)块(kuài)，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小市值板块(kuài)成交量相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金融板(bǎn)块本(běn)次(cì)表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因此不能单一地以过(guò)去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结构容易被表(biǎo)征为市场波(bō)动的前奏，但市(shì)场变量影响(xiǎng)较(jiào)多、今年行(xíng)情结构(gòu)差(chà)异(yì)巨大，建议不(bù)要(yào)单一映射分析。

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